主題：藍思科技上半年營收、盈利環(huán)比均改善 新一輪長周期起點值得期待

　8月28日，藍思科技召開2022H1業(yè)績報告投資者交流會，129家中外機構(gòu)參與。

　　上半年，受宏觀經(jīng)濟波動、疫情等綜合因素影響，消費電子行業(yè)市場總體需求同比有所下滑，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比下降。

　　但值得注意的是，公司第二季度經(jīng)營績效環(huán)比第一季度已經(jīng)有所改善。行業(yè)利好因素也正在出現(xiàn)，6月國內(nèi)手機出貨量同比增速開始轉(zhuǎn)正，9月蘋果iPhone14發(fā)布在即，消費電子需求有望在一系列“強心針”下催化回暖。

　　國融證券在8月初的研報分析中指出，從二級市場表現(xiàn)來看，市場對于消費電子銷量低迷的影響已經(jīng)充分反映，短期利空出盡。目前，消費電子行業(yè)估值水平處于歷史低位。

　　藍思科技作為全球領(lǐng)先的智能設(shè)備外觀結(jié)構(gòu)及功能模塊方案提供商，以及全球消費電子智能終端外觀結(jié)構(gòu)件行業(yè)的創(chuàng)新引領(lǐng)者，隨著下半年消費旺季到來，以及客戶新產(chǎn)品發(fā)布，有望刺激市場需求觸底反彈。尤其伴隨著消費電子行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新更迭，有著長期的創(chuàng)新基因且充滿經(jīng)營韌性的藍思科技，未來發(fā)展可期。

　　海通證券在一份研報中指出，內(nèi)外部綜合因素疊加使藍思科技短期承壓，但中長期健康發(fā)展的根基依然牢固。

　　第二季度經(jīng)營績效環(huán)比改善，毛利率將逐步回升

　　上半年，由于受疫情和經(jīng)濟波動影響，短期內(nèi)消費者信心總體不強。據(jù)場調(diào)研機構(gòu)Strategy Analytics報告顯示，上半年全球智能手機出貨量6.05億臺，同比下降7.52%。IDC報告顯示，2022 年上半年全球筆記本電腦出貨量11850萬臺，同比下降11.43%；全球平板電腦出貨量7890萬臺，同比下降1.87%；第一季度可穿戴設(shè)備的出貨量較去年小幅下降3%。

　　今年一季度，藍思科技營收93.34億元，同比下降22.15%，虧損4.11億元，上年同期盈利12.06億元。而上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入為191.83億元，同比下滑10.32%，虧損3.05億元。

　　通過計算不難發(fā)現(xiàn)，藍思科技第二季度營收規(guī)模一定程度扭轉(zhuǎn)了第一季度的頹勢，環(huán)比上升，使得營收降幅在縮小，上半年的虧損相比于一季度在收窄，也意味著第二季度已經(jīng)扭虧為盈。在消費電子行業(yè)大環(huán)境仍然較為低迷的情況下，取得這一成績殊為不易。

　　投資者關(guān)系活動記錄表顯示，與去年四季度相比，公司一二季度的毛利率是逐步回升的，但是大型制造企業(yè)的毛利提升需要一個漸進的過程。

　　目前，藍思科技將采取多項措施來提升毛利率，包括通過優(yōu)化了工藝、產(chǎn)線的布局來提高效率與良率；降低人工成本；嚴格控制財務(wù)費用、管理費用等。

　　藍思科技方面表示，相信隨著下半年一些向好的因素出現(xiàn)，以及公司在成本控制得到有效落實的情況下，公司的毛利率可以逐步地上升。

　　機構(gòu)重點關(guān)注汽車、智能穿戴業(yè)務(wù)新品增量有望持續(xù)釋放

　　叢機構(gòu)提問來看，智能汽車、智能穿戴業(yè)務(wù)頗受關(guān)注。

　　上半年，盡管公司部分智能汽車客戶受到了疫情影響出現(xiàn)波動，但即便如此，公司智能汽車業(yè)務(wù)銷售收入較去年同期仍然實現(xiàn)了五成增長，客戶群體持續(xù)豐富，新產(chǎn)品研發(fā)、認證順利。

