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主題（精華）： 藍思科技凈利潤下降的原因
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| 2022-03-26 13:08:47 |
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主題：藍思科技凈利潤下降的原因
拋開計提，$藍思科技(SZ300433)$ 2021年四季度虧損3-7億之間，和平時印象中季度盈利10億左右的區(qū)別很大，讓輿論一直認為藍思暴雷、業(yè)績造假，網(wǎng)絡上罵聲一片，投資人找律師尋求法律的幫助維權。
但是，四季度的這種虧損，實際上給我們提供了一個很好的認識公司商業(yè)模式的路徑。
從業(yè)務分類上來說，影響最大的還是消費電子領域，玻璃的加工和金屬這兩塊，手機組裝只要不大的虧損就是好事，汽車電子看絕對數(shù)字不小，但是占比有限，未來也可能有限的，尤其是未來還有光伏的情況下，光伏對業(yè)績的貢獻需要到23以后了。
財務上看這個虧損，會比較明晰。我們從三季報的時候，看到公司的管理費用的快速提升，尤其是人工的成本，不論是在利潤表還是在現(xiàn)金流量表上，這一塊是要延續(xù)到四季度和以后，還存在因為資本支出導致的折舊的提升，然后就是研發(fā)費用的增加，可能存在匯兌的一些損失。
但是費用提升再怎么夸張，也不會導致虧損，從金額上看，導致虧損的核心就是毛利率的下降，降到了20%甚至以下的水平。原因是良率和產(chǎn)能利用率的下降：1，限電，18-19年也存在電力供應的問題，后來周老板做過這個解釋，限電導致的供應鏈的混亂和良率的波動，甚至三季度限電的影響在四季度才完成了數(shù)據(jù)的清理，這個涉及到長沙的一個園區(qū)和泰州；2，原材料的漲價，尤其是鋁的價格，從鴻準和捷普的數(shù)據(jù)看的話，藍思泰州今年存在戰(zhàn)略搶單的行為，這可能是導致毛利率下降非常大的因素，營收增長和低毛利率的搭配，這也可能是公司一直沒有具體披露泰州情況的原因，并且一直說訂單不缺；當然，藍思和蘋果之間的結算是buy and sell的模式，原材料上漲對毛利率的沖擊非?？赡苁嵌唐诘?。3，人工的支出，看三季度的現(xiàn)金流量表，是35億，21年全年到120億+是可以預期的，一部分是直接成本，一部分是費用，限電的時間，員工不工作但是基本工資還是要發(fā)的。
如果邏輯的推理是合理的話，22年一季度的數(shù)據(jù)就要依賴于限電的改善是確定的，原材料價格維持在高位，需要看蘋果對原材料漲價的補償，泰州是否會在一季度或者上半年有明顯的好轉，能否扭虧；人工支出維持高位是未來的趨勢，研發(fā)的支出也會比往年高，這兩項會改變公司長期的成本費用構成。22年全年的盈利情況和公司的良率，稼動率和成本費用控制有關，營收是不用操心的，當然，也存在做得越多，虧的越多，賺的越少的問題。
藍思科技是重資產(chǎn)和高人力密集型的企業(yè)，盈利能力和產(chǎn)能利用率、良率關系重大，消費電子在未來兩年仍然是公司的重頭，上下半年營收分布的季節(jié)性不可避免，除非行業(yè)沒有季節(jié)性。風險自負。
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| 2022-03-26 13:09:12 |
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藍思科技預計2021年凈利潤同比降逾五成 今跌11.12%
就業(yè)績變動原因，藍思科技表示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較上年同期實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降59%-51%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較上年同期下降70.07%-61.34%，具體情況如下：
（一）公司經(jīng)營面臨的困難和存在的問題
1、報告期內(nèi)，限電對公司訂單的生產(chǎn)交付、經(jīng)營調(diào)度造成一定影響。湖南各園區(qū)、泰州園區(qū)、東莞園區(qū)因限電導致部分工廠被迫臨時停產(chǎn)，既定生產(chǎn)、交付節(jié)奏被擾亂，員工流失，造成良率波動、成本上升，無法按照原計劃及時完成生產(chǎn)、交付任務。
