主題：萬(wàn)科A深度估值分析

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的房地產(chǎn)公司。主營(yíng)房地產(chǎn)、貿(mào)易及零售等。

一、萬(wàn)科A的概要

【并購(gòu)基金】萬(wàn)科A 2020-12-28公告成立并購(gòu)基金：中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司（暫定）。

【券商重倉(cāng)】截止2021-03-31,券商重倉(cāng)持有萬(wàn)科A 4.57億股(137.10億元)

【行業(yè)龍頭】萬(wàn)科A所屬行業(yè)：全國(guó)地產(chǎn)

【低市盈率】截止2021-07-23, 萬(wàn)科A市盈率(TTM)為：6.46

【全國(guó)地產(chǎn)】截止2020-12-31，萬(wàn)科A第一主營(yíng)(按業(yè)務(wù))：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收為4004.49億元

【北上重倉(cāng)】截止2021-07-23,北上重倉(cāng)持有萬(wàn)科A 6.18億股,占已發(fā)行股份6.35%

那他近一段時(shí)間估值貴不貴、便不便宜？估值的方法論又是什么？分享給大家。

二、PE/PB Band 估值分析

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它是國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者最常用的分析工具。它能告訴你一只股票是不是“好公司” “好價(jià)格”。它只在極少數(shù)的、昂貴的機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)產(chǎn)品中提供。下圖就是PE/PB Band。



普及知識(shí)點(diǎn)。

（1）、圖中，“5.6X，7.0X，8.4X，9.8X，11.2X”這5個(gè)數(shù)，是市盈率。

（2）、圖中，橫軸是日期，縱軸是股價(jià)。圖中6條線，均為股價(jià)走勢(shì)線。1條是真實(shí)股價(jià)； 另外5條等間隔線是假設(shè)的股價(jià)走勢(shì)，也可認(rèn)為是市盈率估值的5個(gè)分段，從下往上，依次是0%、25%、50%、75%、100%。比如，最上面的11.2X理解為100%估值點(diǎn)。

（3）、舉例說(shuō)明。我們都知道，股價(jià)=每股收益EPS*市盈率PE。以最下面那條線（5.6X）為例：它是我們假設(shè)的萬(wàn)科A維持5.6倍市盈率的股價(jià)走勢(shì)。

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既然神級(jí)功能PE/PB Band介紹完了，您也能看出來(lái)， 當(dāng)前，真實(shí)股價(jià)在第一、二根線中間，即12%左右，相對(duì)來(lái)說(shuō)估值不貴，回顧歷史來(lái)看，19年4月份估值位于第5根線，估值點(diǎn)為100%，估值很高，所以后面就下跌，20年2月左右，估值處于第二根線附近，回溯以前的估值，估值處于低位，所以后期上漲，現(xiàn)在估值是12%附近，加之恒大賣(mài)車專注搞房產(chǎn)的新聞，綜合來(lái)看，估值很低了，可以保持關(guān)注，擇機(jī)買(mǎi)入。

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上面的估值是根據(jù)上市公司的“歷史估值法”進(jìn)行推衍的，只是一個(gè)參考。大家要有自己的思維，不要把本文作為決策的依據(jù)。其實(shí)，影響股價(jià)，以及上市公司的估值有很多，比如最近的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)、公司訂單、關(guān)鍵技術(shù)突破、機(jī)構(gòu)資金這段時(shí)間大舉建倉(cāng)、游資的炒作等等。不是說(shuō)，歷史估值低，就一定會(huì)上漲。小編這里就是給大家分享估值的方法論。只是這套方法判斷好公司、好價(jià)格很有效。

最重要的是，有人會(huì)問(wèn)，如果真實(shí)股價(jià)<0%估值點(diǎn),就一定是低估嗎？或者真實(shí)股價(jià)>100%估值點(diǎn)，就一定是高估嗎？答案：不一定的。

因?yàn)楣竟乐?企業(yè)價(jià)值+泡沫價(jià)值。企業(yè)價(jià)值可以姑且認(rèn)為是從0%估值點(diǎn)—100%估值點(diǎn)。然而泡沫價(jià)值，更多是人們對(duì)他的主觀評(píng)價(jià)，也可以說(shuō)是對(duì)這家公司未來(lái)的信仰。

三、萬(wàn)科A產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

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萬(wàn)科A所屬的行業(yè)為地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，同類公司還有深振業(yè)A、沙河股份、大悅城、華聯(lián)控股、中洲控股等

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萬(wàn)科A所處行業(yè)是全國(guó)地產(chǎn)。他的上游是建材產(chǎn)品，下游是房產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

四、根據(jù)營(yíng)業(yè)產(chǎn)品，萬(wàn)科A個(gè)股關(guān)聯(lián)