　　值得注意的是，在半年報中，藍思科技在列舉客戶資源時，提到了蘋果、三星、小米、OPPO、vivo、華為、榮耀、特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來等，不少汽車行業(yè)巨頭以及造車新勢力已赫然在列。而在2020年年報中，列舉客戶資源時提及的汽車品牌僅有特斯拉，不難看出短短一兩年的時間里，公司開拓汽車客戶的實力。

　　上半年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長1.2倍，產(chǎn)銷規(guī)模創(chuàng)新高，市場滲透率達到21.6%。而就在2021年1月，新能源汽車的滲透率僅為6,8%。從快速提升的滲透率不難看出，新能源汽車的發(fā)展正駛在快車道上。

　　新能源汽車業(yè)務(wù)被視為藍思科技的第二增長極，通過在汽車電子領(lǐng)域的持續(xù)深耕布局，藍思科技或許將在未來若干年里，再造一個“藍思”。

　　此外，在元宇宙概念火熱的當下，早在幾年前就與核心客戶一起開發(fā)AR、VR等產(chǎn)品的藍思科技，也有了新的大動作。今年4月，藍思科技發(fā)布了《關(guān)于變更部分募集資金用途的公告》，擬將“長沙(二)園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項目”投資總額由原來的15.15億元增加至54.06億元，項目預(yù)計2024年底全部建成達產(chǎn)。

　　以39億元的“大手筆”進一步加碼智能穿戴領(lǐng)域，被業(yè)界視為“押寶”元宇宙的一個舉動。在 AR、VR 方面，公司與目前市場上的幾大頭部的客戶有合作，目前主要做結(jié)構(gòu)件，包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學模組。

　　在此次的半年報中，藍思科技披露，項目全部建成達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件8139萬件，項目正常年份生產(chǎn)銷售收入約654501萬元，凈利潤89684萬元，稅后靜態(tài)投資回收期約6.72年(含建設(shè)期)，稅后內(nèi)部收益率約16.86%。

　　半年報還指出，黃花、湘潭新園區(qū)仍處于建設(shè)與運營前期，新園區(qū)需要接受客戶的全面認證，前期研發(fā)費用較高，短期內(nèi)收入也尚未達到規(guī)模，但對公司實現(xiàn)中長期戰(zhàn)略發(fā)展具有重大意義。隨著園區(qū)建設(shè)推進和運營逐步成熟，預(yù)期未來能夠帶來相應(yīng)的投資回報。

　　綜合來看，隨著園區(qū)整合順利推進，藍思精密受益于客戶訂單增長及原材料價格下跌，經(jīng)營形勢良好；黃花園區(qū)的車載募投項目快速推進，將在2022年底建設(shè)完成，新能源汽車業(yè)務(wù)放量可期；黃花園區(qū)智能可穿戴第一期15億投資年底建設(shè)完成，大手筆加碼AR/VR業(yè)務(wù)，有望在元宇宙布局中占得先機。

　　聚焦“長坡厚雪”式發(fā)展，中長期健康發(fā)展根基牢固

　　據(jù)市場消息，蘋果公司已決定于當?shù)貢r間9月7日周三 ( 北京時間9月8日周四凌晨 ) 舉行秋季發(fā)布會，屆時或?qū)⒐夹驴?iPhone 14手機等一系列新產(chǎn)品。

　　有公開報道稱，蘋果目前預(yù)計2022年iPhone的銷售量將不會下降，反而用戶對于iPhone 14系列的需求將持續(xù)強勁，并且蘋果要求供應(yīng)商至少生產(chǎn)9000萬臺iPhone 14系列機型，這個量級已經(jīng)與去年的iPhone 13產(chǎn)量相當。

　　從蘋果初代iPhone開始，藍思科技就切入其蓋板供應(yīng)領(lǐng)域，經(jīng)過多年，不僅成為核心供應(yīng)商，并逐步從蓋板玻璃，擴展至藍寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等領(lǐng)域。在2021年的年報中，藍思科技罕見明確披露了蘋果為其第一大客戶，并且，藍思2021年來自蘋果的營收占比升至66.49%。

