主題：中國(guó)石化上市以來(lái)首次實(shí)施股份回購(gòu)

中國(guó)石化日前發(fā)布公告稱(chēng)，斥資18.88億元回購(gòu)4.42億股A股股份。這是中國(guó)石化上市以來(lái)首次實(shí)施股份回購(gòu)，其成為以提升企業(yè)價(jià)值、維護(hù)股東權(quán)益為目的，在A股、H股兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)施股份回購(gòu)的首家大型央企上市公司。

　　此前國(guó)務(wù)院及國(guó)務(wù)院國(guó)資委先后印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，均有要求維護(hù)公司價(jià)值的相關(guān)表述，央企上市公司價(jià)值和改革受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　中國(guó)石化有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次回購(gòu)是中國(guó)石化提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一，回購(gòu)取得預(yù)期效果。下一步，公司將以開(kāi)展提高上市公司質(zhì)量專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作為契機(jī)，著力提升治理能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力和回報(bào)能力，注重維護(hù)企業(yè)價(jià)值及股東權(quán)益，助力資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　獲得市場(chǎng)認(rèn)可

　　回顧中國(guó)石化此次股份回購(gòu)，效率不可謂不高。8月28日，中國(guó)石化發(fā)布回購(gòu)公告。9月21日，公司首次開(kāi)展回購(gòu)工作。

　　中國(guó)石化日前發(fā)布公告稱(chēng)，截至11月25日，已回購(gòu)4.42億股A股股份，斥資18.88億元。

　　中國(guó)石化表示，此次回購(gòu)的A股股份將暫存于公司股份回購(gòu)專(zhuān)用賬戶，并在公告披露后按規(guī)定予以注銷(xiāo)。

　　“中國(guó)石化給中字頭央企回購(gòu)股份做出表率?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注央企投資機(jī)會(huì)的人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　對(duì)中國(guó)石化而言，公司回購(gòu)并注銷(xiāo)股份可有效提高凈資產(chǎn)收益率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)一步增加對(duì)股東的回報(bào)。

　　中國(guó)石化回購(gòu)股份恰逢證監(jiān)會(huì)提出“探索建立中國(guó)特色的估值體系”倡議的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。作為大型骨干央企，公司市場(chǎng)熱度明顯提升，A股及H股股票已連漲多日。在中國(guó)石化有關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，回購(gòu)股份工作取得了預(yù)期效果。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，若從9月21日開(kāi)始計(jì)算，截至11月25日，中國(guó)石化A股股價(jià)上漲6.40%，跑贏上證指數(shù)7.06個(gè)百分點(diǎn)，在滬深300成分股中排名前25%。

　　中信證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)石化以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份，彰顯其對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿信心。此次回購(gòu)有利于進(jìn)一步維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　創(chuàng)新機(jī)制 做“首吃螃蟹者”

　　中國(guó)石化是中國(guó)最大的一體化能源化工企業(yè)之一，總股本約1211億股，控股股東中國(guó)石化集團(tuán)持股占比68.9%，其他A股股東持股占比10.6%，其他H股股東持股占比20.5%。

　　“近年來(lái)，中國(guó)石化積極貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》精神和證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委相關(guān)要求，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，積極回應(yīng)境內(nèi)外投資者關(guān)切，研究、儲(chǔ)備了包括回購(gòu)股份在內(nèi)的多種資本市場(chǎng)價(jià)值管理工具，擇機(jī)實(shí)施?！敝袊?guó)石化有關(guān)負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　中國(guó)石化此次回購(gòu)備受各方關(guān)注。探究原因，這是該公司上市以來(lái)首次實(shí)施股份回購(gòu)。中國(guó)石化也成為以提升企業(yè)價(jià)值、維護(hù)股東權(quán)益為目的，在A股、H股兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)施股份回購(gòu)的首家大型央企上市公司。

　　上述回購(gòu)在大型央企控股上市公司中沒(méi)有先例，這意味著中國(guó)石化需要“摸著石頭過(guò)河”。

　　具體來(lái)看，中國(guó)石化此次回購(gòu)涉及內(nèi)地、香港兩個(gè)市場(chǎng)，相關(guān)監(jiān)管規(guī)則要求嚴(yán)格且差異較大，操作中涉及公司內(nèi)部多個(gè)部門(mén)，如何依法合規(guī)、高質(zhì)量完成回購(gòu)工作是公司要闖的第一道“關(guān)”。

　　中國(guó)石化為此成立了由高級(jí)管理人員擔(dān)任組長(zhǎng)的工作組，制定了內(nèi)部協(xié)調(diào)和工作流程，及時(shí)統(tǒng)籌境內(nèi)外操作策略、資金調(diào)度、信息披露等多線條工作，確保工作規(guī)范有序。

　　第二道“關(guān)”是兩個(gè)市場(chǎng)不同的信披要求?！霸趺磁?？何時(shí)披？披什么？公司做了非常多的研究?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人坦言，經(jīng)過(guò)大量討論，公司決定堅(jiān)持“從多不從少，從嚴(yán)不從松”的披露原則，在注重把握好信息披露“時(shí)、度、效”的同時(shí)，持續(xù)優(yōu)化披露安排和披露內(nèi)容，加強(qiáng)與監(jiān)管部門(mén)溝通。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至11月25日，中國(guó)石化在回購(gòu)期間發(fā)布相關(guān)A股、H股公告近150份。

