主題：藍(lán)思科技上半年?duì)I收、盈利環(huán)比均改善 新一輪長(zhǎng)周期起點(diǎn)值得期待

　8月28日，藍(lán)思科技召開(kāi)2022H1業(yè)績(jī)報(bào)告投資者交流會(huì)，129家中外機(jī)構(gòu)參與。

　　上半年，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、疫情等綜合因素影響，消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)總體需求同比有所下滑，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比下降。

　　但值得注意的是，公司第二季度經(jīng)營(yíng)績(jī)效環(huán)比第一季度已經(jīng)有所改善。行業(yè)利好因素也正在出現(xiàn)，6月國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量同比增速開(kāi)始轉(zhuǎn)正，9月蘋(píng)果iPhone14發(fā)布在即，消費(fèi)電子需求有望在一系列“強(qiáng)心針”下催化回暖。

　　國(guó)融證券在8月初的研報(bào)分析中指出，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)電子銷(xiāo)量低迷的影響已經(jīng)充分反映，短期利空出盡。目前，消費(fèi)電子行業(yè)估值水平處于歷史低位。

　　藍(lán)思科技作為全球領(lǐng)先的智能設(shè)備外觀結(jié)構(gòu)及功能模塊方案提供商，以及全球消費(fèi)電子智能終端外觀結(jié)構(gòu)件行業(yè)的創(chuàng)新引領(lǐng)者，隨著下半年消費(fèi)旺季到來(lái)，以及客戶(hù)新產(chǎn)品發(fā)布，有望刺激市場(chǎng)需求觸底反彈。尤其伴隨著消費(fèi)電子行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新更迭，有著長(zhǎng)期的創(chuàng)新基因且充滿(mǎn)經(jīng)營(yíng)韌性的藍(lán)思科技，未來(lái)發(fā)展可期。

　　海通證券在一份研報(bào)中指出，內(nèi)外部綜合因素疊加使藍(lán)思科技短期承壓，但中長(zhǎng)期健康發(fā)展的根基依然牢固。

　　第二季度經(jīng)營(yíng)績(jī)效環(huán)比改善，毛利率將逐步回升

　　上半年，由于受疫情和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，短期內(nèi)消費(fèi)者信心總體不強(qiáng)。據(jù)場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Strategy Analytics報(bào)告顯示，上半年全球智能手機(jī)出貨量6.05億臺(tái)，同比下降7.52%。IDC報(bào)告顯示，2022 年上半年全球筆記本電腦出貨量11850萬(wàn)臺(tái)，同比下降11.43%；全球平板電腦出貨量7890萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.87%；第一季度可穿戴設(shè)備的出貨量較去年小幅下降3%。

　　今年一季度，藍(lán)思科技營(yíng)收93.34億元，同比下降22.15%，虧損4.11億元，上年同期盈利12.06億元。而上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為191.83億元，同比下滑10.32%，虧損3.05億元。

　　通過(guò)計(jì)算不難發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技第二季度營(yíng)收規(guī)模一定程度扭轉(zhuǎn)了第一季度的頹勢(shì)，環(huán)比上升，使得營(yíng)收降幅在縮小，上半年的虧損相比于一季度在收窄，也意味著第二季度已經(jīng)扭虧為盈。在消費(fèi)電子行業(yè)大環(huán)境仍然較為低迷的情況下，取得這一成績(jī)殊為不易。

　　投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，與去年四季度相比，公司一二季度的毛利率是逐步回升的，但是大型制造企業(yè)的毛利提升需要一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

　　目前，藍(lán)思科技將采取多項(xiàng)措施來(lái)提升毛利率，包括通過(guò)優(yōu)化了工藝、產(chǎn)線(xiàn)的布局來(lái)提高效率與良率；降低人工成本；嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用等。

　　藍(lán)思科技方面表示，相信隨著下半年一些向好的因素出現(xiàn)，以及公司在成本控制得到有效落實(shí)的情況下，公司的毛利率可以逐步地上升。

　　機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注汽車(chē)、智能穿戴業(yè)務(wù)新品增量有望持續(xù)釋放

　　叢機(jī)構(gòu)提問(wèn)來(lái)看，智能汽車(chē)、智能穿戴業(yè)務(wù)頗受關(guān)注。

　　上半年，盡管公司部分智能汽車(chē)客戶(hù)受到了疫情影響出現(xiàn)波動(dòng)，但即便如此，公司智能汽車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入較去年同期仍然實(shí)現(xiàn)了五成增長(zhǎng)，客戶(hù)群體持續(xù)豐富，新產(chǎn)品研發(fā)、認(rèn)證順利。

