主題：碧水源PK津膜科技誰(shuí)在膜產(chǎn)業(yè)更勝一籌？

膜法水處理行業(yè)技術(shù)壁壘較高，系統(tǒng)復(fù)雜，多依靠各公司技術(shù)研發(fā)以及工程實(shí)踐總結(jié)優(yōu)化獲得，該領(lǐng)域的絕大部分技術(shù)屬于各公司的專(zhuān)有技術(shù)。膜產(chǎn)品技術(shù)能力決定了膜法水處理能力，而膜業(yè)績(jī)能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)概況。前瞻認(rèn)為，碧水源因在膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品、膜法水處理情況方面占有優(yōu)勢(shì)，目前較津膜科技在膜產(chǎn)業(yè)上更勝一籌。

目前國(guó)內(nèi)膜產(chǎn)業(yè)的上市公司主要有：碧水源(300070.SZ)，南方匯通(000920.SZ)，招金膜天(838813.NQ)，津膜科技(300334.SZ)，久吾高科(300631.SZ)，金科環(huán)境(688466.SH)，萬(wàn)邦達(dá)(300055.SZ)等。

本文核心數(shù)據(jù)：碧水源、津膜科技膜業(yè)務(wù)布局歷程，膜產(chǎn)品技術(shù)，在研項(xiàng)目，膜業(yè)務(wù)收入，毛利率

1、碧水源VS津膜科技：膜業(yè)務(wù)布局歷程

膜產(chǎn)業(yè)是我國(guó)環(huán)保領(lǐng)域體系的重要分支，也是污水處理的重要組成部分。目前，中國(guó)膜產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)分別是碧水源、津膜科技，兩家企業(yè)在膜業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：


2、膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品及工程：碧水源略勝一籌

——膜產(chǎn)品技術(shù)：碧水源領(lǐng)先

膜技術(shù)包括膜工藝技術(shù)、膜組器設(shè)備技術(shù)和膜材料制造技術(shù)三大關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?，F(xiàn)階段，膜技術(shù)尚屬于前沿新技術(shù)，公開(kāi)、可資借鑒的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和參數(shù)尚少，多依靠各公司技術(shù)研發(fā)以及工程實(shí)踐總結(jié)優(yōu)化獲得，該領(lǐng)域的絕大部分技術(shù)屬于各公司的專(zhuān)有技術(shù)。

碧水源具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)(微濾、超濾、納濾、反滲透)包括產(chǎn)品生產(chǎn)與工藝應(yīng)用，也是中國(guó)唯一一家集全系列膜材料研發(fā)、全系列膜與設(shè)備制造、膜技術(shù)工藝應(yīng)用于一體的企業(yè)。


在中國(guó)水處理領(lǐng)域強(qiáng)大市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，膜企業(yè)公司對(duì)研發(fā)投入十分重視，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)并研發(fā)新產(chǎn)品。

從研發(fā)費(fèi)用支出來(lái)看，2019-2020年碧水源研發(fā)費(fèi)用均遠(yuǎn)高于津膜科技，2020年碧水源研發(fā)費(fèi)用為1.99億元，津膜科技為0.40億元，但津膜科技研發(fā)費(fèi)用投入占營(yíng)業(yè)收入的比例較高。



——膜工程：碧水源膜法水處理市占率更大

目前，膜行業(yè)整體正由成長(zhǎng)期向成熟期轉(zhuǎn)變，膜產(chǎn)業(yè)中企業(yè)往往會(huì)從單純的膜材料、膜組件和膜設(shè)備生產(chǎn)銷(xiāo)售模式向EPC、BOT以及PPP等綜合性更強(qiáng)的商業(yè)模式發(fā)展，向全產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展。

根據(jù)金科環(huán)境在其《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市之補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)中》所披露的數(shù)據(jù)，其參照中國(guó)水利企業(yè)協(xié)會(huì)脫鹽分會(huì)《膜法水處理技術(shù)在水深度處理及再生回用領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模調(diào)研報(bào)告》對(duì)截至2019年6月國(guó)內(nèi)已投入運(yùn)行及在建的項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，碧水源占據(jù)膜法水處理的主要市場(chǎng)份額。

市政污水深度處理超濾項(xiàng)目碧水源、津膜科技的市占率分別為39%、9%；市政污水深度處理MBR項(xiàng)目碧水源的市占率分別為47%；市政和工業(yè)園區(qū)污廢水深度處理及再生水回用雙膜法(超濾+納濾反滲透)項(xiàng)目碧水源、津膜科技的市占率分別為14%、26%。


3、膜業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比：碧水源營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先、但津膜科技盈利能力提升快

從膜業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2018-2020年，碧水源的膜業(yè)務(wù)收入均遙遙領(lǐng)先于津膜科技，2020年，碧水源膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入96.18億元，津膜科技的膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收5.03億元。

從膜業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，2019-2020年，碧水源的膜業(yè)務(wù)毛利率均高于津膜科技；從毛利率變化趨勢(shì)來(lái)看，碧水源的膜業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平且較為穩(wěn)定，而津膜科技的毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)。2020年，兩家龍頭膜企業(yè)的膜業(yè)務(wù)毛利率差距較2019年大幅縮小。


4、前瞻觀點(diǎn)：碧水源為中國(guó)“膜之王”

在膜產(chǎn)業(yè)中，膜產(chǎn)品決定了膜法水處理能力，而膜業(yè)績(jī)能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)概況?；谇拔姆治鼋Y(jié)果，前瞻認(rèn)為，碧水源因在膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品、膜法水處理情況方面占有優(yōu)勢(shì)，目前較津膜科技在膜產(chǎn)業(yè)上更勝一籌。


以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)膜產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢(xún)、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說(shuō)明書(shū)撰寫(xiě)等解決方案。


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