我們從圖中看到，萬(wàn)科A涉及到的產(chǎn)品舉例如下：

1、全國(guó)地產(chǎn)。其中關(guān)聯(lián)的股票有深振業(yè)A、華聯(lián)控股等。

2、物業(yè)租賃及管理。其中關(guān)聯(lián)的股票有新大正、中國(guó)高科等。

五、根據(jù)所在行業(yè)，萬(wàn)科A同行業(yè)比較

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萬(wàn)科A的PE約6，與大部分同類公司相差不大；評(píng)分是90分，處在同類公司的上游?？傮w來(lái)說(shuō)，估值很低。同行業(yè)中，與萬(wàn)科A估值相近評(píng)分較高的為金地集團(tuán)，評(píng)分為92.5，可以多方考察。

六、萬(wàn)科A所在行業(yè)數(shù)據(jù)



從圖中可以看出，國(guó)房景氣指數(shù)近4年來(lái)相對(duì)平穩(wěn)， 2020年初由于疫情爆發(fā)，導(dǎo)致房地產(chǎn)項(xiàng)目萎靡，指數(shù)下跌，隨著疫情控制，指數(shù)趨向平穩(wěn)，隨著社會(huì)發(fā)展以及人口數(shù)量增多，房屋建設(shè)面積增大，房?jī)r(jià)走勢(shì)日益升高。

七、萬(wàn)科A掃雷寶



從掃雷寶圖中看出，萬(wàn)科A評(píng)分為95分。財(cái)務(wù)類風(fēng)險(xiǎn)中有高財(cái)務(wù)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)、從市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)、交易類風(fēng)險(xiǎn)、*ST和退市風(fēng)險(xiǎn)看，萬(wàn)科A不具有風(fēng)險(xiǎn)，綜上，萬(wàn)科A目前無(wú)較大風(fēng)險(xiǎn)。

八、萬(wàn)科A年報(bào)、季報(bào)披露后，股價(jià)走勢(shì)變化圖



萬(wàn)科A 20年年增幅6.8%，21年一季度增幅3.44%，整體與guo家操控房地產(chǎn)政策有關(guān)。

總結(jié)：近1年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)受guo家調(diào)控干預(yù)，整體處于下跌狀態(tài)。

知識(shí)點(diǎn)科普：我們?yōu)槭裁匆沿?cái)報(bào)的披露日期與他的K線圖結(jié)合起來(lái)？就是因?yàn)槲覀円y(tǒng)計(jì)，當(dāng)1家上市公司披露財(cái)報(bào)時(shí)，根據(jù)他的歷史，了解這家上市公司在財(cái)報(bào)披露后是坑人狀態(tài)，還是有投資機(jī)會(huì)。

九、萬(wàn)科A公司業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)



（1）、實(shí)際控制人類型：無(wú)。

（2）、五年累計(jì)創(chuàng)造利潤(rùn)1959.12億，超過(guò)99.6%上市公司。

（3）、2020年，公司全年平均每股股價(jià)28.12元，每股現(xiàn)金分紅125元，股息率約為4.44%。

（4）、上市30年/分紅28次累計(jì)分紅6724億，超過(guò)99.5%上市公司。

（5）、累計(jì)股權(quán)募資1595億，超過(guò)962%上市公司。

十、機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要

1、董秘，您好！在國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策趨研的形勢(shì)下，整個(gè)行業(yè)都會(huì)受到影響，萬(wàn)科作為行業(yè)龍頭，且早有準(zhǔn)備，市場(chǎng)份額會(huì)不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大同時(shí)，萬(wàn)科前幾年就喊出活下去的目標(biāo)，幾年時(shí)間里是否已有應(yīng)對(duì)成效公司多元化轉(zhuǎn)型方面的成果和展望如何？

回答：公司以“城鄉(xiāng)建設(shè)與生活服務(wù)商”為戰(zhàn)略定位，經(jīng)過(guò)6年多的努力，業(yè)務(wù)生態(tài)布局已初步形成，部分業(yè)務(wù)開(kāi)始取得積極的成效。當(dāng)然，轉(zhuǎn)型的過(guò)程難以一蹴而就，但公司已經(jīng)明確了從以開(kāi)發(fā)為主到開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)服務(wù)并重的導(dǎo)向，并通過(guò)前期的布局具備了較好的基礎(chǔ)，公司會(huì)繼續(xù)腳踏實(shí)地做好產(chǎn)品、服務(wù)，實(shí)現(xiàn)更健康有效的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

十一、行業(yè)資訊

中國(guó)人民銀行最新發(fā)布的《2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，要保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金鬲審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力。

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