主題: 光伏玻璃龍頭也啟程回A!
2022-10-22 21:26:56          
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主題:光伏玻璃龍頭也啟程回A!

繼硅料巨頭協(xié)鑫科技敲定回A后,全球光伏玻璃龍頭緊接著作出同樣選擇。

  全球最大的光伏玻璃制造商信義光能10月21日披露了建議A股發(fā)行細(xì)則。該公司選擇在創(chuàng)業(yè)板IPO,將發(fā)行不超過9.89億股普通股。該公司稱,在兩個資本市場中估值較高的一個市場籌集資金,可減少對股東之?dāng)偙⌒?yīng)。

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  在A股市場中,光伏賽道當(dāng)前炙手可熱,相比之下,港股市場普遍估值偏低。在此背景下,信義光能選擇回A也符合市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)預(yù)計,光伏玻璃存在過剩風(fēng)險的局面下,此舉也能為其跨界硅料環(huán)節(jié)提供資金流動性。

  為何此時回A?

  信義光能表示,公司A股將在深圳創(chuàng)業(yè)板上市,發(fā)行A股初步數(shù)目將不超過9.89億股普通股,不多于截至2022年9月底總股本的11.2%及不多于公司經(jīng)擴(kuò)大后股本的10.1%。截至發(fā)稿時,信義光能股價報7.88港元,市值700.99億港元。

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  關(guān)于A股發(fā)行所得款項凈額,公司方面表示,約60%用于信義江北光伏組件蓋板項目;約10%用于太陽能裝備用輕質(zhì)高透面板制造基地項目;約30%用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

  至于為何回A,信義光能給出了相當(dāng)詳細(xì)理由。該公司表示,與香港資本市場相比,于中國上市的股票可吸引規(guī)模龐大的投資公眾興趣。此將有助提升股票流通性及估值。“建議A股發(fā)行將讓公司可選擇在兩個資本市場中估值較高的一個市場籌集資金,因而可減少對股東之?dāng)偙⌒?yīng)”。

  該公司董事會認(rèn)為,通過A股發(fā)行,公司的內(nèi)在價值可擴(kuò)至最大,公司估值亦可與其他在創(chuàng)業(yè)板上市的光伏企業(yè)進(jìn)行比較及評估。

  同時,公司方面認(rèn)為,A股上市公司的身份亦讓公司更直接參與可再生能源的國家策略項目,并擴(kuò)展在中國的產(chǎn)能及企業(yè)形象。另外,A股上市還可降低與單一市場波動性相關(guān)的風(fēng)險、規(guī)避匯率波動風(fēng)險、提升企業(yè)形象。

  兩地估值差異明顯

  當(dāng)前A股和港股對光伏賽道的估值差別肉眼可見。眾所周知,港股市場受到互聯(lián)網(wǎng)科技板塊和房地產(chǎn)板塊影響頗大,恒指今年以來持續(xù)低迷,不利于光伏企業(yè)的價值認(rèn)可。

  具體在光伏玻璃這一細(xì)分賽道中,差異巨大。截至10月21日,A股光伏玻璃上市公司亞瑪頓PE高達(dá)69.51倍,福萊特則獲得35.11倍PE,洛陽玻璃PE也達(dá)到了25.79倍。而作為賽道龍頭,信義光能在港股市場上卻僅獲得18.78倍PE。

  長期以來,在境外上市光伏企業(yè)估值普遍偏低。以上周先一步敲定回A的協(xié)鑫科技位例,其PE僅為5.5倍,反觀A股硅料龍頭通威股份當(dāng)前PE為12.3倍,隆基綠能則達(dá)到34.1倍。A股整個光伏設(shè)備板塊平均市盈率為25.57倍,差異明顯。

  據(jù)不完全統(tǒng)計,2019年至今已有包括晶澳科技、天合光能、大全能源、阿特斯、晶科能源等光伏企業(yè)已經(jīng)或宣布從美股回歸A股。

  光伏玻璃存過剩風(fēng)險

  信義光能在2013年從母公司信義玻璃分拆上市。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究所報告顯示,在光伏玻璃賽道,截至去年底,信義光能擁有31.7%市場占有率,福萊特則以20.3%的市占率位居第二,兩家頭部公司占據(jù)了市場半壁江山。

  不過,這一賽道存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。國盛證券一份研報顯示,從需求端看,上半年光伏裝機(jī)量仍高速增長,同比增長137%至30.88GW,超出預(yù)期。但從供給端看,上半年光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能也迅速擴(kuò)張,總?cè)杖哿吭黾蛹s16700噸,較年初上升36.8%,行業(yè)競爭日益加劇。

  天風(fēng)證券也認(rèn)為,上半年光伏毛利率進(jìn)一步承壓,核心反映光伏玻璃偏疲弱的供需關(guān)系,以及受到價格基本穩(wěn)定于歷史高位的硅料環(huán)節(jié)擠壓,上半年光伏玻璃毛利率為2019年以來半年度最差水平,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為其為行業(yè)景氣底部區(qū)域盈利水平。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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