主題：基金四季報(bào)密集披露！有何新動(dòng)作？

【基金四季報(bào)密集披露！劉彥春、楊銳文、韓創(chuàng)有何新動(dòng)作？】2022年四季度，景順長(zhǎng)城基金劉彥春管理基金的重倉(cāng)股、股票倉(cāng)位占比和規(guī)模整體變化不大，仍以白酒和醫(yī)藥持倉(cāng)為主。被譽(yù)為“成長(zhǎng)股獵手”的景順長(zhǎng)城基金楊銳文四季度的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作也不大，行業(yè)配置方面仍以半導(dǎo)體、電子科技為主。擅長(zhǎng)挖掘周期成長(zhǎng)股以及純周期股擇時(shí)投資的大成基金韓創(chuàng)在四季度大手筆調(diào)倉(cāng)換股，管理的7只產(chǎn)品均新進(jìn)了云鋁股份和紫金礦業(yè)兩只有色金屬個(gè)股，以及被稱為“國(guó)內(nèi)白羽雞第一股”的圣農(nóng)發(fā)展。

　公募基金四季報(bào)陸續(xù)披露！

　　2022年四季度，權(quán)益市場(chǎng)大幅回暖，伴隨著基金四季報(bào)的陸續(xù)披露，一大批基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作和市場(chǎng)觀點(diǎn)也隨之曝光。消費(fèi)、科技、周期、醫(yī)藥領(lǐng)域的“佼佼者們”有何新動(dòng)態(tài)？

　　景順長(zhǎng)城基金劉彥春：股票市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪上行周期

　　2022年四季度，景順長(zhǎng)城基金劉彥春管理基金的重倉(cāng)股、股票倉(cāng)位占比和規(guī)模整體變化不大，仍以白酒和醫(yī)藥持倉(cāng)為主。

　　以劉彥春的代表作景順長(zhǎng)城鼎益為例，該基金報(bào)告期內(nèi)，份額凈值增長(zhǎng)率為3.02%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.50%。此外，劉彥春在2022年四季度也提升了股票倉(cāng)位，由2022年三季度末的92.47%提升至94.06%。重倉(cāng)股方面，該基金前十大重倉(cāng)股分別為五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、中國(guó)中免、邁瑞醫(yī)療、古井貢酒、海大集團(tuán)、藥明康德、山西汾酒、晨光股份。其中唯一出現(xiàn)變化的是第十大重倉(cāng)由三季度的愛(ài)爾眼科變?yōu)榱怂募径鹊某抗夤煞荨?br />
　　展望后市，劉彥春認(rèn)為股票市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪上行周期。2022年困擾市場(chǎng)的因素主要有美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)下的全球貨幣緊縮、國(guó)內(nèi)受到新冠疫情沖擊、地緣政治沖突帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，而這些因素在四季度均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)定價(jià)面臨重估。新冠病毒毒性降低后，及時(shí)調(diào)整防疫政策使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景變得清晰。只要外部環(huán)境正?；?，憑借中國(guó)人民的勤勞和智慧，沒(méi)有什么困難不能被克服。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)逐步解除，權(quán)益市場(chǎng)估值水平將迎來(lái)持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。

　　海外經(jīng)濟(jì)景氣下降，內(nèi)需重要性顯著提升。防疫、地產(chǎn)政策加快調(diào)整有望重新激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力。前期居民儲(chǔ)蓄快速增加，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有助于消費(fèi)潛力釋放，只要地產(chǎn)穩(wěn)住，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，消費(fèi)回升將具有爆發(fā)力和持續(xù)性。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域前期受政策沖擊較大，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。俄烏沖突等因素導(dǎo)致前期大宗商品價(jià)格高企，需求疲弱疊加成本高漲，2022年實(shí)在是痛苦的一年。危機(jī)正在過(guò)去，大宗商品價(jià)格也將回落到合理水平，成本下降將有助于我國(guó)中游和下游企業(yè)盈利擴(kuò)張。海外景氣下滑，國(guó)內(nèi)觸底回升，預(yù)期人民幣將進(jìn)入升值周期，中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)吸引力大幅提升，外資回流值得期待。