2、公司積極響應國家“共同富?！背h，從2021年9月1日起提高了基層員工的薪資標準，人力成本有所增加。另外，限電、停產(chǎn)使得員工流動性增加，公司管理成本和人力成本額外增加。
3、隨著公司完成對泰州園區(qū)資產(chǎn)交割，公司金屬業(yè)務實力得到極大增強，泰州園區(qū)持續(xù)推進自動化升級改造、管理融合與改革、控制材料成本、提高自制物料供應比例，大幅提高了金屬業(yè)務市場份額，通過建立研發(fā)與綜試，深化與大客戶戰(zhàn)略合作并提升研發(fā)能力，對提前深度參與客戶新項目開發(fā)具有重要意義。園區(qū)還投入資金新建員工食堂、文體娛樂設施、優(yōu)化宿舍條件，全面開展企業(yè)文化建設，以穩(wěn)定員工、增強團隊凝聚力。
但與此同時，泰州園區(qū)人力結構中的直招比例較低，配合客戶新立項的研發(fā)項目較多，人力成本、研發(fā)費用上升，影響了盈利水平。
4、公司年內(nèi)新增黃花、湘潭兩大新園區(qū)投入運營，新工廠、新產(chǎn)線、新團隊等需要經(jīng)過一段時間磨合，前期運營成本較高，且產(chǎn)品結構以新產(chǎn)品為主，研發(fā)投入較高，招募員工費用及人力成本增加，因此短期內(nèi)尚未產(chǎn)生效益；
5、報告期內(nèi)，公司下游客戶對新領域、新技術、新產(chǎn)品的研發(fā)需求旺盛，公司與手表、VR、AR等智能穿戴類新產(chǎn)品，中控屏、B柱、新型汽車玻璃等汽車類新產(chǎn)品，智能手機中框等各類金屬合金產(chǎn)品相關的研發(fā)項目、研發(fā)支出大幅增加，對短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績造成了一定影響。
6、新冠疫情和全球雙碳政策導致工業(yè)品原材料供應短缺、價格大幅上漲，使得公司采購成本上升，對盈利造成負面影響。同時，新冠疫情導致芯片、半導體供需矛盾逐漸加劇，使得公司部分客戶出貨不及預期。
7、由于新冠疫情卷土重來，下半年以越南園區(qū)為典型的境外業(yè)務持續(xù)受到影響，物流受阻、供應鏈疫情防控等因素影響了訂單的生產(chǎn)和交付。
（二）公司將采取的應對措施
1、基于年內(nèi)疫情趨于緩和，以及供應鏈瓶頸改善預期，抓住終端市場需求復蘇的有利時機，深入挖掘消費電子、新能源汽車、光伏新能源三大賽道新機遇，增加新的戰(zhàn)略合作客戶，擴大市場份額，推動已開發(fā)的各類新產(chǎn)品、新技術轉向量產(chǎn)，優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，園區(qū)整合，爭取大幅提高智能終端整機組裝業(yè)務量；2、全面優(yōu)化、改進經(jīng)營管理模式，梳理優(yōu)化組織架構，加強優(yōu)秀人才引進，深化精益生產(chǎn)和智能制造。以泰州園區(qū)為例，要求按照母公司的統(tǒng)一部署和考核目標，促進生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)、均衡，從2022年度開始凸顯成效；3、各園區(qū)進一步加強訂單、生產(chǎn)、人力資源動態(tài)管理，大幅提高直招員工比例，加強對勞務中介的規(guī)范管理；4、黃花園區(qū)作為募投項目的實施主體，在已有投資規(guī)劃和項目進度的基礎上，適時根據(jù)市場實際情況和新變化作進一步優(yōu)化，確保及時滿足客戶新產(chǎn)品量產(chǎn)需求，實現(xiàn)投資回報；5、全面落實公司ESG政策，做好節(jié)能減排工作，充分利用現(xiàn)執(zhí)行的基本電費、峰谷分時政策，合理優(yōu)化工藝及生產(chǎn)安排，確保符合國家有關法律法規(guī)；6、繼續(xù)按照國家和地方政策要求，做好疫情防控工作，保障員工生命健康安全。
（三）計提減值對業(yè)績的影響
經(jīng)公司財務部門初步測算，計提和轉回減值準備將減少公司當期利潤總額6.27億元。
（四）報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響約為6.65億元。
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結構注釋
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