　　值得注意的是，在半年報(bào)中，藍(lán)思科技在列舉客戶(hù)資源時(shí)，提到了蘋(píng)果、三星、小米、OPPO、vivo、華為、榮耀、特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來(lái)等，不少汽車(chē)行業(yè)巨頭以及造車(chē)新勢(shì)力已赫然在列。而在2020年年報(bào)中，列舉客戶(hù)資源時(shí)提及的汽車(chē)品牌僅有特斯拉，不難看出短短一兩年的時(shí)間里，公司開(kāi)拓汽車(chē)客戶(hù)的實(shí)力。

　　上半年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成266.1萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模創(chuàng)新高，市場(chǎng)滲透率達(dá)到21.6%。而就在2021年1月，新能源汽車(chē)的滲透率僅為6,8%。從快速提升的滲透率不難看出，新能源汽車(chē)的發(fā)展正駛在快車(chē)道上。

　　新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)被視為藍(lán)思科技的第二增長(zhǎng)極，通過(guò)在汽車(chē)電子領(lǐng)域的持續(xù)深耕布局，藍(lán)思科技或許將在未來(lái)若干年里，再造一個(gè)“藍(lán)思”。

　　此外，在元宇宙概念火熱的當(dāng)下，早在幾年前就與核心客戶(hù)一起開(kāi)發(fā)AR、VR等產(chǎn)品的藍(lán)思科技，也有了新的大動(dòng)作。今年4月，藍(lán)思科技發(fā)布了《關(guān)于變更部分募集資金用途的公告》，擬將“長(zhǎng)沙(二)園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項(xiàng)目”投資總額由原來(lái)的15.15億元增加至54.06億元，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年底全部建成達(dá)產(chǎn)。

　　以39億元的“大手筆”進(jìn)一步加碼智能穿戴領(lǐng)域，被業(yè)界視為“押寶”元宇宙的一個(gè)舉動(dòng)。在 AR、VR 方面，公司與目前市場(chǎng)上的幾大頭部的客戶(hù)有合作，目前主要做結(jié)構(gòu)件，包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學(xué)模組。

　　在此次的半年報(bào)中，藍(lán)思科技披露，項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件8139萬(wàn)件，項(xiàng)目正常年份生產(chǎn)銷(xiāo)售收入約654501萬(wàn)元，凈利潤(rùn)89684萬(wàn)元，稅后靜態(tài)投資回收期約6.72年(含建設(shè)期)，稅后內(nèi)部收益率約16.86%。

　　半年報(bào)還指出，黃花、湘潭新園區(qū)仍處于建設(shè)與運(yùn)營(yíng)前期，新園區(qū)需要接受客戶(hù)的全面認(rèn)證，前期研發(fā)費(fèi)用較高，短期內(nèi)收入也尚未達(dá)到規(guī)模，但對(duì)公司實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展具有重大意義。隨著園區(qū)建設(shè)推進(jìn)和運(yùn)營(yíng)逐步成熟，預(yù)期未來(lái)能夠帶來(lái)相應(yīng)的投資回報(bào)。

　　綜合來(lái)看，隨著園區(qū)整合順利推進(jìn)，藍(lán)思精密受益于客戶(hù)訂單增長(zhǎng)及原材料價(jià)格下跌，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好；黃花園區(qū)的車(chē)載募投項(xiàng)目快速推進(jìn)，將在2022年底建設(shè)完成，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)放量可期；黃花園區(qū)智能可穿戴第一期15億投資年底建設(shè)完成，大手筆加碼AR/VR業(yè)務(wù)，有望在元宇宙布局中占得先機(jī)。

　　聚焦“長(zhǎng)坡厚雪”式發(fā)展，中長(zhǎng)期健康發(fā)展根基牢固

　　據(jù)市場(chǎng)消息，蘋(píng)果公司已決定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月7日周三 ( 北京時(shí)間9月8日周四凌晨 ) 舉行秋季發(fā)布會(huì)，屆時(shí)或?qū)⒐夹驴?iPhone 14手機(jī)等一系列新產(chǎn)品。

　　有公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，蘋(píng)果目前預(yù)計(jì)2022年iPhone的銷(xiāo)售量將不會(huì)下降，反而用戶(hù)對(duì)于iPhone 14系列的需求將持續(xù)強(qiáng)勁，并且蘋(píng)果要求供應(yīng)商至少生產(chǎn)9000萬(wàn)臺(tái)iPhone 14系列機(jī)型，這個(gè)量級(jí)已經(jīng)與去年的iPhone 13產(chǎn)量相當(dāng)。

　　從蘋(píng)果初代iPhone開(kāi)始，藍(lán)思科技就切入其蓋板供應(yīng)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年，不僅成為核心供應(yīng)商，并逐步從蓋板玻璃，擴(kuò)展至藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等領(lǐng)域。在2021年的年報(bào)中，藍(lán)思科技罕見(jiàn)明確披露了蘋(píng)果為其第一大客戶(hù)，并且，藍(lán)思2021年來(lái)自蘋(píng)果的營(yíng)收占比升至66.49%。

