主題：日本股市創(chuàng)新高的啟示

　今年以來，日本股市一掃低迷。日經(jīng)225指數(shù)年初至今上漲17%，在全球主要股票市場排名靠前。近期指數(shù)更是突破31000點整數(shù)關(guān)，創(chuàng)下了1990年日本股市泡沫破裂后的新高。

　　牛市一般離不開增量資金拉動和上市公司業(yè)績向好，日本股市也不例外。美國本輪加息周期進入尾聲，而日本通脹壓力抬頭，新任央行行長可能會改變長期保持的超低利率政策，國際資本開始回流日本。交易所數(shù)據(jù)顯示，在截至5月12日的一周內(nèi)，海外交易者凈買入價值約57億美元的股票和期貨，為連續(xù)7周凈流入。隨著疫后經(jīng)濟活動復蘇和日元持續(xù)貶值，日本大型上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好，特別是和出口相關(guān)的國際貿(mào)易和交通航運行業(yè)，以及和旅游相關(guān)的零售和批發(fā)行業(yè)。中信建投證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，54%的日本上市公司利潤較去年有所上升。

　　但還有一個因素容易被忽略，即東京證券交易所在今年年初對上市公司治理的改革效果開始顯現(xiàn)。該交易所在今年3月公布了一份《關(guān)于實現(xiàn)關(guān)注資金成本和股價經(jīng)營要求》的文件。文件中要求主板市場和標準市場的上市公司提高企業(yè)價值和資本效率，從而提升股價，并提出包括改變管理者對資本效率和股價的認識、提升公司治理質(zhì)量和加強與投資者的交流等建議。

　　此外，針對日本上市公司破凈股（市凈率長期低于1倍）的比率明顯高于中美歐資本市場，東證交易所特別提及對破凈股的關(guān)注措施，并強烈敦促這些破凈股實施有關(guān)改進政策和披露具體措施。隨后，不少公司響應(yīng)交易所要求，提出包括設(shè)定更高的盈利能力目標、通過股票回購來減少冗余資本以及強化治理及改善投資者關(guān)系等措施。

　　“股神”巴菲特買入日本股票，成了日本股市走牛的引信。他在今年股東大會上就說過，投資日本大型商業(yè)企業(yè)是因為估值低、股息穩(wěn)定、現(xiàn)金流向好，回購股份的舉措更是直接提升了上市公司吸引力。

　　可以說，日本股市這輪牛市，源于市場參與各方對上市公司提升投資價值的推動和認可。

　　對比“日特估”行情，“中特估”行情近期有退熱跡象。這個概念被市場熱炒后，投資和研究機構(gòu)多有鼓吹，但甚少看到上市公司拿出實質(zhì)性措施來提升公司價值。別說回購股票，提升分紅比例也是少之又少。如果“中特估”行情想走得更遠，市場各方不妨多參考“日特估”行情的真正內(nèi)核。

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