主題：各路資本加倉A股ETF

過去一個月，越來越多資本正通過加倉ETF方式流入A股。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月17日以來，逾410億元資金凈流入A股ETF.其中，滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等ETF產(chǎn)品迎來資本的大舉加倉，半導(dǎo)體等行業(yè)ETF也頗受資本青睞。

　　一位券商人士向記者分析說，這背后，一是A股市盈率偏低，形成良好的價值洼地效應(yīng)。二是隨著中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展，越來越多資本相信A股股指將反彈，提前布局坐等指數(shù)回升紅利。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，截至10月18日，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)的市盈率分別為約10.5倍與約13.5倍，均處于較低水準。

　　值得注意的是，中國資產(chǎn)的價值洼地效應(yīng)與避風(fēng)港特點，也吸引國際大型投行的青睞。

　　10月17日，高盛策略分析師Christian Mueller-Glissmann發(fā)布最新報告指出，投資者應(yīng)賣出標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)而買入恒生中國企業(yè)指數(shù)的看漲期權(quán)，準備迎接中國相關(guān)資產(chǎn)的估值追趕行情。究其原因，恒生中國企業(yè)指數(shù)的波動率低于標(biāo)普500指數(shù)，在亞洲資產(chǎn)配置中維持中國股票的超配評級，相對于境外股票更看好A股。

　　銳聯(lián)財智創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔此前接受本報記者專訪時表示，滬深300指數(shù)的投資價值正日趨增長。過去數(shù)年新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)(TMT、醫(yī)藥、消費)在滬深300指數(shù)的權(quán)重占比持續(xù)提升，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)利潤占比同比增長，表明滬深300指數(shù)會因中國新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展而呈現(xiàn)較高的配置潛力。

　　記者獲悉，過去一個月期間，不少外資私募與境外資本也在積極加倉上證50與滬深300ETF產(chǎn)品。

　　一位海外大型資管機構(gòu)亞太區(qū)投研總監(jiān)向記者透露，鑒于A股與國際股市的低相關(guān)性，眾多海外資本認為A股具有較高的避風(fēng)港效應(yīng)。加之A股相對較低的市盈率與業(yè)績增長基本面，越來越多海外資本都計劃加倉ETF產(chǎn)品等一籃子A股股票，分享中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的成果。

　　各路資本的不同算盤

　　過去一個月，滬深300與上證50指數(shù)儼然成為資本涌入ETF產(chǎn)品的熱門對象。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF凈流入金額分別達到68.63億元、60.16億元。

　　這背后，是境內(nèi)私募基金、外商私募機構(gòu)以及個人投資者都在加倉跟蹤上證50與滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　多位職業(yè)股民向記者透露，今年以來個股波動較大且投資風(fēng)格快速切換，令他感受到投資個股反而具有更高的不確定性，不如鑒于A股的整體低市盈率，買入滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品，既能分散A股投資風(fēng)險，又能獲取中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展紅利。

　　一家國內(nèi)大型私募基金負責(zé)人告訴記者，過去一個月，他們一直在逐步加倉滬深300指數(shù)產(chǎn)品，究其原因，一是相比中證500、中證1000的行業(yè)分布，滬深300更能代表中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，與 GDP 增長也深度掛鉤。隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展，滬深300指數(shù)的長期投資價值日益增強，二是鑒于降低投資組合波動性與投資風(fēng)險的綜合考量。

　　他指出，為了獲取超額回報，今年他所在的私募基金，持續(xù)超配新能源汽車、環(huán)保能源、新基建等產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。隨著這些投資策略產(chǎn)生不錯的超額回報，如今他們投資團隊正思考如何保住成果。

　　“目前而言，加倉滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品既可以降低投資風(fēng)格暴露所引發(fā)的凈值超預(yù)期回調(diào)風(fēng)險，又能進一步降低整個投資組合的潛在波動性。”這位國內(nèi)大型私募基金負責(zé)人強調(diào)說。

　　多位私募基金人士認為，除了上述原因，近期不少私募基金大舉加倉滬深300與上證50ETF產(chǎn)品的另一個因素，是指數(shù)增強型產(chǎn)品頗受高凈值投資者歡迎，令私募機構(gòu)擁有更多資金配置這些ETF作為指數(shù)增強型產(chǎn)品的底倉。

　　記者獲悉，今年不少量化私募基金的指數(shù)增強型產(chǎn)品仍實現(xiàn)15%-20%的超額回報，吸引高凈值投資者追加投資，無形間帶動更多資本流向掛鉤上證50、滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　此外，行業(yè)性ETF產(chǎn)品也會受到不少資本的青睞。截至10月18日，過去一個月華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF與國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF資金凈流入額分別達到11.08億元與9.19億元，表明眾多資本看好中國半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景，通過配置行業(yè)性ETF產(chǎn)品分享半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展的紅利。

　　海外資本緣何青睞A股ETF

　　值得注意的是，在加倉ETF產(chǎn)品抄底A股的資本里，不乏海外資本的身影。

　　上述海外大型資管機構(gòu)亞太區(qū)投研總監(jiān)向記者表示，10月以來他們開始逐步加倉上證50等ETF產(chǎn)品。究其原因，近期全球金融市場波動加大，鑒于A股與海外股市的低相關(guān)性，他們認為加倉A股ETF產(chǎn)品可以對沖全球股市劇烈波動風(fēng)險。

　　“事實上，我們在境內(nèi)發(fā)起的私募基金也在加倉滬深300等ETF產(chǎn)品。他們主要是看好A股整體低市盈率與價值洼地效應(yīng)，可以形成極高的投資安全墊。”他告訴記者。

　　一位華爾街大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者直言，過去一個月海外資本紛紛加倉上證50指數(shù)ETF產(chǎn)品，也與此前港交所MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證正式面世有著密切關(guān)系。

　　“通過一段時間的模擬交易測試發(fā)現(xiàn)，港交所MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證可以有效對沖上證50指數(shù)+部分股票的持倉風(fēng)險，吸引我們近期開始加倉上證50指數(shù)ETF產(chǎn)品?！彼嬖V記者。以往，由于缺乏風(fēng)險對沖工具，他們只能對超配ETF產(chǎn)品“敬而遠之”，如今他們可以大膽“借道”上證50指數(shù)等ETF 產(chǎn)品加碼中國資產(chǎn)配置。

　　這位華爾街大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管認為，盡管越來越多海外資本紛紛加倉上證50、滬深300等ETF產(chǎn)品，但此舉不會影響海外資本的選股交易策略。

　　“考慮到當(dāng)前全球金融市場劇烈波動，多數(shù)全球大型資管機構(gòu)需要在投資組合里增加具有高流動性的ETF資產(chǎn)，規(guī)避極端行情出現(xiàn)時所衍生的流動性風(fēng)險?！彼毖?。與此同時，這些資管機構(gòu)仍會將大部分資金配置到高成長性個股并長期持有，因為他們認為只有集中投資高成長性企業(yè)，才能在有效對沖金融市場劇烈波動風(fēng)險同時獲取長期超額高回報。

　　許仲翔指出，與美股類似，A股市場是全球為數(shù)不多的、能將宏觀經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤成長動能的股市。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展， “聰明錢”將順應(yīng)時代發(fā)展潮流而不斷流入A股。

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