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主題： 十大機(jī)構(gòu)：全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口4月將開(kāi)啟
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| 2023-04-02 22:54:57 |
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主題：十大機(jī)構(gòu)：全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口4月將開(kāi)啟
本周滬指上漲0.22%，深證成指上漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.23%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中信策略：全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口料將在4月開(kāi)啟
一季度，A股分別經(jīng)歷了價(jià)值、成長(zhǎng)和主題的明顯估值修復(fù)，成長(zhǎng)類(lèi)表現(xiàn)亮眼；展望二季度，全球流動(dòng)性和國(guó)內(nèi)基本面兩大拐點(diǎn)已基本確立，并將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)和A股財(cái)報(bào)兩個(gè)層面的驗(yàn)證，疊加外部金融風(fēng)險(xiǎn)與地緣擾動(dòng)明顯改善，預(yù)計(jì)A股全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口料將在4月開(kāi)啟，財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將取代主題炒作，成為階段性主線，而作為年度主線的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)相關(guān)板塊將分化或輪動(dòng)。
華安策略：4月市場(chǎng)更加樂(lè)觀(附金股組合)
回顧3月市場(chǎng)：海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)抑制全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、兩會(huì)政策預(yù)期預(yù)期落空，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度和宏觀政策力度預(yù)期下修，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在確定性，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩格局，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)呈現(xiàn)多變特征。TMT受數(shù)字中國(guó)、AI商用雙輪驅(qū)動(dòng)，在整個(gè)3月中全程占優(yōu)。展望4月，市場(chǎng)將更加樂(lè)觀，受基數(shù)效應(yīng)影響預(yù)計(jì)4月經(jīng)濟(jì)增速提速，低基數(shù)下4月社零數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)高增速，制造業(yè)、基建投資也將繼續(xù)發(fā)力提振投資增速，地產(chǎn)行業(yè)已出現(xiàn)較多復(fù)蘇的積極信號(hào)，通脹風(fēng)險(xiǎn)解除，流動(dòng)性總量穩(wěn)步抬升。整體判斷4月份A股走勢(shì)將比3月更樂(lè)觀。配置上更多聚焦于前期滯漲的低估值板塊，建議關(guān)注三條主線：一是TMT方向，二是關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇方向，三是回暖趨勢(shì)確定的地產(chǎn)鏈方向。
招商策略：美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲 對(duì)A股意味著什么
隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有序復(fù)蘇，將引導(dǎo)企業(yè)盈利逐漸進(jìn)入上行周期，對(duì)A股提供基本面支撐。而美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，綜合美國(guó)通脹、失業(yè)率的變化以及銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件，5月不加息的概率在增大，加息本身對(duì)A股沖擊最大的階段或已過(guò)去。如果未來(lái)階段公布的數(shù)據(jù)引導(dǎo)市場(chǎng)強(qiáng)化5月不加息預(yù)期，則各類(lèi)資產(chǎn)上漲概率高，A股將迎來(lái)基本面向上和外部流動(dòng)性改善的雙擊。而如果美國(guó)公布的數(shù)據(jù)仍超預(yù)期則可能引導(dǎo)5月繼續(xù)加息的預(yù)期，但A股在基本面支撐下仍有望取得不錯(cuò)的表現(xiàn)。整體繼續(xù)看好A股成長(zhǎng)風(fēng)格，關(guān)注高成長(zhǎng)性的醫(yī)藥、信息技術(shù)板塊。
海通策略：好事多磨 二季度股市展望
當(dāng)前市場(chǎng)尚處在牛市初期階段。牛市可以分為三個(gè)階段：第一階段孕育準(zhǔn)備期：盈利回落、估值修復(fù)。這一階段宏觀基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落找底中，但宏觀政策已偏暖，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，估值修復(fù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲。這個(gè)階段市場(chǎng)進(jìn)二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準(zhǔn)備。第二階段全面爆發(fā)期：戴維斯雙擊。這個(gè)階段基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個(gè)階段市場(chǎng)漲幅最大。第三階段泡沫瘋狂期：此時(shí)盈利增速已趨于平緩，失去第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)市盈率走向市夢(mèng)率，構(gòu)筑市場(chǎng)泡沫，形成最后一沖。牛市的三個(gè)階段在A股最近四輪牛市中都有印證。
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| 2023-04-02 22:55:40 |
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興證策略：三個(gè)維度思考數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情時(shí)間與空間
計(jì)算機(jī)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心板塊，過(guò)去10年出現(xiàn)過(guò)兩輪大級(jí)別的加倉(cāng)周期。2018~2019年的行情主線是云計(jì)算、安可、信創(chuàng)，公募倉(cāng)位從3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”則是一輪來(lái)自智能手機(jī)、4G、移動(dòng)互聯(lián)等上游設(shè)備、中游運(yùn)營(yíng)、下游應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈共振驅(qū)動(dòng)的超級(jí)周期，公募倉(cāng)位最高達(dá)到20%。本輪計(jì)算機(jī)板塊從信創(chuàng)開(kāi)啟演繹，在數(shù)字中國(guó)的政策加持以及全球新一輪創(chuàng)新周期共振下，已從星星之火漸成燎原之勢(shì)，從信創(chuàng)向人工智能、金融科技、乃至傳媒、運(yùn)營(yíng)商等全TMT板塊輪動(dòng)共振，從行情級(jí)別和空間上應(yīng)當(dāng)超過(guò)2018~2019年。