　　景順長(zhǎng)城基金楊銳文：所有的包袱留在2022年了，2023年將迎來(lái)全新的開(kāi)始

　　被譽(yù)為“成長(zhǎng)股獵手”的景順長(zhǎng)城基金楊銳文四季度的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作也不大，行業(yè)配置方面仍以半導(dǎo)體、電子科技為主。以景順長(zhǎng)城優(yōu)選混合為例，截至四季度末，其前十大重倉(cāng)股為視源股份、九號(hào)公司、石頭科技、順豐控股、士蘭微、睿創(chuàng)微納、欣旺達(dá)、利元亨、雅克科技、中國(guó)船舶。

　　此外，楊銳文幾乎每一季度都會(huì)洋洋灑灑寫(xiě)下數(shù)千字的市場(chǎng)研判，因此有“楊長(zhǎng)文”的名號(hào)。2022年四季報(bào)中，他再度寫(xiě)下近3000字的投資感悟。楊銳文表示，所有的包袱也留在2022年了，2023年將迎來(lái)全新的開(kāi)始。

　　“我們的投資在2022年挨了市場(chǎng)一頓又一頓的毒打，雖然已經(jīng)鼻青臉腫，但是，在這經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇的時(shí)刻，我們比以往更堅(jiān)定、更樂(lè)觀看待市場(chǎng)。我們深信機(jī)會(huì)的到來(lái)，我們?cè)谶@段寒冬時(shí)期埋下希望與堅(jiān)持的種子，希望能在2023年生根發(fā)芽，迎來(lái)陽(yáng)光燦爛，給投資者帶來(lái)良好的回報(bào)。”楊銳文在四季報(bào)中如此寫(xiě)道。

　　楊銳文指出，回顧2022年以來(lái)，高品質(zhì)的股票遭遇了大面積的戴維斯雙殺，然而，基金重倉(cāng)股往往是高品質(zhì)的股票。這些高品質(zhì)公司往往是全球化的受益者，戰(zhàn)爭(zhēng)與沖突、高通脹等因素在不同程度上沖擊到高品質(zhì)公司的基本面和長(zhǎng)期預(yù)期。但是，經(jīng)過(guò)2022年的估值消化，很多高品質(zhì)公司的估值已經(jīng)低到非常罕見(jiàn)的水平。盡管我們不確定2023年是否會(huì)迎來(lái)整體估值的提升，但是，我們相信不少高品質(zhì)公司大概率會(huì)走出戴維斯雙擊的走勢(shì)。

　　在楊銳文看來(lái)，比較明確的機(jī)會(huì)可以歸納為三類(lèi)：一、安全。安全包括國(guó)家安全(軍工)、能源安全(傳統(tǒng)能源、風(fēng)光車(chē)儲(chǔ)等)、糧食安全和產(chǎn)業(yè)安全(芯片、軟件、新材料等自主可控)等。二、存量結(jié)構(gòu)的變化。增量機(jī)會(huì)在變少，存量的變化將是主軸，例如燃油車(chē)向新能源車(chē)的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)降級(jí)同時(shí)發(fā)生，歐洲產(chǎn)業(yè)往中美遷移等。三、新技術(shù)新方向的星星之火，這包括了 AR/VR、機(jī)器人、元宇宙等。這里之所以認(rèn)為是星星之火，主要還是這些新技術(shù)和新方向都處于非常早期，短期內(nèi)還看不到行業(yè)大爆發(fā)的可能性。

　　大成基金韓創(chuàng)：加倉(cāng)有色、農(nóng)業(yè)，看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性

