主題：銀行理財“暴賺”有何玄機？

截至3月27日，11家銀行理財子公司部分經(jīng)營數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，其中隨母行年報披露經(jīng)營業(yè)績的7家公司，均錄得30%以上的盈利增幅。由于不少公司開業(yè)晚、基數(shù)小，因此2~8倍的凈利潤增幅也被認為是偏向“被動式”的增長。

股債雙殺的3月份，市場上有近2000只銀行理財產(chǎn)品凈值跌破1元。在此背景下，10余家銀行理財公司集體喊話市場，呼吁投資者理性看待短期波動；同時，部分公司還開啟“自購模式”，以自營資金申購公司旗下理財產(chǎn)品。

盈利“被動”強勁

最近，不少理財公司被貼上“賺爆了”的標簽。有分析人士提醒，這是因為相關(guān)公司開業(yè)晚、基數(shù)低，因此凈利潤漲幅更多偏向于“被動”強勁。

截至3月26日，平安理財、招銀理財、信銀理財、興銀理財、交銀理財、光大理財、青銀理財共7家理財公司的經(jīng)營業(yè)績隨母行年報同時披露。從凈利潤同比增幅來看，上述理財公司有的翻了2~8倍，個別公司甚至翻了130多倍。

其中，信銀理財和平安理財?shù)挠鏊俜謩e超出2倍、8倍，二者均于2020年7月之后開業(yè)。這也意味著，這兩家公司開業(yè)首年的盈利時間段均只有不足5個月，彼時尚處人員招聘、系統(tǒng)搭建的投入期。2021年，平安理財創(chuàng)出16.16億元的凈利潤，較上年大增約880%，理財產(chǎn)品規(guī)模則增長34.5%至8720.66億元；同期，信銀理財實現(xiàn)營收30.4億元，增長212%，凈利潤則大增203.53%至18.06億元，由于其母行理財產(chǎn)品已順利完成交接，信銀理財?shù)漠a(chǎn)品余額已達14032.75億元。

最為醒目的是，首個披露業(yè)績的城商行理財公司——青銀理財，2021年凈利潤增幅高達135倍。該公司開業(yè)時點更晚，2020年11月才開業(yè)，當年僅實現(xiàn)凈利潤約300萬元，2021年凈利潤則高達4.08億元。從理財規(guī)模上看，青銀理財去年末的余額為1678.04億元，百分百為凈值型理財產(chǎn)品。

此外，交通銀行旗下的交銀理財2021年實現(xiàn)凈利潤11.55億元，同比增長73.61%，理財產(chǎn)品規(guī)模較上年末增長129.43%至12246.64億元；把持理財公司“頭把交椅”招銀理財，2021年凈利潤達32.03億元，同比增長30.57%。去年末，招銀理財管理的產(chǎn)品余額達2.78萬億元，較上年末增長13.47%，其中新產(chǎn)品余額2.60萬億元，占理財產(chǎn)品余額的比例為93.53%。

從數(shù)據(jù)觀察，明顯可以看出兩家股份行的理財公司均于去年強勢發(fā)力。上述7家理財公司中，興銀理財以28.06億元的凈利潤位列第二，同比增長108.62%，理財產(chǎn)品余額則達1.79萬億元，同比增長21%；光大理財15.86億元的凈利潤雖然稍低一籌，但同比增幅更高，達181.21%。另外，光大理財?shù)睦碡敭a(chǎn)品余額于去年也突破了萬億，達到10677.09億元，其中凈值型產(chǎn)品占比94%。

提升權(quán)益還有很長的路

除了上述7家跟隨母行年報披露業(yè)績的理財公司，工銀理財、中郵理財和匯華理財也在各自官網(wǎng)發(fā)布了年報。綜合這3家公司的產(chǎn)品、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，可見銀行理財權(quán)益類占比仍舊很小，盡管行業(yè)高呼“提升權(quán)益類占比”已一年，但事實上權(quán)益配置道阻且長。

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月末，工銀理財存續(xù)理財產(chǎn)品為1510只，時點余額20218.04億元，全部為符合新規(guī)要求的凈值型產(chǎn)品。按投資性質(zhì)劃分，固定收益類產(chǎn)品961只，金額1.8萬億元，占比89.03%；混合類產(chǎn)品499只，金額2172.76億元，占比10.75%；權(quán)益類產(chǎn)品50只，金額44.45億元，占比僅為0.22%。

中郵理財方面，該公司存續(xù)產(chǎn)品為255只，2021年末時點余額達6553.1億元，規(guī)模較上年大幅增長約156%。據(jù)投資性質(zhì)劃分，固收類產(chǎn)品仍占據(jù)絕對主流，為193只，金額6320.13億元，占比96.45%；權(quán)益類和混合類金額分別為1376.7萬元、232.8億元，權(quán)益類占比幾乎可以忽略不計。

此外，首家披露理財規(guī)模的中外合資理財公司——匯華理財，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為782.07億元，其中固收類占據(jù)絕對大頭，為772.9億元；混合類為9.17億元，權(quán)益類占比則為0。

根據(jù)中國理財網(wǎng)近期發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2021）》，去年銀行理財固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比呈上升趨勢，固收類產(chǎn)品仍占理財公司存續(xù)規(guī)模的絕大部分，達15.92萬億元，占比92.62%；而混合類和權(quán)益類僅分別占7.21%、0.17%，仍有待提高。

