主題：京東方的鄂爾多斯“煤高科”：220億元OLED項目風(fēng)險系數(shù)

　巨虧之下，京東方的“煤高科”處變不驚。

　　8月30日，京東方A（000725）發(fā)布公告稱，其已與鄂爾多斯市政府、東勝區(qū)政府以及北京國資委旗下的北京昊華能源（601101）公司簽署了第5.5代AM-OLED生產(chǎn)線和能源建設(shè)項目的框架協(xié)議，其在鄂爾多斯以投資換煤炭的計劃（詳見本報2011年8月16日報道《220億“高科技”投資誘惑 京東方鄂爾多斯“換煤”》）獲得進一步推進。

　　具體來說，京東方與子公司北京京東方光電科技出資3000萬設(shè)立鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司；而京東方與子公司合肥京東方，以及京東方顯示出資3000萬元設(shè)立鄂爾多斯市淏盛能源投資有限公司。這兩家能源投資公司將作為其在鄂爾多斯所獲10億噸煤炭探礦權(quán)的具體獲配單位，開發(fā)所得資金將用于5.5代AM-OLED生產(chǎn)線的前期資金需求。

　　京東方有關(guān)人士透露，“總投資220億元的5.5代AM-OLED生產(chǎn)線注冊資金為120億元，鋪底資金為15億元，這些資金大部分將由煤炭資源開發(fā)所得資金提供，不足部分京東方將自籌，也不排除通過定向增發(fā)募集的方式?！?

　　京東方預(yù)測其鄂爾多斯OLED面板項目2013年投產(chǎn)后每年的稅后平均利潤達到28.9億元。然而，未來幾年急劇擴大的OLED產(chǎn)能或?qū)Υ祟A(yù)測帶來變數(shù)。

　　三重難題

　　具體為：技術(shù)專利、產(chǎn)業(yè)配套和未來產(chǎn)能放大帶來的盈利壓力

　　隨著北京京東方8代線今年6月底點火，京東方的四條液晶面板生產(chǎn)線都進入量產(chǎn)階段，然而液晶面板行業(yè)的整體虧損讓京東方也承受了巨大損失，今年上半年出現(xiàn)了12.2億元的虧損。京東方的公告顯示，今年第一和第二季度其虧損分別達到6.75億元和5.41億元，而三季度預(yù)計虧損將擴大至8.84億-10.84億元。

　　“京東方的5.5OLED面板項目主體廠房建設(shè)今年內(nèi)一定啟動，而建設(shè)工期為29個月，最快將于2013年底投產(chǎn)。”8月30日，京東方副總裁張宇表示。

　　然而，這個投資200多億元的新項目，卻不得不面臨技術(shù)專利、產(chǎn)業(yè)配套和未來產(chǎn)能放大帶來的盈利壓力等三大問號。

　　首先，對于京東方來說，選擇在鄂爾多斯投資OLED項目會面臨產(chǎn)業(yè)配套上的劣勢。京東方北京基地離鄂爾多斯有500公里路程，盡管這可以在一些通用的配套產(chǎn)業(yè)上提供支持，但是遠距離配套對今后的運營仍會帶來難題。

　　其次，由于全球OLED70%的專利被美國的柯達，以及韓國的三星、LGD等占據(jù)，特別是在大尺寸領(lǐng)域，三星的專利壟斷優(yōu)勢更加明顯。要想在大尺寸OLED突破，京東方顯然還需要邁過專利這道關(guān)。

　　對此，張宇表示，目前全球OLED專利不像液晶面板領(lǐng)域那樣被韓國和臺灣地區(qū)企業(yè)控制，而且京東方為此也準(zhǔn)備了部分資金用于專利購買和專利交換。

　　張宇稱，早在2002年，京東方就收購了擁有部分OLED專利的韓國HI-LCD公司，擁有了部分OLED的專利和研發(fā)人員，而去年京東方在其成都4.5代液晶面板生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上開始進行OLED技術(shù)的升級改造，去年10月京東方更是與成都電子科技大學(xué)在成都合作共建“OLED聯(lián)合實驗室”。

　　第三，在投資回報方面，京東方稱，經(jīng)測算，鄂爾多斯OLED項目計算期平均年所得稅后利潤28.9億元，平均銷售利潤率為18.50%，稅后靜態(tài)投資回收期為6.99年，稅后動態(tài)投資回收期為8.76年。

　　對于這一投資回報率的計算方式，京東方方面表示，這是評估機構(gòu)參考三星SMD5.5代線的利潤回報情況而估算的，并結(jié)合了當(dāng)前OLED面板市場的出貨量和供求關(guān)系。

　　但未來OLED產(chǎn)能的急劇擴張有可能會對此帶來變數(shù)。2010年全球

　　OLED面板出貨量是4000多萬片，但是到2014年這一數(shù)字有望增長到2.5億片。尤其是三星新工廠的建設(shè)將驅(qū)使AMOLED產(chǎn)能面積從2011年的89萬平方米提升到2012年的260萬平方米，在2013年將再倍數(shù)成長。

　　DisplaySearch中國區(qū)市場總監(jiān)張兵表示，屆時OLED面板的價格有望下降到目前的一半，這樣OLED的投資收益率也會下降，而且三星5.5代線投資規(guī)模只有21億美元，而京東方達到了35億美元，顯然京東方的資產(chǎn)折舊壓力更大。

　　卡位下一代顯示

　　“如果順利投產(chǎn)，其與三星的差距只有三年，且早于臺灣地區(qū)的面板企業(yè)”

　　盡管京東方OLED項目面臨多方面的挑戰(zhàn)，但其對中國在下一代顯示領(lǐng)域中的卡位有一定意義。

　　AM-OLED面板作為液晶的替代技術(shù)，目前在智能手機、筆記本電腦等領(lǐng)域已經(jīng)開始部分替代液晶面板。張宇表示，顯示技術(shù)的這一輪升級中，臺灣地區(qū)面板商的布局太慢了，相反大陸的面板企業(yè)這次似乎趕在了前面。

　　除了之前成都長虹虹視、昆山維信諾、順德彩虹等在中小尺寸OLED領(lǐng)域布局，廣州創(chuàng)維華工、順德彩虹開始建設(shè)4.5代中試線。張兵指出，“如果說液晶面板領(lǐng)域中國的企業(yè)至少有5年的差距，如今在OLED領(lǐng)域京東方5.5代線如果順利投產(chǎn)，其與三星的差距只有三年時間，而且要早于臺灣地區(qū)的面板企業(yè)?！?

　　然而，目前各面板企業(yè)亦在加速對OLED的布局。今年3月開始三星電子已經(jīng)開始投資20億美元建設(shè)第8代線OLED面板生產(chǎn)線，LGD也剛剛宣布將投資28.3億美元用于OLED面板技術(shù)研發(fā)和建設(shè)第8代OLED面板生產(chǎn)線，預(yù)計2014年底將正式投產(chǎn)，而友達、奇美、彩虹都計劃投資OLED面板生產(chǎn)線。

　　張兵表示，“三星還計劃在現(xiàn)有的幾條8代液晶面板生產(chǎn)線基礎(chǔ)上進行低成本改造使其生產(chǎn)OLED面板，如果那樣到2014年可能全球范圍8代OLED面板的產(chǎn)能將大增?！?


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