主題：監(jiān)管擬全面規(guī)范IPO投價報告形成過程 明確八類禁止行為


2022年08月29日 10:02 來源： 中國證券報
記者獨家獲悉，為進一步規(guī)范券商IPO投價報告的形成過程，防范利益沖突，強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性，提升投價報告專業(yè)性，充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨”的作用，中國證券業(yè)協會組織起草了《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》，并于近日征求行業(yè)意見。

　　8月29日，記者獨家獲悉，為進一步規(guī)范券商IPO投價報告的形成過程，防范利益沖突，強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性，提升投價報告專業(yè)性，充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨”的作用，中國證券業(yè)協會組織起草了《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》，并于近日征求行業(yè)意見。記者梳理發(fā)現，該執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿，下同)共二十七條，對承銷團成員撰寫投價投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門的交流等進行了規(guī)范，還對分析師的調研及路演行為、投價報告的盈利預測和估值結論的決策以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務部門核實投價報告相關信息等行為提出規(guī)范要求，其中明確了8類禁止行為，以防止相關利益方對分析師施加壓力，以達到影響盈利預測和估值結論的目的。

　　具體來看，執(zhí)業(yè)行為規(guī)范規(guī)定，撰寫投價報告相關工作過程中，投行業(yè)務部門人員與證券分析師可以就分析師跨墻參與的首次公開發(fā)行股票項目(以下簡稱“項目”)的基本情況進行交流，但是不得就分析師的盈利預測與估值等投資分析內容進行交流。上述交流必須有證券公司的合規(guī)部門人員陪同或參加，包括而不限于邀請合規(guī)部門人員參與座談會、互發(fā)郵件抄送合規(guī)部門人員、電話交流邀請合規(guī)部門人員參與，以及其他必要的交流形式。

　　撰寫投價報告相關工作過程中，禁止投行業(yè)務部門人員、股票發(fā)行與承銷部門人員、發(fā)行人與證券分析師通過單獨或者共同組織見面會、討論會等各種線下及線上會議等方式，討論分析師的盈利預測與估值等投資分析內容以及發(fā)行定價范圍。中國證監(jiān)會或中國證券業(yè)協會允許的情況除外。

　　此外，相關利益方不得對分析師出具盈利預測和估值結論進行干涉。執(zhí)業(yè)行為規(guī)范明確，投價報告的盈利預測和估值結論，均由證券分析師獨立決策。發(fā)行人、投行業(yè)務部門人員、股票發(fā)行與承銷部門，以及其他證券公司內部相關利益人員和部門，均不得采用任何理由及方法對證券分析師施加壓力，以達到影響盈利預測和估值結論的目的。禁止行為包括：

　　(一)更改發(fā)行人行業(yè)歸屬，要求證券分析師根據指定行業(yè)進行估值比較；

　　(二)干擾證券分析師對盈利預測的假設判斷，要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務部門人員或任何第三方的預測結果進行盈利預測；

　　(三)向證券分析師提出估值范圍的要求；

　　(四)對投價報告的估值方法、估值參數、可比公司選擇等內容提要求，干擾證券分析師獨立做出估值結論；

　　(五)以其他承銷商意見、戰(zhàn)略配售對象意見等第三方意見為借口，要求證券分析師調整估值結論；

　　(六)在報告完成之前向證券分析師詢問報告盈利預測和估值結論，或索要含有估值結論的財務模型；

　　(七)通過研究部門主管、投價報告質量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結論；

　　(八)其他任何可能影響分析師獨立判斷的行為。

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