　　擅長(zhǎng)挖掘周期成長(zhǎng)股以及純周期股擇時(shí)投資的大成基金韓創(chuàng)在四季度大手筆調(diào)倉(cāng)換股，管理的7只產(chǎn)品均新進(jìn)了云鋁股份和紫金礦業(yè)兩只有色金屬個(gè)股，以及被稱為“國(guó)內(nèi)白羽雞第一股”的圣農(nóng)發(fā)展。此外，7只產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股重疊度較高，賽輪輪胎、昊華科技、赤峰黃金、遠(yuǎn)興能源等四只個(gè)股均位列前五位重倉(cāng)股之列。

　　從倉(cāng)位來(lái)看，韓創(chuàng)旗下7只基金維持高倉(cāng)位運(yùn)行，且呈現(xiàn)出不同程度的加倉(cāng)。如大成新銳產(chǎn)業(yè)股票倉(cāng)位從三季度末80.52%加倉(cāng)至四季度末92.34%，大成睿景A股票倉(cāng)位從三季度末88.37%加倉(cāng)至四季度末91.45%。

　　在四季報(bào)中，韓創(chuàng)指出，2022 年四季度，國(guó)內(nèi)疫情防控和房地產(chǎn)調(diào)控政策都出現(xiàn)了大的調(diào)整，在此背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期快速升溫，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的變化?？春媒?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)性，在這方面做出了相關(guān)布局。

　　融通基金萬(wàn)民遠(yuǎn)：萬(wàn)億市場(chǎng)的醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域眾多，不缺結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　融通基金萬(wàn)民遠(yuǎn)可以說(shuō)是2022年的一位黑馬選手，其管理規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，2022年年初其在管基金規(guī)模為16億元，三季度末時(shí)增長(zhǎng)至49億元，根據(jù)最新出爐的2022年四季報(bào)，萬(wàn)民遠(yuǎn)在管基金規(guī)模達(dá)104億元，正式成為“百億基金經(jīng)理俱樂(lè)部”中的一員。

　　萬(wàn)民遠(yuǎn)的投資風(fēng)格可以用“守正出奇，逆向投資”八個(gè)字概括，以他在管時(shí)間最長(zhǎng)的融通健康產(chǎn)業(yè)基金為例，重倉(cāng)股中少有“熱門(mén)股”，截至四季度末，該基金前十大重倉(cāng)股分別為一心堂、長(zhǎng)春高新、智飛生物、普洛藥業(yè)、健之佳、老百姓、陽(yáng)光諾和、康德萊、睿智醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，在醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)不佳的2022年，該基金仍取得正收益。2023年以來(lái)，該基金上漲超10%，凈值已創(chuàng)出歷史新高。

　　萬(wàn)民遠(yuǎn)在四季報(bào)中寫(xiě)道，受俄烏沖突、全球流動(dòng)性收緊及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的三大沖擊影響，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際形勢(shì)及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期悲觀。A股市場(chǎng)四季度整體弱勢(shì)震蕩，但醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)一年多的持續(xù)調(diào)整后迎來(lái)了超跌反彈。目前醫(yī)藥板塊中以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整，同時(shí)交易擁擠度大幅緩解，板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，且產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并未破壞，估值匹配的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來(lái)真正價(jià)值投資機(jī)會(huì)。2023年醫(yī)藥板塊在基本面改善和政策邊際改善雙重驅(qū)動(dòng)下，有望迎來(lái)估值提升，樂(lè)觀看待板塊中長(zhǎng)期前景，萬(wàn)億市場(chǎng)的醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域眾多，不缺結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前基金重點(diǎn)布局創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈(受益于未來(lái)用藥結(jié)構(gòu)優(yōu)化)、高端器械(受益于進(jìn)口替代)、零售藥店(受益于行業(yè)集中度提升及處方外流)、類(lèi)消費(fèi)(受益于消費(fèi)復(fù)蘇)及原料藥(受益于成本下降及需求)等資產(chǎn)。

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