主題：基金四季報密集披露！有何新動作？

【基金四季報密集披露！劉彥春、楊銳文、韓創(chuàng)有何新動作？】2022年四季度，景順長城基金劉彥春管理基金的重倉股、股票倉位占比和規(guī)模整體變化不大，仍以白酒和醫(yī)藥持倉為主。被譽(yù)為“成長股獵手”的景順長城基金楊銳文四季度的調(diào)倉動作也不大，行業(yè)配置方面仍以半導(dǎo)體、電子科技為主。擅長挖掘周期成長股以及純周期股擇時投資的大成基金韓創(chuàng)在四季度大手筆調(diào)倉換股，管理的7只產(chǎn)品均新進(jìn)了云鋁股份和紫金礦業(yè)兩只有色金屬個股，以及被稱為“國內(nèi)白羽雞第一股”的圣農(nóng)發(fā)展。

　公募基金四季報陸續(xù)披露！

　　2022年四季度，權(quán)益市場大幅回暖，伴隨著基金四季報的陸續(xù)披露，一大批基金經(jīng)理的調(diào)倉動作和市場觀點也隨之曝光。消費、科技、周期、醫(yī)藥領(lǐng)域的“佼佼者們”有何新動態(tài)？

　　景順長城基金劉彥春：股票市場有望迎來新一輪上行周期

　　2022年四季度，景順長城基金劉彥春管理基金的重倉股、股票倉位占比和規(guī)模整體變化不大，仍以白酒和醫(yī)藥持倉為主。

　　以劉彥春的代表作景順長城鼎益為例，該基金報告期內(nèi)，份額凈值增長率為3.02%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.50%。此外，劉彥春在2022年四季度也提升了股票倉位，由2022年三季度末的92.47%提升至94.06%。重倉股方面，該基金前十大重倉股分別為五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、中國中免、邁瑞醫(yī)療、古井貢酒、海大集團(tuán)、藥明康德、山西汾酒、晨光股份。其中唯一出現(xiàn)變化的是第十大重倉由三季度的愛爾眼科變?yōu)榱怂募径鹊某抗夤煞荨?br />
　　展望后市，劉彥春認(rèn)為股票市場有望迎來新一輪上行周期。2022年困擾市場的因素主要有美聯(lián)儲引領(lǐng)下的全球貨幣緊縮、國內(nèi)受到新冠疫情沖擊、地緣政治沖突帶來的市場風(fēng)險偏好下降，而這些因素在四季度均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)定價面臨重估。新冠病毒毒性降低后，及時調(diào)整防疫政策使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景變得清晰。只要外部環(huán)境正?；?，憑借中國人民的勤勞和智慧，沒有什么困難不能被克服。我國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價的最大風(fēng)險逐步解除，權(quán)益市場估值水平將迎來持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。

　　海外經(jīng)濟(jì)景氣下降，內(nèi)需重要性顯著提升。防疫、地產(chǎn)政策加快調(diào)整有望重新激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力。前期居民儲蓄快速增加，消費場景恢復(fù)有助于消費潛力釋放，只要地產(chǎn)穩(wěn)住，居民風(fēng)險偏好改善，消費回升將具有爆發(fā)力和持續(xù)性。平臺經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域前期受政策沖擊較大，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。俄烏沖突等因素導(dǎo)致前期大宗商品價格高企，需求疲弱疊加成本高漲，2022年實在是痛苦的一年。危機(jī)正在過去，大宗商品價格也將回落到合理水平，成本下降將有助于我國中游和下游企業(yè)盈利擴(kuò)張。海外景氣下滑，國內(nèi)觸底回升，預(yù)期人民幣將進(jìn)入升值周期，中國資產(chǎn)相對吸引力大幅提升，外資回流值得期待。

　　景順長城基金楊銳文：所有的包袱留在2022年了，2023年將迎來全新的開始

　　被譽(yù)為“成長股獵手”的景順長城基金楊銳文四季度的調(diào)倉動作也不大，行業(yè)配置方面仍以半導(dǎo)體、電子科技為主。以景順長城優(yōu)選混合為例，截至四季度末，其前十大重倉股為視源股份、九號公司、石頭科技、順豐控股、士蘭微、睿創(chuàng)微納、欣旺達(dá)、利元亨、雅克科技、中國船舶。

　　此外，楊銳文幾乎每一季度都會洋洋灑灑寫下數(shù)千字的市場研判，因此有“楊長文”的名號。2022年四季報中，他再度寫下近3000字的投資感悟。楊銳文表示，所有的包袱也留在2022年了，2023年將迎來全新的開始。

　　“我們的投資在2022年挨了市場一頓又一頓的毒打，雖然已經(jīng)鼻青臉腫，但是，在這經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇的時刻，我們比以往更堅定、更樂觀看待市場。我們深信機(jī)會的到來，我們在這段寒冬時期埋下希望與堅持的種子，希望能在2023年生根發(fā)芽，迎來陽光燦爛，給投資者帶來良好的回報。”楊銳文在四季報中如此寫道。

