主題：11月居民中長期貸款增加 社融存量增速反彈

　中國人民銀行9日發(fā)布的11月金融數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加1.27萬億元。社會融資規(guī)模增量比上年同期多4786億元，帶動月末社會融資規(guī)模存量同比增速小幅反彈至10.1%。

　　專家表示，從平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險、促改革目標(biāo)看，貨幣政策將更顯結(jié)構(gòu)性特征，助力經(jīng)濟(jì)運行保持在合理區(qū)間。

　　11月末M2同比增長8.5%

　　數(shù)據(jù)顯示，11月，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比少增1605億元。分部門看，住戶貸款增加7337億元，其中，短期貸款增加1517億元，中長期貸款增加5821億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5679億元，其中，短期貸款增加410億元，中長期貸款增加3417億元，票據(jù)融資增加1605億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少364億元。

　　“11月信貸表現(xiàn)偏弱，主要原因是企業(yè)信貸增長力度不足，反映出銀行風(fēng)險偏好較低、信貸投放謹(jǐn)慎和企業(yè)有效融資需求不足?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月居民中長期貸款同比延續(xù)多增態(tài)勢。

　　在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，企業(yè)中長期貸款連續(xù)兩個月同比少增，一方面是因為國內(nèi)需求還在逐步恢復(fù)，另一方面企業(yè)經(jīng)營也面臨一系列挑戰(zhàn)，比如關(guān)鍵零部件短缺、工業(yè)原材料及物流航運成本高企等。

　　11月末，廣義貨幣（M2）余額235.6萬億元，同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點。民生銀行首席研究員溫彬表示，M2同比增速回落，一方面，是受去年同期M2形成的較高基數(shù)影響；另一方面，是受信貸派生能力減弱影響，11月新增信貸規(guī)模弱于去年同期。

　　地方專項債發(fā)行節(jié)奏加快

　　數(shù)據(jù)顯示，11月末社會融資規(guī)模存量為311.9萬億元，同比增長10.1%；11月社會融資規(guī)模增量為2.61萬億元，比上年同期多4786億元，比2019年同期多6204億元。

　　“11月社會融資規(guī)模增量同比多增，帶動月末社會融資規(guī)模存量增速小幅反彈。從分項看，主要受政府債券融資和企業(yè)債券融資拉動所致?！蓖跚嗾f。

　　植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，新增政府債券與企業(yè)融資拉動社融增量同比多增。地方專項債發(fā)行節(jié)奏加快，11月新增政府債券較去年同期大幅多增，政府債券發(fā)行在一定程度上拉動社融增量規(guī)模增長，企業(yè)直接融資出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好。

　　企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動

　　伴隨宏觀政策持續(xù)向穩(wěn)增長方向側(cè)重，12月信貸和社融存量同比增速有望同步加快，后續(xù)“寬信用”進(jìn)程將從政府融資發(fā)力轉(zhuǎn)向企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動。王青表示，“這將是穩(wěn)住明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重要保障?！?br />
　　從貨幣政策調(diào)控看，溫彬認(rèn)為，當(dāng)前人民銀行加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，后續(xù)政策落地實施和逐漸發(fā)揮效果，將有利于促進(jìn)貸款規(guī)模穩(wěn)定增長和貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對市場主體支持力度，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

　　后續(xù)貨幣政策仍將顯示出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，央行將更多運用結(jié)構(gòu)性工具，為支持實體經(jīng)濟(jì)提供精準(zhǔn)導(dǎo)向。比如，用足用好結(jié)構(gòu)性增量工具，包括已推出的支小再貸款、區(qū)域發(fā)展再貸款、煤炭清潔高效利用專項再貸款以及碳減排支持工具等，推動增量資金在小微、綠色領(lǐng)域精準(zhǔn)落地。此外，也可能運用結(jié)構(gòu)性價格工具，包括結(jié)構(gòu)性優(yōu)惠利率和差別存款準(zhǔn)備金率，引導(dǎo)符合條件的金融機(jī)構(gòu)為小微、三農(nóng)、科創(chuàng)等提供優(yōu)惠利率融資。

　　“預(yù)計2022年貨幣政策將聚焦于三大目標(biāo)：一是結(jié)構(gòu)性支持實體經(jīng)濟(jì)；二是防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險；三是配合產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)信用?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生說。

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