主題：銀行理財借道保險資管大配協(xié)議存款

　從去年11月債市風(fēng)波至今，一直有部分理財產(chǎn)品波動很小、基本不出現(xiàn)回撤，甚至收益率還比較穩(wěn)當(dāng)?？蛻艚?jīng)理宣傳是因為底層資產(chǎn)中存款等低波動資產(chǎn)占比高，所以收益率才那么穩(wěn)定。

　　拆解這些產(chǎn)品，不乏穿透后前十大資產(chǎn)全部為“他行存款”的。也就是說，客戶明面上買的是理財，實際上還是存款。理財子公司為什么這么做？這么做是否全然有益無害？他行存款到底是不是“神仙資產(chǎn)”和“穩(wěn)波動神器”？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者多方采訪了解到，這類存款資產(chǎn)實際上并不是同業(yè)存款，而是理財子公司嵌套一層保險資管計劃投資的銀行協(xié)議存款、定期存款或大額存單，利率比同業(yè)存款高。雖然看似低波動甚至無波動，實則暗藏嚴(yán)重的期限錯配問題，甚至容易引發(fā)流動性風(fēng)險。

　　“神仙”資產(chǎn)

　　去年11-12月，短期市場的快速下跌使得銀行理財贖回壓力陡增，債市調(diào)整和銀行理財贖回之間形成正反饋，進一步加劇了機構(gòu)的拋售行為。債市風(fēng)波乍起。

　　在這種情形下，理財產(chǎn)品“泥沙俱下”，短債類產(chǎn)品領(lǐng)跌，多只產(chǎn)品破凈。奇怪的是，也有一股“清流”產(chǎn)品，不但毫無波動，收益率還普遍穩(wěn)定在3%-4%之間，與債市走勢完全背離。按理說銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)中債券占比不低，大概率會受到債市風(fēng)波影響，這些產(chǎn)品到底是買了什么“神仙”資產(chǎn)能這么平穩(wěn)？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道查詢了部分大行、股份制銀行理財子公司產(chǎn)品定期報告，發(fā)現(xiàn)多只產(chǎn)品穿透后前十大資產(chǎn)明細中閃現(xiàn)“他行存款”。甚至有產(chǎn)品一成資金投資于現(xiàn)金，九成資金投資于債權(quán)類資產(chǎn)，不持有非標(biāo)資產(chǎn)，而進一步穿透之后，前十大資產(chǎn)中除了活期存款之外，另外九大資產(chǎn)均為“他行存款”，但并未披露具體持有哪些銀行的存款。

　　在產(chǎn)品端，也有理財經(jīng)理向客戶強力推薦“100%配置存款類資產(chǎn)”的理財產(chǎn)品，并稱使用攤余成本法計算凈值，波動極低?！百u得很好，第一天募集就募了計劃募集上限的六成，可能明天就沒額度”。

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