　　楊銳文指出，回顧2022年以來，高品質(zhì)的股票遭遇了大面積的戴維斯雙殺，然而，基金重倉股往往是高品質(zhì)的股票。這些高品質(zhì)公司往往是全球化的受益者，戰(zhàn)爭與沖突、高通脹等因素在不同程度上沖擊到高品質(zhì)公司的基本面和長期預(yù)期。但是，經(jīng)過2022年的估值消化，很多高品質(zhì)公司的估值已經(jīng)低到非常罕見的水平。盡管我們不確定2023年是否會迎來整體估值的提升，但是，我們相信不少高品質(zhì)公司大概率會走出戴維斯雙擊的走勢。

　　在楊銳文看來，比較明確的機(jī)會可以歸納為三類：一、安全。安全包括國家安全(軍工)、能源安全(傳統(tǒng)能源、風(fēng)光車儲等)、糧食安全和產(chǎn)業(yè)安全(芯片、軟件、新材料等自主可控)等。二、存量結(jié)構(gòu)的變化。增量機(jī)會在變少，存量的變化將是主軸，例如燃油車向新能源車的轉(zhuǎn)變，消費升級與消費降級同時發(fā)生，歐洲產(chǎn)業(yè)往中美遷移等。三、新技術(shù)新方向的星星之火，這包括了 AR/VR、機(jī)器人、元宇宙等。這里之所以認(rèn)為是星星之火，主要還是這些新技術(shù)和新方向都處于非常早期，短期內(nèi)還看不到行業(yè)大爆發(fā)的可能性。

　　大成基金韓創(chuàng)：加倉有色、農(nóng)業(yè)，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性

　　擅長挖掘周期成長股以及純周期股擇時投資的大成基金韓創(chuàng)在四季度大手筆調(diào)倉換股，管理的7只產(chǎn)品均新進(jìn)了云鋁股份和紫金礦業(yè)兩只有色金屬個股，以及被稱為“國內(nèi)白羽雞第一股”的圣農(nóng)發(fā)展。此外，7只產(chǎn)品前十大重倉股重疊度較高，賽輪輪胎、昊華科技、赤峰黃金、遠(yuǎn)興能源等四只個股均位列前五位重倉股之列。

　　從倉位來看，韓創(chuàng)旗下7只基金維持高倉位運行，且呈現(xiàn)出不同程度的加倉。如大成新銳產(chǎn)業(yè)股票倉位從三季度末80.52%加倉至四季度末92.34%，大成睿景A股票倉位從三季度末88.37%加倉至四季度末91.45%。

　　在四季報中，韓創(chuàng)指出，2022 年四季度，國內(nèi)疫情防控和房地產(chǎn)調(diào)控政策都出現(xiàn)了大的調(diào)整，在此背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期快速升溫，資本市場也出現(xiàn)了明顯的變化?？春媒?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性，在這方面做出了相關(guān)布局。

　　融通基金萬民遠(yuǎn)：萬億市場的醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域眾多，不缺結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　融通基金萬民遠(yuǎn)可以說是2022年的一位黑馬選手，其管理規(guī)模增長迅猛，2022年年初其在管基金規(guī)模為16億元，三季度末時增長至49億元，根據(jù)最新出爐的2022年四季報，萬民遠(yuǎn)在管基金規(guī)模達(dá)104億元，正式成為“百億基金經(jīng)理俱樂部”中的一員。

　　萬民遠(yuǎn)的投資風(fēng)格可以用“守正出奇，逆向投資”八個字概括，以他在管時間最長的融通健康產(chǎn)業(yè)基金為例，重倉股中少有“熱門股”，截至四季度末，該基金前十大重倉股分別為一心堂、長春高新、智飛生物、普洛藥業(yè)、健之佳、老百姓、陽光諾和、康德萊、睿智醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥。業(yè)績表現(xiàn)方面，在醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)不佳的2022年，該基金仍取得正收益。2023年以來，該基金上漲超10%，凈值已創(chuàng)出歷史新高。

　　萬民遠(yuǎn)在四季報中寫道，受俄烏沖突、全球流動性收緊及國內(nèi)疫情反復(fù)的三大沖擊影響，市場對國際形勢及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期悲觀。A股市場四季度整體弱勢震蕩，但醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年多的持續(xù)調(diào)整后迎來了超跌反彈。目前醫(yī)藥板塊中以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風(fēng)險釋放充分，且產(chǎn)業(yè)長期成長邏輯并未破壞，估值匹配的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來真正價值投資機(jī)會。2023年醫(yī)藥板塊在基本面改善和政策邊際改善雙重驅(qū)動下，有望迎來估值提升，樂觀看待板塊中長期前景，萬億市場的醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域眾多，不缺結(jié)構(gòu)性機(jī)會。目前基金重點布局創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈(受益于未來用藥結(jié)構(gòu)優(yōu)化)、高端器械(受益于進(jìn)口替代)、零售藥店(受益于行業(yè)集中度提升及處方外流)、類消費(受益于消費復(fù)蘇)及原料藥(受益于成本下降及需求)等資產(chǎn)。

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