主題：利亞德：今年將按照規(guī)劃將利晶的產能擴產到1600KK/月

屏顯龍頭利亞德（300296.SZ）在1月10日接受調研時表示，MicroLED因為優(yōu)勢明顯，未來可能代替大部分的顯示產品，所以2022年公司將圍繞MicroLED產業(yè)鏈上的布局進一步去推進實施。另一個根據(jù)對市場的判斷，公司今年將按照規(guī)劃將利晶的產能擴產到1600KK/月。

公司首先對2021年的整體情況進行了介紹，公司表示2021年國內尤其是上半年顯示的需求出現(xiàn)了大幅增長，甚至供不應求的情況。下半年國內雖然有一些趨緩，但是由于下半年海外的疫情也在逐步的恢復和控制，所以下半年反而海外的增速有所提速。所以整體對于公司來說，經歷了外部環(huán)境的一些調整和變化，全年LED顯示都是大幅增長的，也是符合年初公司制定的訂單計劃的。

MicroLED方面，公司向COG研發(fā)拓展取得階段性成績，利晶和華星推出的基于COG的實驗室產品已經發(fā)布，代表了COG模式將成為未來Micro發(fā)展確定性比較強的路線，公司也跟面板公司做了其他一些技術上的突破和商務上的推廣，下一步將做量產的研發(fā)。MicroLED因為優(yōu)勢明顯，未來可能代替大部分的顯示產品，所以2022年公司將圍繞MicroLED產業(yè)鏈上的布局進一步去推進實施。另一個根據(jù)對市場的判斷，公司今年將按照規(guī)劃將利晶的產能擴產到1600KK/月。

公司表示這兩年LED行業(yè)集中度在不斷提升。這兩年因為疫情、產業(yè)上下游的供求情況、以及新技術的出現(xiàn)等原因，其實行業(yè)在做一些比較大規(guī)模的調整，公司仍然認為具有前瞻的研發(fā)能力，產品能以標準化的形態(tài)進入到不同的市場維度，同時擁有高端制造能力的龍頭企業(yè)，將會成為這個行業(yè)里獲益最大的公司，這也是經過這兩年的市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展情況，公司所總結出來的行業(yè)發(fā)展的基本點也將是LED企業(yè)未來能夠發(fā)展成為規(guī)模比較大的企業(yè)所必須具備的一些特點。

VR體驗業(yè)務主要的業(yè)績貢獻來自于NP公司和北京虛擬動點公司。2021年下半年開始，隨著元宇宙概念的爆火，作為底層技術的動捕技術和產品也備受關注，訂單加速恢復。同時經過幾年的打磨，NP公司的產品升級為3.0版本，性能指標的提升催生了更多的應用。NP公司在海外是以硬件軟件的銷售為主，國內通過虛擬動點開展業(yè)務，以定制化解決方案的開發(fā)和實施以及數(shù)字化資產為主。隨著國內外VR應用的需求陸續(xù)打開，相信這個板塊的發(fā)展也會逐步提升。

國泰君安(11.5, -0.26, -2.21%)證券在近期發(fā)布研報稱，利亞德是全球顯示屏龍頭企業(yè)，后疫情時期，LED行業(yè)景氣度回升，行業(yè)集中度進一步提升，公司作為絕對龍頭企業(yè)受益顯著。基于行業(yè)景氣度回升的判斷，公司對三大生產基地的產能擴張也在持續(xù)推進，深圳生產基地的整合工作已經完成；湖南生產基地 7 月投產，產能爬坡迅速，預計2022年1月達到6000kk/月的產能；利晶產能至7月已達到800KK/月，原計劃2022年實現(xiàn)產能翻倍，但介于下游需求旺盛，擴產計劃將提前。

具體調研內容如下：

一、2021年整體情況介紹

2021年對LED行業(yè)來說有一些比較大的變化因素。先從外部環(huán)境上來說，2021年國內的疫情控制的還是比較穩(wěn)定的，所以今年國內尤其是上半年顯示的需求出現(xiàn)了大幅增長，甚至供不應求的情況。下半年國內雖然有一些趨緩，但是由于下半年海外的疫情也在逐步的恢復和控制，所以下半年反而海外的增速有所提速。所以整體對于我們來說，經歷了外部環(huán)境的一些調整和變化，全年LED顯示都是大幅增長的，也是符合年初我們制定的訂單計劃的。具體地，我們從需求端做了相應的分析：

1、直銷端。我們主要是做一些垂直行業(yè)，包括軍隊、能源、公共安全等等，對于高端市場，銷售反饋得到的信息是政府端對于大數(shù)據(jù)可視化的要求在不斷提升，那么自然對于顯示產品的需求也是進一步增加的，所以帶來了整個高端市場需求的增長。