　　受疫情、經(jīng)濟(jì)疲軟、通脹等因素影響，以手機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場(chǎng)一度處于低迷狀態(tài)。但種種跡象表明，隨著下半年傳統(tǒng)消費(fèi)電子銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，以及各類(lèi)新品蓄勢(shì)待發(fā)，消費(fèi)電子行業(yè)或許正在走出“至暗時(shí)刻”。

　　除了iPhone 14發(fā)布在即，蘋(píng)果還將于2023年1月推出首款A(yù)R/VR頭顯，計(jì)劃在2023年出貨約150萬(wàn)臺(tái)AR/VR頭顯，將為AR/VR行業(yè)注入強(qiáng)勁生命力；小米、特斯拉推出人形機(jī)器人，人形機(jī)器人被視為有望成為繼手機(jī)、汽車(chē)之后的又一應(yīng)用入口，市場(chǎng)規(guī)劃將達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別；在上半年的逆風(fēng)環(huán)境下，折疊屏細(xì)分領(lǐng)域保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，上半年國(guó)內(nèi)折疊屏產(chǎn)品出貨量超過(guò)110萬(wàn)部，同比增幅約70%；金屬等原材料價(jià)格下跌……

　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的推進(jìn)，智能可穿戴設(shè)備、智能家電等電子產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及汽車(chē)的電動(dòng)化、智能化等，都將為消費(fèi)電子市場(chǎng)持續(xù)帶來(lái)增長(zhǎng)空間。盡管在細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)“各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)年”，但整個(gè)消費(fèi)電子市場(chǎng)的增長(zhǎng)可期。

　　作為全球消費(fèi)電子供應(yīng)鏈巨頭企業(yè)，藍(lán)思科技過(guò)去近20年的發(fā)展已經(jīng)證明，公司在快速搶占細(xì)分賽道方面的強(qiáng)勁實(shí)力。在主業(yè)穩(wěn)打穩(wěn)扎的同時(shí)，公司積極創(chuàng)新，緊跟各大客戶(hù)對(duì)上游技術(shù)需求的發(fā)展動(dòng)態(tài)，搶先開(kāi)發(fā)和率先投入，加碼研發(fā)新技術(shù)，布局智能汽車(chē)、AR/VR智能穿戴、光伏新能源、整機(jī)組裝等領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣更加完善，多元化業(yè)務(wù)有望打開(kāi)廣闊市場(chǎng)空間。

　　持續(xù)和高強(qiáng)度的研發(fā)投入，是藍(lán)思保持創(chuàng)新的重要保障。2021年，藍(lán)思的研發(fā)支出創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到21.34億元，較上年同期增長(zhǎng)47.97%。技術(shù)人員數(shù)量較上年增長(zhǎng)一倍，研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量大幅增長(zhǎng)。

　　此次半年報(bào)提出，為滿(mǎn)足消費(fèi)電子與智能汽車(chē)客戶(hù)研發(fā)需求，公司研發(fā)投入、研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)，提高了研發(fā)人員的薪資待遇、激勵(lì)考核，增強(qiáng)人才的穩(wěn)定性和積極性。

　　從重點(diǎn)項(xiàng)目來(lái)看，藍(lán)思對(duì)手表、VR/AR等智能穿戴類(lèi)新產(chǎn)品，中控屏、B柱、新型汽車(chē)玻璃、充電樁等汽車(chē)類(lèi)新產(chǎn)品，智能手機(jī)中框等金屬合金產(chǎn)品，以及藍(lán)寶石、陶瓷等非金屬新材料，自動(dòng)化設(shè)備等相關(guān)的研發(fā)投入均有所增加。

　　此外，藍(lán)思科技積極研發(fā)、制造、應(yīng)用自動(dòng)化設(shè)備，推進(jìn)智能制造裝備升級(jí)。同時(shí)，通過(guò)將生產(chǎn)制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)進(jìn)行深度融合，藍(lán)思科技以“智造”加速公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　作為消費(fèi)電子行業(yè)的創(chuàng)新先行者，短期的挑戰(zhàn)并不會(huì)改變藍(lán)思科技中長(zhǎng)期健康發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。近來(lái)，公司股價(jià)已企穩(wěn)并逐步上行，反映了資本市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善及行業(yè)回暖的樂(lè)觀預(yù)期，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求逐步回歸正常，公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)時(shí)刻已悄然到來(lái)。多數(shù)定增機(jī)構(gòu)目前持股情況變動(dòng)不大，無(wú)疑也表明了對(duì)藍(lán)思科技的未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心。

　　作為一家基本面良好、質(zhì)地優(yōu)秀的公司，隨著業(yè)績(jī)情況的邊際改善，藍(lán)思科技的新一輪長(zhǎng)周期起點(diǎn)值得期待。

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