　　受疫情、經(jīng)濟疲軟、通脹等因素影響，以手機為代表的消費電子市場一度處于低迷狀態(tài)。但種種跡象表明，隨著下半年傳統(tǒng)消費電子銷售旺季的到來，以及各類新品蓄勢待發(fā)，消費電子行業(yè)或許正在走出“至暗時刻”。

　　除了iPhone 14發(fā)布在即，蘋果還將于2023年1月推出首款A(yù)R/VR頭顯，計劃在2023年出貨約150萬臺AR/VR頭顯，將為AR/VR行業(yè)注入強勁生命力；小米、特斯拉推出人形機器人，人形機器人被視為有望成為繼手機、汽車之后的又一應(yīng)用入口，市場規(guī)劃將達到萬億級別；在上半年的逆風環(huán)境下，折疊屏細分領(lǐng)域保持了高速增長的態(tài)勢，上半年國內(nèi)折疊屏產(chǎn)品出貨量超過110萬部，同比增幅約70%；金屬等原材料價格下跌……

　　從長期趨勢來看，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的推進，智能可穿戴設(shè)備、智能家電等電子產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及汽車的電動化、智能化等，都將為消費電子市場持續(xù)帶來增長空間。盡管在細分領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)“各領(lǐng)風騷數(shù)年”，但整個消費電子市場的增長可期。

　　作為全球消費電子供應(yīng)鏈巨頭企業(yè)，藍思科技過去近20年的發(fā)展已經(jīng)證明，公司在快速搶占細分賽道方面的強勁實力。在主業(yè)穩(wěn)打穩(wěn)扎的同時，公司積極創(chuàng)新，緊跟各大客戶對上游技術(shù)需求的發(fā)展動態(tài)，搶先開發(fā)和率先投入，加碼研發(fā)新技術(shù)，布局智能汽車、AR/VR智能穿戴、光伏新能源、整機組裝等領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣更加完善，多元化業(yè)務(wù)有望打開廣闊市場空間。

　　持續(xù)和高強度的研發(fā)投入，是藍思保持創(chuàng)新的重要保障。2021年，藍思的研發(fā)支出創(chuàng)下歷史新高，達到21.34億元，較上年同期增長47.97%。技術(shù)人員數(shù)量較上年增長一倍，研發(fā)項目數(shù)量大幅增長。

　　此次半年報提出，為滿足消費電子與智能汽車客戶研發(fā)需求，公司研發(fā)投入、研發(fā)團隊進一步加強，提高了研發(fā)人員的薪資待遇、激勵考核，增強人才的穩(wěn)定性和積極性。

　　從重點項目來看，藍思對手表、VR/AR等智能穿戴類新產(chǎn)品，中控屏、B柱、新型汽車玻璃、充電樁等汽車類新產(chǎn)品，智能手機中框等金屬合金產(chǎn)品，以及藍寶石、陶瓷等非金屬新材料，自動化設(shè)備等相關(guān)的研發(fā)投入均有所增加。

　　此外，藍思科技積極研發(fā)、制造、應(yīng)用自動化設(shè)備，推進智能制造裝備升級。同時，通過將生產(chǎn)制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新技術(shù)進行深度融合，藍思科技以“智造”加速公司產(chǎn)業(yè)升級。

　　作為消費電子行業(yè)的創(chuàng)新先行者，短期的挑戰(zhàn)并不會改變藍思科技中長期健康發(fā)展的良好態(tài)勢。近來，公司股價已企穩(wěn)并逐步上行，反映了資本市場對公司業(yè)績持續(xù)改善及行業(yè)回暖的樂觀預(yù)期，隨著國內(nèi)消費需求逐步回歸正常，公司業(yè)績反轉(zhuǎn)時刻已悄然到來。多數(shù)定增機構(gòu)目前持股情況變動不大，無疑也表明了對藍思科技的未來發(fā)展充滿信心。

　　作為一家基本面良好、質(zhì)地優(yōu)秀的公司，隨著業(yè)績情況的邊際改善，藍思科技的新一輪長周期起點值得期待。

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