2、中端市場。利亞德從2017年開始以渠道銷售的模式進入到中端市場，2021年我們在市場布局上做了一些新的突破，就是利亞德的產品首次進入到下沉市場，因為利亞德這個品牌一直是以中高端為主，不管是做高端直銷客戶，還是做中端的利亞德品牌的渠道客戶，我們的定位基本是以中高端的市場需求為主，我們的產品設計和技術方向，都是圍繞這樣一個市場需求在做推進。但是從2021年我們進入到下沉市場，原因就是占我們顯示產品比重將近60%的小間距電視在經歷了將近10年的市場拓展后，成本優(yōu)勢已經更加明顯的體現(xiàn)出來，它已經可以適應下沉市場的需求。所以2021年我們重新開辟了渠道的合作伙伴，重新組建了銷售團隊，開發(fā)了新的產品等等，在品牌上也選用了“金立翔”品牌，以區(qū)別于利亞德原有品牌的中高端定位。從21年3月份開始部署到7月份，“金立翔”品牌的產品正式在下沉市場進行推廣和銷售?？傮w來說，渠道業(yè)務因為今年開辟了新的市場需求，整體增速不斷提高，超額完成了年初制定的目標。

3、海外市場。21年4月份之前海外疫情比較嚴重，導致增速放緩甚至比去年同期還有所下降，但從5月份海外疫情穩(wěn)定后海外市場加速成長，整體比去年同期增幅不錯。海外小間距加速增長除了疫情這個客觀原因外，我們分析還有一個重要原因是，2018年年底到2019年整個海外小間距的需求在在不斷上漲，2020年疫情的出現(xiàn)使得行情中斷，所以21年下半年疫情穩(wěn)定后，整個小間距電視在海外的爆發(fā)再次進入正常軌道。但目前還有一些阻礙因素在于我們海外市場以北美為主，占比大約70%以上，北美上半年由于疫情，下半年階段性出現(xiàn)勞動力不足的影響，我們雖然訂單飽和，但是交貨有一些放緩，現(xiàn)在我們正逐步通過調整人員結構、采取激勵措施，來滿足訂單大幅增長的需求，相信明年以后海外市場將進入增速比較快的時點。

二、行業(yè)變化及應對策略

2021年上半年還出現(xiàn)了一些特別的事件，比如說原材料的缺少，造成了整個市場原材料價格大幅的增長，同時也由于產能不足，出現(xiàn)了一些供不應求的情況。對于利亞德來說，原材料還好，雖然也有一些成本的增長，但通過各種方式進行了控制并以提價的方式向下游進行了轉移，所以整體毛利率沒有太大的影響，相對來說，產能不足反而是上半年比較明顯的制約發(fā)展的因素。那么利亞德也是3月份的時候，在湖南長沙成立了一個新的產業(yè)基地，規(guī)劃產能6000KK/月，生產基地7月底正式投產，12月就基本實現(xiàn)了達產。所以2021年我們除了在市場上做了下沉市場的挖掘，同時在產能方面也做了翻倍的擴張。

這兩年行業(yè)還有個變化就是行業(yè)集中度在不斷提升。LED行業(yè)相對來說集中度比較低，雖然利亞德已經連續(xù)5年在全球LED顯示行業(yè)市占率排名在首位，但是比例并不高。這兩年因為疫情、產業(yè)上下游的供求情況、以及新技術的出現(xiàn)等原因，其實行業(yè)在做一些比較大規(guī)模的調整，我們仍然認為具有前瞻的研發(fā)能力，產品能以標準化的形態(tài)進入到不同的市場維度，同時擁有高端制造能力的龍頭企業(yè)，將會成為這個行業(yè)里獲益最大的公司，這也是經過這兩年的市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展情況，我們所總結出來的行業(yè)發(fā)展的基本點，也將是LED企業(yè)未來能夠發(fā)展成為規(guī)模比較大的企業(yè)所必須具備的一些特點。從2022年往后，我們也將圍繞這些特征來做市場布局和推廣。

三、前沿技術跟蹤

2021年，公司在MicroLED方面主要有兩個方向的發(fā)展。1、技術端：向COG研發(fā)拓展取得階段性成績，利晶和華星推出的基于COG的實驗室產品已經發(fā)布，代表了COG模式將成為未來Micro發(fā)展確定性比較強的路線，我們也跟面板公司做了其他一些技術上的突破和商務上的推廣，下一步將做量產的研發(fā)。2、產業(yè)鏈布局：除了跟臺灣晶電合資成立利晶微電子，在產業(yè)上下游其他環(huán)節(jié)包括原材料等方面我們也有其他的一些布局。MicroLED因為優(yōu)勢明顯，未來可能代替大部分的顯示產品。所以2022年我們將圍繞MicroLED產業(yè)鏈上的布局進一步去推進實施。另一個根據(jù)對市場的判斷，我們今年將按照規(guī)劃將利晶的產能擴產到1600KK/月。