費率結(jié)構(gòu)持續(xù)改變

被認為“賺爆”的銀行理財，其實有越來越多的公司正加入減費讓利的隊伍。

年初至今，中銀理財、中郵理財、招銀理財、興銀理財、光大理財、華夏理財、南銀理財?shù)榷嗉夜鞠抡{(diào)數(shù)十只產(chǎn)品的費率，涉及固定管理費、銷售服務費、托管費、活動期間的贖回費等，部分費率已經(jīng)降至0。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，2月份銀行理財新發(fā)2302款產(chǎn)品，發(fā)行量環(huán)比減少835款。在收益欠佳、發(fā)行放緩的背景下，理財公司將費率下調(diào)必然有推動銷售的考慮，但更重要的是，這一舉動也彰顯了銀行理財在試圖將管理人和投資者的利益進一步綁定，強化利益一致性。

近期，證券時報記者獲取了工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀、中郵6家國有行理財子公司，以及招銀、光大、華夏、平安、信銀、興銀6家股份行理財子公司截至3月初的產(chǎn)品費率情況。數(shù)據(jù)顯示，固收類理財?shù)钠骄N售費率為0.22%；固定管理費方面，12家理財公司固收理財?shù)钠骄芾碣M只有0.17%，比去年固收理財管理費普遍為0.2%~0.5%的水平大大降低；托管費方面，目前12家理財公司的固收產(chǎn)品、混合產(chǎn)品和權(quán)益產(chǎn)品的平均托管費都僅為萬分之三。

把上述銷售費、固定管理費、托管費三費合一，投資人固定支出的平均成本低至0.42%。當然，此處僅指固定支出的成本，不少產(chǎn)品會要求在未滿特定持有期的情況下另外征收申購費和贖回費。依照目前的費率，相較其他同類型資管產(chǎn)品而言，銀行理財?shù)氖召M已經(jīng)處于較低水平。

開啟“自購”提振市場

值得注意的是，目前理財行業(yè)的狀況，一邊是盈利大增、規(guī)模猛漲的理財公司；另一邊則是理財產(chǎn)品凈值近期大面積回撤，頻頻破凈引發(fā)的投資者悲觀情緒。

3月份以來，已有工銀、建信、交銀等10余家理財公司發(fā)文與投資者進行溝通，以穩(wěn)定市場信心。近日召開年度業(yè)績會的招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行等，均在業(yè)績會上被投資者問到了理財破凈的問題。

3月25日，交行業(yè)務總監(jiān)、交銀理財董事長涂宏在交行業(yè)績發(fā)布會上表示，“今年以來由于俄烏沖突、美聯(lián)儲加息預期、新冠肺炎疫情等多重因素的交織，以及國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的變化，國內(nèi)金融市場的股債市場都出現(xiàn)了短期的調(diào)整，特別是股票市場跌幅比較明顯。在這種比較極端的市場行情下，市場參與者都難以獨善其身，交銀理財產(chǎn)品最近也是出現(xiàn)了一定的回撤?！?br />
但是他認為，從底層資產(chǎn)看，交銀理財絕大多數(shù)產(chǎn)品的投向是債券市場，權(quán)益市場的配置比例比較低?！耙虼?，最近針對市場股債大幅調(diào)整的情況，我們也有針對性地開展了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加低波動資產(chǎn)的占比，均衡配置不同的行業(yè)，穩(wěn)定產(chǎn)品的凈值?！蓖亢攴Q。

3月25日，興業(yè)銀行行長陶以平在該行業(yè)績發(fā)布會上表示，興業(yè)銀行也有部分含權(quán)類理財產(chǎn)品，一些產(chǎn)品的凈值同樣存在波動。他認為，“對標資管行業(yè)，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益占比提高將是一個長期趨勢，關(guān)鍵還在于自身專業(yè)能力能否迅速得到匹配，相信未來隨著投資者教育工作的逐步到位，銀行理財客群對波動的接受能力也會不斷提升。”

面對市場悲觀情緒，已有多家理財公司真金白銀地豪擲數(shù)億元以提振市場信心，但理財公司自購旗下理財產(chǎn)品的情況，尚屬首次。

3月23日，光大理財以自有資金不超過2億元投資本公司發(fā)行的“陽光紅”股票型和“陽光橙”混合型理財產(chǎn)品。就在此前，光大理財發(fā)文指出，當前低位建倉機會或大于風險，站在當前時點，境內(nèi)股票的整體估值已經(jīng)不貴，債券待階段性調(diào)整后也將出現(xiàn)配置價值。而隨著本輪調(diào)整結(jié)束，相信堅守是更好的選擇。

3月24日，南銀理財表示，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，南銀理財已投入自有資金約5億元用于認購/申購南銀理財旗下理財產(chǎn)品。目前，南銀理財9只混合類理財產(chǎn)品中，有5只破凈。

3月26日，中郵理財成為出手自購的首家國有大行理財公司。中郵理財表示，基于對我國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，中郵理財已將自有資金約6.5億元申購本公司旗下管理的理財產(chǎn)品，并計劃擇機申購其旗下管理的混合類（財富鑫鑫向榮、鴻元系列）及固收+（鴻錦系列）理財產(chǎn)品。

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