主題：監(jiān)管擬全面規(guī)范IPO投價(jià)報(bào)告形成過程 明確八類禁止行為


2022年08月29日 10:02 來源： 中國證券報(bào)
記者獨(dú)家獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范券商IPO投價(jià)報(bào)告的形成過程，防范利益沖突，強(qiáng)化分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性，提升投價(jià)報(bào)告專業(yè)性，充分發(fā)揮投價(jià)報(bào)告在發(fā)行定價(jià)中“錨”的作用，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)組織起草了《證券公司提供投資價(jià)值研究報(bào)告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》，并于近日征求行業(yè)意見。

　　8月29日，記者獨(dú)家獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范券商IPO投價(jià)報(bào)告的形成過程，防范利益沖突，強(qiáng)化分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性，提升投價(jià)報(bào)告專業(yè)性，充分發(fā)揮投價(jià)報(bào)告在發(fā)行定價(jià)中“錨”的作用，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)組織起草了《證券公司提供投資價(jià)值研究報(bào)告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》，并于近日征求行業(yè)意見。記者梳理發(fā)現(xiàn)，該執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿，下同)共二十七條，對(duì)承銷團(tuán)成員撰寫投價(jià)投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門的交流等進(jìn)行了規(guī)范，還對(duì)分析師的調(diào)研及路演行為、投價(jià)報(bào)告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論的決策以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務(wù)部門核實(shí)投價(jià)報(bào)告相關(guān)信息等行為提出規(guī)范要求，其中明確了8類禁止行為，以防止相關(guān)利益方對(duì)分析師施加壓力，以達(dá)到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。

　　具體來看，執(zhí)業(yè)行為規(guī)范規(guī)定，撰寫投價(jià)報(bào)告相關(guān)工作過程中，投行業(yè)務(wù)部門人員與證券分析師可以就分析師跨墻參與的首次公開發(fā)行股票項(xiàng)目(以下簡稱“項(xiàng)目”)的基本情況進(jìn)行交流，但是不得就分析師的盈利預(yù)測與估值等投資分析內(nèi)容進(jìn)行交流。上述交流必須有證券公司的合規(guī)部門人員陪同或參加，包括而不限于邀請(qǐng)合規(guī)部門人員參與座談會(huì)、互發(fā)郵件抄送合規(guī)部門人員、電話交流邀請(qǐng)合規(guī)部門人員參與，以及其他必要的交流形式。

　　撰寫投價(jià)報(bào)告相關(guān)工作過程中，禁止投行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門人員、發(fā)行人與證券分析師通過單獨(dú)或者共同組織見面會(huì)、討論會(huì)等各種線下及線上會(huì)議等方式，討論分析師的盈利預(yù)測與估值等投資分析內(nèi)容以及發(fā)行定價(jià)范圍。中國證監(jiān)會(huì)或中國證券業(yè)協(xié)會(huì)允許的情況除外。

　　此外，相關(guān)利益方不得對(duì)分析師出具盈利預(yù)測和估值結(jié)論進(jìn)行干涉。執(zhí)業(yè)行為規(guī)范明確，投價(jià)報(bào)告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論，均由證券分析師獨(dú)立決策。發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門，以及其他證券公司內(nèi)部相關(guān)利益人員和部門，均不得采用任何理由及方法對(duì)證券分析師施加壓力，以達(dá)到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。禁止行為包括：

　　(一)更改發(fā)行人行業(yè)歸屬，要求證券分析師根據(jù)指定行業(yè)進(jìn)行估值比較；

　　(二)干擾證券分析師對(duì)盈利預(yù)測的假設(shè)判斷，要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員或任何第三方的預(yù)測結(jié)果進(jìn)行盈利預(yù)測；

　　(三)向證券分析師提出估值范圍的要求；

　　(四)對(duì)投價(jià)報(bào)告的估值方法、估值參數(shù)、可比公司選擇等內(nèi)容提要求，干擾證券分析師獨(dú)立做出估值結(jié)論；

　　(五)以其他承銷商意見、戰(zhàn)略配售對(duì)象意見等第三方意見為借口，要求證券分析師調(diào)整估值結(jié)論；

　　(六)在報(bào)告完成之前向證券分析師詢問報(bào)告盈利預(yù)測和估值結(jié)論，或索要含有估值結(jié)論的財(cái)務(wù)模型；

　　(七)通過研究部門主管、投價(jià)報(bào)告質(zhì)量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結(jié)論；

　　(八)其他任何可能影響分析師獨(dú)立判斷的行為。

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