四、VR體驗業(yè)務

今年還有一個增速比較快的是我們的VR體驗板塊。這一塊我們的核心在于全資收購的美國NaturalPoint(NP)所擁有的光學動作捕捉技術和產品。主要的業(yè)績貢獻來自于NP公司和北京虛擬動點公司。今年下半年開始，隨著元宇宙概念的爆火，作為底層技術的動捕技術和產品也備受關注，訂單加速恢復。同時經過幾年的打磨，NP公司的產品升級為3.0版本，性能指標的提升催生了更多的應用。NP公司在海外是以硬件軟件的銷售為主。在國內，通過虛擬動點開展業(yè)務，以定制化解決方案的開發(fā)和實施以及數(shù)字化資產為主。隨著國內外VR應用的需求陸續(xù)打開，相信這個板塊的發(fā)展也會逐步提升。

五、投資者提問

問：請問下沉市場客戶大概是什么類型，營銷方式，渠道政策等方面有什么不同？

答：下沉市場客戶集中在三線、地級縣級市，市場范圍更大，客戶需求也不同。針對不同客戶的特點，我們采取了不同的品牌來做市場。高中端繼續(xù)沿用利亞德品牌，下沉市場采用金立翔品牌。在銷售方式上，直銷由于客戶需求的多樣化，以及產品的定制化特點，多采用解決方案的形式以項目制去銷售，但從2022年起，我們會做這塊的產品削減；中端市場主要以幾款比較標準化的模組作為主流產品，而下沉市場目前是以一款產品在銷售，產品的標準化程度更高。另外，直銷是分階段收款，包括預付款、發(fā)貨款、驗收款等環(huán)節(jié)，而渠道都是款到發(fā)貨，對于公司“穩(wěn)健發(fā)展”的戰(zhàn)略目標提供了保障。

問：對于夜游和文旅這兩個業(yè)務板塊可能沒有太多變化，但是新基建可能是倡導的方向，您怎么看這個情況和政策對這塊業(yè)務的影響？

答：首先如果單純地做夜游，可能現(xiàn)在還沒有特別好的政策出臺。但我們從文旅板塊，尤其是勵豐文化了解到的信息是2022年國內文旅產業(yè)可能會有比較大的增長空間，后疫情時代需要恢復全國化的經濟發(fā)展，需要通過文旅的方式來帶動，這是我們了解到的一些市場的判斷。所以我們現(xiàn)在也在引導旗下的夜游和文旅兩個板塊去做更多的文旅業(yè)務，也偏向于去選一些優(yōu)質的項目來進行合作和開發(fā)。在市場或者政策相對來說利好的前提下，也會輔助這兩個板塊向不同市場去開展，一方面是文旅和夜游在陸續(xù)相結合去做更多的文旅項目，另一方面我們也把旗下照明板塊的多家公司更有效的整合在一起，減少費用支出，然后同時更有效的去做市場推廣，這是2022年我們所做的一個工作計劃。

問：請問公司MicroLED出貨間距是多少？銷售模式是怎樣的？

答：Micro我們是以直銷的模式來推廣，由直銷團隊直接對接終端客戶。間距有4款，0.4mm/0.6mm/0.7mm/0.9mm，以標準的2K模組為銷售單元。

問：VR這塊我們的商業(yè)模式、產品形式以及后續(xù)的擴展空間是什么樣的？

答：對VR這塊，我們現(xiàn)在90%左右的營收都來源于美國的NP公司，它的銷售模式比較單一，它以把動作捕捉這種產品形成的芯片植入到一些硬件產品里邊，把軟硬件結合做成產品然后通過全球范圍內的渠道商來進行銷售，所以NP公司這些年它的毛利率，凈利率以及銷售費用、人員規(guī)模等都比較穩(wěn)定，也比較簡單。在利亞德收購了NP公司之后，我們一直在以它的產品為基礎，在市場端做應用的開發(fā)，我們成立的虛擬動點，它的定位就是向更多的行業(yè)客戶來做解決方案。目前，這個技術和產品更多的是在影視拍攝，還有游戲的制作兩個方向，但我們涉獵的行業(yè)已經陸續(xù)的在增加，其他行業(yè)的比例也在不斷提升，包括教育培訓、工業(yè)仿真、醫(yī)學等領域。所以未來我們會圍繞著更多的行業(yè)客戶的需求來做市場推廣，這將是我們在國內的虛擬動點的一個主業(yè)。剛才也提到數(shù)字化的資產，我們開始進入到一個開發(fā)的層面上，目的是希望把更多的數(shù)字資產留存下來，未來不管是用于教育培訓、展覽展示、內容制作，還是其他虛擬環(huán)境也好，數(shù)字資產都將是比較重要的環(huán)節(jié)，所以我們也在做這方面的一些儲備。

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