主題：電子行業(yè)：估值溢價(jià)率仍處在歷史高位 不具有估值優(yōu)勢(shì)

東芝欲清理半導(dǎo)體業(yè)務(wù) 芯片數(shù)量砍掉一半

?? 全球前 4 大封測(cè)廠第二季度增長(zhǎng)乏力 全年封測(cè)平均代工價(jià)格可能下挫8~10%

?? 富士電機(jī)擬擴(kuò)增 SiC 功率半導(dǎo)體產(chǎn)線 預(yù)計(jì)2012 年春季開始量產(chǎn)

?? SEAJ 發(fā)布7 月份日本制半導(dǎo)體設(shè)備接單出貨比 連續(xù)第5 個(gè)月低于1?? SEMI 發(fā)布北美制半導(dǎo)體設(shè)備最新訂單出貨統(tǒng)計(jì) 7 月份訂單金額13 億美元環(huán)比下降15.7%

?? 松下與三星、索尼及X6D 四家公司將聯(lián)合制定快門式3D 眼鏡標(biāo)準(zhǔn)

?? 上周價(jià)格方面，元件價(jià)格繼續(xù)上漲，器件價(jià)格底部徘徊。電容的價(jià)格單周上漲幅度最大1.71%，晶體振蕩器單周跌幅最大-4.64%。

?? 上周BH電子板塊指數(shù)下跌了1.00%，在23 個(gè)行業(yè)中排名第4，滬深300 下跌了2.35%，行業(yè)跑贏了大盤。各子行業(yè)中BH 照明漲幅最大1.68%，BH 顯示器件跌幅最大，單周跌幅達(dá)-2.33%。

目前BH 電子行業(yè)TTM 市盈率為55.22 倍，全部A 股的TTM 市盈率為15.62 倍，滬深300TTM 市盈率為12.11 倍。目前電子行業(yè)相對(duì)全部A 股的估值溢價(jià)率為353.52%，估值溢價(jià)率仍處在歷史高位，不具有估值優(yōu)勢(shì)。

?? 本周投資策略方面，維持行業(yè)中性投資評(píng)級(jí)，操作上短期注意規(guī)避前期反彈幅度較大的個(gè)股。我們認(rèn)為電子行業(yè)個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入了中報(bào)行情，介于內(nèi)外環(huán)境都不理想，寬幅振蕩成為未來走勢(shì)的主要特征。周股票池方面，維持福星曉程、英唐智控推薦評(píng)級(jí)，維持歐菲光強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

1.行業(yè)動(dòng)態(tài)信息

1.1 國(guó)際新聞

東芝欲清理半導(dǎo)體業(yè)務(wù) 芯片數(shù)量砍掉一半

據(jù)日本媒體報(bào)道，東芝將對(duì)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)行大幅調(diào)整，砍掉一半的芯片種類。

日媒稱，東芝將把目前 6000 多種芯片產(chǎn)品縮減一半規(guī)模。其中重點(diǎn)重新評(píng)估的芯片產(chǎn)品包括汽車芯片、電子電器芯片等。

今后針對(duì)各行業(yè)客戶，東芝將縮減芯片設(shè)計(jì)種類，而是通過修改軟件方式滿足客戶不同需求。

東芝財(cái)報(bào)顯示，第二季度其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比暴跌了 90%。

全球前 4 大封測(cè)廠第二季度增長(zhǎng)乏力 全年封測(cè)平均代工價(jià)格可能下挫8~10%

金價(jià)持續(xù)飆高，封測(cè)業(yè)加速拓展銅打線封裝制程產(chǎn)能，然因銅打線封裝單價(jià)低，恐壓抑封測(cè)業(yè)產(chǎn)值成長(zhǎng)力道。就全球前4 大封測(cè)廠而言，除艾克爾(Amkor)之外，其余3 家包括日月光、硅品和星科金朋(STATS ChipPAC)皆預(yù)估季增率在6%以內(nèi)，整體封測(cè)業(yè)產(chǎn)值季增率恐低于5%。