　　“公司還做了非常多細(xì)致的工作。”該負(fù)責(zé)人介紹，在回購(gòu)過(guò)程中嚴(yán)格落實(shí)保密要求，規(guī)范執(zhí)行內(nèi)幕知情人登記制度，確保守住保密底線；將回購(gòu)過(guò)程中的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)列出詳細(xì)清單，逐條制定應(yīng)對(duì)措施并嚴(yán)格落實(shí)，嚴(yán)選中介機(jī)構(gòu)，嚴(yán)守操作紀(jì)律，加強(qiáng)檔案管理，確保全流程合規(guī)操作。

　　第三道“關(guān)”是內(nèi)地、香港兩地資金市場(chǎng)的差異化挑戰(zhàn)。按照港交所要求，回購(gòu)股份須在香港開(kāi)設(shè)賬戶，兌換成港元等。

　　上述負(fù)責(zé)人介紹，公司在研究?jī)傻刭Y金往來(lái)規(guī)則、利率、匯率等影響因素后，制定了各自的資金調(diào)撥流程，提前模擬履行審批程序，確保回購(gòu)資金調(diào)撥做到合規(guī)、按時(shí)、高效；同時(shí)密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，持續(xù)優(yōu)化回購(gòu)資金安排，有效減少匯率波動(dòng)影響，提升了資金使用效率。

　　第四道“關(guān)”是需要面對(duì)兩地市場(chǎng)不同的回購(gòu)可交易時(shí)間、流動(dòng)性等因素。中國(guó)石化為此加強(qiáng)了對(duì)宏觀、商品、境內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境、石油石化行業(yè)等的研究，分別針對(duì)A股、H股制定不同情景下的交易策略，借助資本市場(chǎng)常用的模型思路，對(duì)回購(gòu)數(shù)量、價(jià)格等進(jìn)行理論測(cè)算，為操作提供參考。

　　“本著以投資者需求為導(dǎo)向的原則，公司做了大量溝通工作。”上述負(fù)責(zé)人介紹，通過(guò)參加資本市場(chǎng)會(huì)議、接待來(lái)訪等，公司與近70家境內(nèi)外買(mǎi)方機(jī)構(gòu)及20余家境內(nèi)外主流賣(mài)方分析師溝通，及時(shí)答疑解惑；主動(dòng)與中小投資者溝通，通過(guò)電話、網(wǎng)絡(luò)等多種形式與股東進(jìn)行溝通，及時(shí)解答中小投資者關(guān)于回購(gòu)股份及公司發(fā)展等方面的問(wèn)題；通過(guò)與20余家境內(nèi)外主流賣(mài)方分析師溝通，向市場(chǎng)詳細(xì)闡述兩地回購(gòu)方面監(jiān)管規(guī)則的不同，在A股、H股兩個(gè)市場(chǎng)開(kāi)展回購(gòu)的原因等，進(jìn)一步減少信息不對(duì)稱(chēng)，使資本市場(chǎng)對(duì)公司形成合理估值。

　　持續(xù)維護(hù)企業(yè)價(jià)值及股東權(quán)益

　　提高上市公司質(zhì)量是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要一步。

　　證監(jiān)會(huì)近日制定的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022-2025)》提出，要著重提升上市公司治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力。更加強(qiáng)調(diào)治理意識(shí)的深化，激發(fā)治理的內(nèi)生動(dòng)力，促進(jìn)形成一批治理標(biāo)桿企業(yè)，推動(dòng)上市公司整體治理水平躍上新臺(tái)階。

　　作為大型央企控股上市公司，中國(guó)石化上述負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，公司將以開(kāi)展提高上市公司質(zhì)量專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作為契機(jī)，提升治理能力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力和回報(bào)能力，注重維護(hù)企業(yè)價(jià)值及股東權(quán)益。

　　證監(jiān)會(huì)日前提出的“探索建立中國(guó)特色的估值體系”倡議點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。申萬(wàn)宏源證券發(fā)布的研報(bào)表示，當(dāng)前央企、地方國(guó)企上市公司估值偏低，尤其是央企被顯著低估。在尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，建立中國(guó)特色估值體系，有助于糾正上述低估現(xiàn)象，促進(jìn)央企、地方國(guó)企上市公司價(jià)值回歸。

　　“扭轉(zhuǎn)當(dāng)前央企、地方國(guó)企上市公司在資本市場(chǎng)被低估的趨勢(shì)已是現(xiàn)實(shí)迫切的課題?！鄙鲜鲩L(zhǎng)期關(guān)注央企投資機(jī)會(huì)的人士說(shuō)。

　　“中國(guó)石化將做倡議的參與者、促進(jìn)者。”中國(guó)石化有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將在努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，更加主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，增進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)同，讓市場(chǎng)更好認(rèn)識(shí)到公司的內(nèi)在價(jià)值；希望借助多層次資本市場(chǎng)激發(fā)創(chuàng)新活力，孵化培育“專(zhuān)精特新”業(yè)務(wù)，助力科技創(chuàng)新，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，更好回報(bào)股東。

　　該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，公司還將注重維護(hù)企業(yè)價(jià)值及股東權(quán)益，充實(shí)和豐富市場(chǎng)樂(lè)見(jiàn)的價(jià)值管理工具，打好“組合拳”，在有效提升企業(yè)價(jià)值的同時(shí)助力資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。此次回購(gòu)就是一次成效顯著的探索。

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