主題：碧水源PK津膜科技誰在膜產(chǎn)業(yè)更勝一籌？

膜法水處理行業(yè)技術(shù)壁壘較高，系統(tǒng)復(fù)雜，多依靠各公司技術(shù)研發(fā)以及工程實踐總結(jié)優(yōu)化獲得，該領(lǐng)域的絕大部分技術(shù)屬于各公司的專有技術(shù)。膜產(chǎn)品技術(shù)能力決定了膜法水處理能力，而膜業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況。前瞻認為，碧水源因在膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品、膜法水處理情況方面占有優(yōu)勢，目前較津膜科技在膜產(chǎn)業(yè)上更勝一籌。

目前國內(nèi)膜產(chǎn)業(yè)的上市公司主要有：碧水源(300070.SZ)，南方匯通(000920.SZ)，招金膜天(838813.NQ)，津膜科技(300334.SZ)，久吾高科(300631.SZ)，金科環(huán)境(688466.SH)，萬邦達(300055.SZ)等。

本文核心數(shù)據(jù)：碧水源、津膜科技膜業(yè)務(wù)布局歷程，膜產(chǎn)品技術(shù)，在研項目，膜業(yè)務(wù)收入，毛利率

1、碧水源VS津膜科技：膜業(yè)務(wù)布局歷程

膜產(chǎn)業(yè)是我國環(huán)保領(lǐng)域體系的重要分支，也是污水處理的重要組成部分。目前，中國膜產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)分別是碧水源、津膜科技，兩家企業(yè)在膜業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：


2、膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品及工程：碧水源略勝一籌

——膜產(chǎn)品技術(shù)：碧水源領(lǐng)先

膜技術(shù)包括膜工藝技術(shù)、膜組器設(shè)備技術(shù)和膜材料制造技術(shù)三大關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。現(xiàn)階段，膜技術(shù)尚屬于前沿新技術(shù)，公開、可資借鑒的技術(shù)經(jīng)驗和參數(shù)尚少，多依靠各公司技術(shù)研發(fā)以及工程實踐總結(jié)優(yōu)化獲得，該領(lǐng)域的絕大部分技術(shù)屬于各公司的專有技術(shù)。

碧水源具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)(微濾、超濾、納濾、反滲透)包括產(chǎn)品生產(chǎn)與工藝應(yīng)用，也是中國唯一一家集全系列膜材料研發(fā)、全系列膜與設(shè)備制造、膜技術(shù)工藝應(yīng)用于一體的企業(yè)。


在中國水處理領(lǐng)域強大市場需求的推動下，膜企業(yè)公司對研發(fā)投入十分重視，不斷對產(chǎn)品進行迭代升級并研發(fā)新產(chǎn)品。

從研發(fā)費用支出來看，2019-2020年碧水源研發(fā)費用均遠高于津膜科技，2020年碧水源研發(fā)費用為1.99億元，津膜科技為0.40億元，但津膜科技研發(fā)費用投入占營業(yè)收入的比例較高。



——膜工程：碧水源膜法水處理市占率更大

目前，膜行業(yè)整體正由成長期向成熟期轉(zhuǎn)變，膜產(chǎn)業(yè)中企業(yè)往往會從單純的膜材料、膜組件和膜設(shè)備生產(chǎn)銷售模式向EPC、BOT以及PPP等綜合性更強的商業(yè)模式發(fā)展，向全產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展。

根據(jù)金科環(huán)境在其《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市之補充法律意見書中》所披露的數(shù)據(jù)，其參照中國水利企業(yè)協(xié)會脫鹽分會《膜法水處理技術(shù)在水深度處理及再生回用領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模調(diào)研報告》對截至2019年6月國內(nèi)已投入運行及在建的項目進行統(tǒng)計，碧水源占據(jù)膜法水處理的主要市場份額。

市政污水深度處理超濾項目碧水源、津膜科技的市占率分別為39%、9%；市政污水深度處理MBR項目碧水源的市占率分別為47%；市政和工業(yè)園區(qū)污廢水深度處理及再生水回用雙膜法(超濾+納濾反滲透)項目碧水源、津膜科技的市占率分別為14%、26%。


3、膜業(yè)務(wù)業(yè)績對比：碧水源營收規(guī)模領(lǐng)先、但津膜科技盈利能力提升快

從膜業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況來看，2018-2020年，碧水源的膜業(yè)務(wù)收入均遙遙領(lǐng)先于津膜科技，2020年，碧水源膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入96.18億元，津膜科技的膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)收5.03億元。

從膜業(yè)務(wù)的毛利率來看，2019-2020年，碧水源的膜業(yè)務(wù)毛利率均高于津膜科技；從毛利率變化趨勢來看，碧水源的膜業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平且較為穩(wěn)定，而津膜科技的毛利率呈現(xiàn)波動狀態(tài)。2020年，兩家龍頭膜企業(yè)的膜業(yè)務(wù)毛利率差距較2019年大幅縮小。


4、前瞻觀點：碧水源為中國“膜之王”

在膜產(chǎn)業(yè)中，膜產(chǎn)品決定了膜法水處理能力，而膜業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況?；谇拔姆治鼋Y(jié)果，前瞻認為，碧水源因在膜業(yè)務(wù)產(chǎn)品、膜法水處理情況方面占有優(yōu)勢，目前較津膜科技在膜產(chǎn)業(yè)上更勝一籌。


以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國膜產(chǎn)業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。


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