根據(jù)全球前 4 大封測(cè)廠近期法說會(huì)所釋出展望，日月光預(yù)估第3 季營(yíng)收可望季增3~6%，艾克爾季增率5~12%，硅品估2~6%，星科金朋成長(zhǎng)率為中間個(gè)位數(shù)幅度(6%)以內(nèi)。日月光表示，目前庫(kù)存修正需要2~3 個(gè)月時(shí)間消化，預(yù)估9~10 月存貨水平才會(huì)穩(wěn)定，第3 季成長(zhǎng)力道將比過去同期遜色。硅品董事長(zhǎng)林文伯則認(rèn)為，成長(zhǎng)動(dòng)能將主要來自于通訊和消費(fèi)領(lǐng)掝，PC 較為疲軟，預(yù)料景氣自8 月探底，9 月回升。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第 3 季旺季不旺已然定調(diào)，盡管大陸十一長(zhǎng)假及2011 年底歐美圣誕節(jié)旺季需求即將來臨，惟歐美債務(wù)問題仍未順利解決，將降低終端市場(chǎng)消費(fèi)力道，連帶影響全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。封測(cè)業(yè)第3 季出貨量成長(zhǎng)力道雖優(yōu)于晶圓廠，然隨著銅打線封裝制程產(chǎn)能開出，恐壓抑封測(cè)業(yè)產(chǎn)值成長(zhǎng)率。

封測(cè)業(yè)者表示，由于金價(jià)飆高，歐美日系國(guó)際整合組件大廠轉(zhuǎn)進(jìn)銅打線制程意愿升高，預(yù)料銅打線制程業(yè)務(wù)將持續(xù)放大，不過，銅打線封裝制程單價(jià)較低，較金線約低15~25%，包括日月光、艾克爾、硅品、星科新朋等紛加速銅打線封測(cè)產(chǎn)能擴(kuò)充，在成本優(yōu)勢(shì)吸引下，將加快IDM 擴(kuò)大委外代工訂單。

隨著銅打線制程將陸續(xù)大量開出，預(yù)估將導(dǎo)致銅導(dǎo)線封裝價(jià)格壓力有增無減，加上銅打線封裝價(jià)格本身就低于金打線封裝價(jià)格，2011 年平均代工價(jià)格恐將向下調(diào)整8~10%。而由于全球消費(fèi)需求疲軟，加上半導(dǎo)體庫(kù)存調(diào)整時(shí)間拉長(zhǎng)，以及半導(dǎo)體廠降低封測(cè)代工價(jià)格壓力，封測(cè)產(chǎn)業(yè)第3 季成長(zhǎng)幅度將受到壓抑，相較于第2季成長(zhǎng)幅度可能不到5%。

富士電機(jī)擬擴(kuò)增 SiC 功率半導(dǎo)體產(chǎn)線 預(yù)計(jì)2012 年春季開始量產(chǎn)

富士電機(jī)計(jì)劃生產(chǎn)采用碳化硅作為原料的功率半導(dǎo)體，并在2012 年前于該公司位于日本長(zhǎng)野縣的松元制作所增設(shè)一條產(chǎn)線，此為該公司首次在自家工廠設(shè)置碳化硅功率半導(dǎo)體的產(chǎn)線，未來預(yù)計(jì)在2012 年春季開始量產(chǎn)。

富士電機(jī)將在近期內(nèi)決定生產(chǎn)規(guī)模，外界預(yù)估投資額將可達(dá)到數(shù) 10 億日?qǐng)A，此產(chǎn)線利用二極管及碳化硅制作出功率半導(dǎo)體，并整合絕緣柵雙極晶體管(InsulatedGate Bipolar Transistor；IGBT)，以模塊方式提供給工業(yè)用機(jī)器。

在此之前，富士電機(jī)已然與日本產(chǎn)業(yè)技術(shù)綜合研究所合作于該研究所的茨城事業(yè)所生產(chǎn)碳化硅功率半導(dǎo)體的試作品，今后透過自家公廠產(chǎn)線，富士電機(jī)計(jì)劃正式進(jìn)行量產(chǎn)。

富士電機(jī)于 2011 年會(huì)計(jì)年度(2010 年4 月~2011 年3 月)對(duì)功率半導(dǎo)體的投資額高達(dá)185 億日?qǐng)A(約2.4 億美元)，約占該公司總投資額的一半。

碳化硅功率半導(dǎo)體為變頻器(Inverter)中一重要零組件，主要用于控制馬達(dá)轉(zhuǎn)速，近期以來因其省電效果而受到矚目。使用硅為原料的功率半導(dǎo)體因性能已然難以提升，故電力損失可減半的碳化硅功率半導(dǎo)體，可望于2015 年成為市場(chǎng)主流。

根據(jù)野村證券金融經(jīng)濟(jì)研究所的預(yù)估，功率半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將在 2013 年，達(dá)到165 億日?qǐng)A，較2009 年增加64%。盡管關(guān)于碳化硅功率半導(dǎo)體的市場(chǎng)預(yù)估仍然不多，但業(yè)界估計(jì)，碳化硅功率半導(dǎo)體市場(chǎng)將可在2019 年達(dá)到8 億美元規(guī)模，較2010 年增加達(dá)30 倍。