中泰策略：交易集中度歷史極值下 如何把握成長(zhǎng)股高低切換的投資機(jī)會(huì)？
對(duì)于此前市場(chǎng)主線數(shù)字經(jīng)濟(jì)而言，我們認(rèn)為其仍可能是全年跨年度級(jí)別市場(chǎng)最重要的主線之一，但短期而言，相關(guān)板塊或有較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。近期TMT板塊成交額占比創(chuàng)歷史極值，情緒與去年7-8月初新能源板塊有相似之處，且鑒于當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)速度以及上市公司技術(shù)突破仍與2013-2015年TMT主線行情時(shí)有較大差異，因此短期或難實(shí)現(xiàn)類(lèi)似2013-2015年TMT持續(xù)突破的行情。相對(duì)而言，新能源反彈或在4月?lián)碛胁诲e(cuò)的交易機(jī)會(huì)。從短期來(lái)看，后續(xù)監(jiān)管政策或有助于緩解市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)新能源板塊最大的擔(dān)憂：產(chǎn)能過(guò)剩與內(nèi)卷。從中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下更高規(guī)格的監(jiān)管政策立足于國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，故各產(chǎn)業(yè)鏈本身已有以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的央企龍頭或復(fù)制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)分配與話語(yǔ)權(quán)的地位將不斷提高。
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西部策略：交易擁擠度見(jiàn)頂后市場(chǎng)怎么走？
年報(bào)季報(bào)窗口臨近，市場(chǎng)正在迎來(lái)基本面的回歸。短期來(lái)看，隨著交易擁擠度達(dá)到極端水平后逐步回落，疊加業(yè)績(jī)披露窗口期的臨近，基本面將成為影響四月市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素。中期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)行業(yè)分化收斂，海外利率中樞的長(zhǎng)期預(yù)期逐步修正，疊加金融改革推進(jìn)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的估值提振，價(jià)值風(fēng)格的回歸仍是大勢(shì)所趨。建議配置：醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的消費(fèi)醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；和線下經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的食品飲料，酒店機(jī)場(chǎng)，餐飲旅游等，地產(chǎn)鏈上的家電，建材，輕工，工程機(jī)械等行業(yè)；消費(fèi)電子中的存儲(chǔ)、面板等細(xì)分行業(yè)。
開(kāi)源策略：市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期 兩大重要邏輯值得重視(附4月金股)
市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，對(duì)于行業(yè)比較及配置建議，我們認(rèn)為有兩大重要邏輯值得重視：一是行業(yè)之間盈利的“實(shí)際增速差”或遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；二是行業(yè)之間盈利的“預(yù)期增速差”亦在發(fā)生邊際變化，導(dǎo)致此前上漲過(guò)快的行業(yè)或出現(xiàn)滯漲、分化?；谏鲜鲞壿?，我們擬對(duì)4月行業(yè)配置進(jìn)行比較分析：(1)2023Q2TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業(yè)績(jī)有望落地的方向；(2)預(yù)計(jì)2023Q1財(cái)報(bào)“硬科技”或具備盈利優(yōu)勢(shì)，有望啟動(dòng)新一輪反彈甚至反轉(zhuǎn)行情；(3)此外，在新的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核體系之下，重視央國(guó)企估值重塑的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。四月金股：綠能慧充、陽(yáng)光電源、炬光科技、德賽西威、聯(lián)瑞新材、芯朋微、宇環(huán)數(shù)控、華中數(shù)控、科大訊飛、姚記科技。
國(guó)君策略：指數(shù)橫盤(pán)震蕩 股票結(jié)構(gòu)至上
總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為現(xiàn)階段就是淡化指數(shù)，結(jié)構(gòu)至上。從自上而下的角度看，當(dāng)前階段股票策略的大邏輯不論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀政策“預(yù)期的好沒(méi)有更好”，但同時(shí)“預(yù)期的差也沒(méi)有更糟糕”。因此，在相對(duì)更中期的邏輯和形勢(shì)明朗前，尤其是4月中下旬重要會(huì)議對(duì)于總量經(jīng)濟(jì)政策是否有新的變化前，上證指數(shù)上下的空間并不會(huì)太大。指數(shù)震蕩并不意味著當(dāng)前是投資的垃圾時(shí)間，雖然與總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊彈性有限，但國(guó)內(nèi)數(shù)字化/安全化政策和海外創(chuàng)新乃至國(guó)企改革的變化卻日新月異，不同的股票風(fēng)格間出現(xiàn)極大程度的分化。股票策略的重點(diǎn)仍在于結(jié)構(gòu)至上。
廣發(fā)策略：本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角
政策反轉(zhuǎn)：除了央國(guó)企重估再加杠桿，數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+同時(shí)也是困境反轉(zhuǎn)的交集，我們數(shù)字經(jīng)濟(jì)系列報(bào)告提示“三大預(yù)期差→三大趨勢(shì)→三大投資線索”、數(shù)據(jù)要素&數(shù)字基建兩大基石，并判斷AI是技術(shù)的革命性突破，AI將是數(shù)字技術(shù)催化的新一代“場(chǎng)景革命”。借鑒當(dāng)年“茅指數(shù)”和TMT交易熱度迅速上升期的經(jīng)驗(yàn)，僅因交易層面導(dǎo)致趨勢(shì)下行的概率并不大，預(yù)計(jì)“估值填坑”繼續(xù)。基于“技術(shù)革新引發(fā)場(chǎng)景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動(dòng)性”五大相似點(diǎn)，本輪“AI+”類(lèi)似13年的“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”：(1)本輪“AI+”的第一波上漲波動(dòng)加大但趨勢(shì)未變；(2)類(lèi)似行情下，行情的首次回調(diào)幅度并不大；(3)中長(zhǎng)期來(lái)看，行情空間較大，時(shí)間跨度較長(zhǎng)，且“盈利印證”重要但并非行情持續(xù)性的決定性條件。我們認(rèn)為本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！
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結(jié)構(gòu)注釋
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