為因應(yīng)未來市場(chǎng)需求，日本多家廠商已然陸續(xù)整頓生產(chǎn)體制，先有Rohm 于2010年，后有三菱電機(jī)于2011 年初量產(chǎn)碳化硅功率半導(dǎo)體。海外方面也有德國(guó)Infineon Technologies、意法半導(dǎo)體(STMicroelectronics)等公司，投入碳化硅功率半導(dǎo)體市場(chǎng)。

SEAJ 發(fā)布7 月份日本制半導(dǎo)體設(shè)備接單出貨比 連續(xù)第5 個(gè)

月低于1

根據(jù)日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會(huì)(SEAJ)的初步統(tǒng)計(jì)顯示，2011 年7 月份日本制半導(dǎo)體(芯片)制造設(shè)備接單出貨比(book-to-bill ratio；BB 值)較前月下滑0.12 點(diǎn)至0.84，已連續(xù)第5 個(gè)月低于1，并創(chuàng)26 個(gè)月來(2009 年5 月以來；0.66)新低水平。0.84 意味著當(dāng)月每銷售100 日?qǐng)A的產(chǎn)品中，僅接獲價(jià)值84 日?qǐng)A的新訂單；

BB 值低于1 顯示芯片設(shè)備需求低于供給。目前日本芯片設(shè)備BB 值最低紀(jì)錄為2009 年3 月創(chuàng)下的0.30。

統(tǒng)計(jì)顯示，7 月份日本芯片設(shè)備訂單金額(3 個(gè)月移動(dòng)平均值；含出口)年減26.8%至917.45 億日?qǐng)A，連續(xù)第2 個(gè)月呈現(xiàn)下滑；和前月相比也下滑8.1%，連續(xù)第2個(gè)月呈現(xiàn)衰退。當(dāng)月日本芯片設(shè)備銷售額(3 個(gè)月移動(dòng)平均值)年增33.6%至1,098.15 億日?qǐng)A，連續(xù)第7 個(gè)月突破千億日?qǐng)A關(guān)卡，且增幅高于前月的29.9%；

和前月相比也成長(zhǎng)了5.3%。

全球第 2 大半導(dǎo)體設(shè)備廠商Tokyo Electron 于8 月1 日盤后宣布，因智能型手機(jī)、平板計(jì)算機(jī)等產(chǎn)品進(jìn)行庫(kù)存調(diào)整，導(dǎo)致芯片價(jià)格下滑、客戶(芯片廠)設(shè)備投資急縮，故今年度(2011 年4 月-2012 年3 月)合并營(yíng)收目標(biāo)自7,300 億日?qǐng)A下修12.3%至6,400 億日?qǐng)A，合并營(yíng)益目標(biāo)自1,000 億日?qǐng)A大幅下砍50%至500 億日?qǐng)A，合并純益目標(biāo)也自原先預(yù)估的660 億日?qǐng)A大幅下修48.5%至340 億日?qǐng)A。

日本主要芯片設(shè)備廠商包括 Tokyo Electron、Advantest Corp.、Nikon Corp.與Canon Inc.等。

PCB 旺季需求旺盛 上游銅箔上漲至少5%

在2011 年第3 季進(jìn)入PCB 市場(chǎng)旺季的同時(shí)，7 月起PCB 上游的原物料包括銅箔、玻纖紗、玻纖布的價(jià)格在明確需求的驅(qū)動(dòng)下已呈現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)，這對(duì)包括玻纖廠德宏、富喬及銅箔廠金居)第3 季起的獲利都有明顯的挹注效益。

在此一產(chǎn)品調(diào)漲價(jià)格將明顯挹注獲利的有利契機(jī)之下，也使這些股價(jià)處于相對(duì)低檔的PCB 上游原物料廠，今天在股價(jià)走勢(shì)上出現(xiàn)低檔大量成交；其中尤以銅箔廠金居一開盤即爆出在14.7 元的高達(dá)2593 張成交巨量，并且一路推升股價(jià)攻堅(jiān)到15.05 元。

PCB 上游原物料業(yè)者強(qiáng)調(diào)，7 月以來，由于兩岸NB、平板計(jì)算機(jī)、智能型手機(jī)的PCB 制程需求大量涌現(xiàn)，已出現(xiàn)上游原物料需求即將超過供給的趨勢(shì)，而原物料價(jià)格也隨之走高至少5%，而且還可能在近期調(diào)高售價(jià)。

由 PCB 上游原物料銅箔、玻纖廠的7 月營(yíng)收明顯翻揚(yáng)來看，也形成有利的證據(jù)；金居自結(jié)2011 年7 月份營(yíng)收為4.8 億元，較上月則有39.6%的高成長(zhǎng)率，金居并指出，第3 季在PCB 產(chǎn)業(yè)的HDI 可望有10-15%的成長(zhǎng)，將帶動(dòng)其產(chǎn)品銷售。

而在玻纖廠部分，則以富喬工業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為突出，富喬工業(yè) 2011 年7 月營(yíng)收也以4.35 億元改寫單月歷史次高，并較6 月的3.57 億元大增21.87%；并較去年同月的4.12 億元成長(zhǎng)5.54%；累計(jì)2011 年1-7 月營(yíng)收26.66 億元，較2010年同期的19.81 億元成長(zhǎng)34.59%。

富喬工業(yè)在 7 月營(yíng)收創(chuàng)下2011 年來新高，也為歷史次高水平，除因進(jìn)入傳統(tǒng)第3季電子旺季，下游客戶積極備貨，造成電子級(jí)玻纖布價(jià)量均較上月提升外；工業(yè)級(jí)玻纖紗出貨也持續(xù)增加，推升富喬工業(yè)穩(wěn)定的營(yíng)收成長(zhǎng)。

而德宏工業(yè) 7 月合并營(yíng)收突破3 億元達(dá)到3.12 億元， 較 6 月的2.78 億元成長(zhǎng)12.33%，并較去年同月的2.24 億元成長(zhǎng)39.6%。德宏目前正執(zhí)行買回5000 張庫(kù)藏股的期間。

全球無線半導(dǎo)體市場(chǎng)達(dá) 554 億美元 增長(zhǎng)10.7%

據(jù)IHSiSuppli 發(fā)布的最新報(bào)告稱目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)正在從PC 轉(zhuǎn)向移動(dòng)通信和無線領(lǐng)域，從2011 年OEM 原始設(shè)備制造商的半導(dǎo)體采購(gòu)中無線半導(dǎo)體的采購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過了PC，尤其是智能手機(jī)和平板電腦的增長(zhǎng)更是超過了我們的想象，從2011年來看OEM廠商總共購(gòu)買了554 億美元的無線半導(dǎo)體，這個(gè)規(guī)模相比去年的501億美元增長(zhǎng)了10.7%。

相比之下OEM廠商用于PC制造的半導(dǎo)體產(chǎn)品總共花費(fèi)了531億美元，相比2010年的525 億美元只是小幅增長(zhǎng)了1.2%。該報(bào)告稱，從整個(gè)2011 年來看無線半導(dǎo)體市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)明顯而2012 年還將會(huì)繼續(xù)維持這種勢(shì)頭，因?yàn)樵絹碓蕉嗟钠髽I(yè)都開始重視無線設(shè)備。

iSuppli 分析師WenlieYe 表示，蘋果iPhone 智能手機(jī)和iPad 平板電腦目前是市場(chǎng)上最受歡迎的移動(dòng)設(shè)備，而其它廠商推出的智能手機(jī)和平板電腦產(chǎn)品也越來越受到歡迎，無線設(shè)備的銷售量超過了我們的預(yù)期而無線半導(dǎo)體市場(chǎng)的規(guī)模也開始水漲船高，相比之下PC 市場(chǎng)的拉動(dòng)力就顯得比較小。

SEMI 發(fā)布北美制半導(dǎo)體設(shè)備最新訂單出貨統(tǒng)計(jì) 7 月份訂單金額13 億美元環(huán)比下降15.7%

SEMI 日前發(fā)布了北美半導(dǎo)體設(shè)備廠商最新的訂單出貨統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7 月份平均設(shè)備訂單金額為13 億美元，和6 月份的15.4 億美元相比下降了15.5%。7 月份平均設(shè)備出貨金額為15.1 億美元，當(dāng)月訂單出貨比(B-to-B)為0.86，這是從今年二月份以來，訂單出貨比連續(xù)6 個(gè)月低于1，顯示半導(dǎo)體芯片制造公司對(duì)購(gòu)置新設(shè)備擴(kuò)展產(chǎn)能呈較為保守的態(tài)度。

先進(jìn)半導(dǎo)體：汽車電子芯片半年收入超去年

先進(jìn)半導(dǎo)體上半年汽車電子芯片相關(guān)收入達(dá)5300 萬元人民幣(下同)，超過去年全年4000 多萬的水平，投資者關(guān)系總監(jiān)肖偉鳴表示，目標(biāo)年底前此業(yè)務(wù)收入的同比增幅可達(dá)10%。他表示，此業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)的貢獻(xiàn)正面，而且毛利率表現(xiàn)良好，集團(tuán)未來將加大此業(yè)務(wù)的研發(fā)，同時(shí)亦會(huì)著力發(fā)展MEMS 和IGBT 兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，上半年投入于研發(fā)資金已有2400 萬元，料今年全年的研發(fā)投入額度，將較去年全年的2900 萬元多50%。

他又指，上半年的資本開支為 4500 萬元，料今年全年的資本開支為2 億元。

至于 MEMS 業(yè)務(wù)，他指，集團(tuán)上半年已完成其凈化室建設(shè)和設(shè)備安裝，并開始進(jìn)行產(chǎn)線認(rèn)證和良率的提高，預(yù)計(jì)今年下半年可實(shí)現(xiàn)亮產(chǎn)。

松下與三星、索尼及X6D 四家公司將聯(lián)合制定快門式3D 眼鏡標(biāo)準(zhǔn)

松下與韓國(guó)三星電子、索尼及斯洛文尼亞X6D 四家公司于2011 年8 月9 日達(dá)成協(xié)議，將就主動(dòng)快門式三維(3D)顯示器用消費(fèi)類眼鏡(以下稱為3D 主動(dòng)式眼鏡)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行合作。將把能夠以全高清畫質(zhì)實(shí)現(xiàn)3D 顯示的技術(shù)作為對(duì)象，共同管理各公司面向3D 主動(dòng)式眼鏡開發(fā)的技術(shù)授權(quán)。四家公司將此次達(dá)成共識(shí)的合作方案命名為“全高清3D 眼鏡行動(dòng)(FULL HD 3D GLASSESINITIATIVE)”。

四家公司預(yù)定在 2011 年9 月開始授權(quán)。目前，各大公司都在銷售主動(dòng)快門式3D電視，不過各公司一直采用自主標(biāo)準(zhǔn)的3D 主動(dòng)式眼鏡。此次，通過知名電視機(jī)廠商與3D 技術(shù)提供商的合作，將實(shí)現(xiàn)可用一副3D 主動(dòng)式眼鏡欣賞各大廠商3D顯示器所播影像的環(huán)境，從而提高用戶的便利性。

3D 主動(dòng)式眼鏡中，有的產(chǎn)品在與3D 顯示器的通信中采用了紅外線(IR)系統(tǒng)，也有的采用了基于藍(lán)牙的無線(RF)系統(tǒng)。此次達(dá)成的協(xié)議涉及IR 和RF 兩個(gè)方面。關(guān)于基于IR 系統(tǒng)的3D 主動(dòng)式眼鏡技術(shù)，預(yù)定授權(quán)提供由松下與X6D 共同開發(fā)并在2011 年3 月發(fā)布的通信協(xié)議，以及三星與索尼各自開發(fā)的通信協(xié)議。

關(guān)于基于RF 系統(tǒng)的3D 主動(dòng)式眼鏡，據(jù)悉將以2011 年9 月開始授權(quán)為目標(biāo)進(jìn)行開發(fā)。另外，三星在3D 液晶顯示器中采用了基于RF 系統(tǒng)的3D 主動(dòng)式眼鏡。

全高清 3D眼鏡行動(dòng)的授權(quán)開始后，可支持各公司銷售的主動(dòng)快門式3D電視的“通用眼鏡(Universal Glass)”，估計(jì)將在2012 年投放市場(chǎng)。2011 年銷售的主動(dòng)快門式3D 電視，也可利用通用眼鏡進(jìn)行收看。另外，即使是通用眼鏡也未必同時(shí)支持IR 系統(tǒng)和RF 系統(tǒng)，還會(huì)有只支持IR 系統(tǒng)或只支持RF 系統(tǒng)的通用眼鏡。

需求淡 LED 廠旺季不旺

面板背光需求不好，LED 晶粒跌價(jià)壓力加劇，造成磊晶廠7 月營(yíng)收普遍衰退，甚至傳出強(qiáng)制員工休假等消息。法人預(yù)估LED 產(chǎn)業(yè)本季旺季不旺，營(yíng)收成長(zhǎng)幅度恐在個(gè)位數(shù)。晶電澄清指出，8 月接單狀況和7 月相當(dāng)，產(chǎn)能利用率降至70%至80%。

璨圓雖然產(chǎn)能利用率還在 80%至90%的水準(zhǔn)，不過因?yàn)榈鴥r(jià)壓力大，造成營(yíng)收衰退。

受到 LED 背光市場(chǎng)需求不如預(yù)期影響，LED 廠7 月營(yíng)收普遍衰退，產(chǎn)能利用率也明顯調(diào)降，市場(chǎng)因此傳出晶電等磊晶廠要求員工休假的消息。對(duì)此，晶電發(fā)表聲明指出，由于目前產(chǎn)業(yè)正值需求不振之際，公司除加強(qiáng)員工教育訓(xùn)練及精進(jìn)制程外，也請(qǐng)員工善加運(yùn)用勞基法規(guī)定給予員工之特別休假。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)狀況，晶電直言市場(chǎng)需求的確不好，特別是液晶電視、手行動(dòng)裝置等消費(fèi)性電子產(chǎn)品需求疲弱，目前主要重點(diǎn)還是在于觀察消費(fèi)信心回復(fù)的時(shí)間。晶電7 月份營(yíng)收降至14.58 億元，較前一個(gè)月減少15.7%，晶電7、8 月份的產(chǎn)能利用率也自第2 季的滿載水準(zhǔn)降至70%至80%，晶電表示，目前市場(chǎng)需求能見度仍低，8 月份接單的狀況和7 月相當(dāng)，9 月訂單還不明朗。

璨圓 7 月營(yíng)收3.35 億元，較前一個(gè)月衰退5.9%。璨圓指出，市場(chǎng)需求看起來是持平，不過因?yàn)槭袌?chǎng)要求的亮度規(guī)格提升，良率受到影響，而且產(chǎn)品跌價(jià)壓力大，所以造成營(yíng)收下滑。

由于 8 月是下半年旺季表現(xiàn)的關(guān)鍵期，但直到目前為止，未見需求提升，接單依舊疲弱，法人指出，再加上來自韓國(guó)LED 廠的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，推估第3 季LED產(chǎn)業(yè)營(yíng)收成長(zhǎng)季增率可能只有個(gè)位數(shù)。接下來第4 季將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)淡季，市場(chǎng)預(yù)期LED 產(chǎn)業(yè)要重啟營(yíng)運(yùn)動(dòng)能，恐怕只能寄望新的年度。

7 月大尺寸面板五大應(yīng)用皆呈現(xiàn)下滑

據(jù)WitsView 最新公布的 2011 年7 月份大尺寸面板出貨調(diào)查報(bào)告顯示， 2011年7 月份大尺寸面板出貨量為5,643 萬片，較6 月份減少5.2%，較去年同期成長(zhǎng)11%。

五大應(yīng)用別面板出貨皆較上月同步下滑；7 月電視面板出貨總量來到1,570 萬片，月減6.3%；IT 市場(chǎng)表現(xiàn)亦顯疲弱，顯示器面板7 月出貨為1,485 萬片，月減7.9%；

筆記型電腦面板出貨為1,563 萬片，月減0.5%。平板電腦用面亦較前月衰退1.9%，出貨量來到709 萬片。小筆電用面板出貨量來到313 萬片，較上月減少了14.8%。

WitsView 分析師陳建安表示，年初以來，全球一直籠罩在歐美信債危機(jī)的陰霾下，企業(yè)與消費(fèi)市場(chǎng)買氣受到這股低氣壓波及，導(dǎo)致消費(fèi)信心不足。盡管已步入傳統(tǒng)第三季旺季，市場(chǎng)能見度依舊不明朗。

對(duì)此面板廠雖已開始減產(chǎn)對(duì)應(yīng)，但前期庫(kù)存尚待去化，以及減產(chǎn)幅度不足的雙重影響下，使得7~8 月面板價(jià)格再度出現(xiàn)跌勢(shì)，而品牌端順勢(shì)將拉貨時(shí)間點(diǎn)向后遞延至8 月。疲軟的拉貨力道直接反映在 7 月大尺寸面板出貨表現(xiàn)上。

1.2 國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)科學(xué)院微電子研究所硅通孔技術(shù)攻關(guān)聯(lián)合體在京成立

在國(guó)家02 專項(xiàng)和中國(guó)封裝測(cè)試聯(lián)盟的支持下，由中國(guó)科學(xué)院微電子研究所發(fā)起的國(guó)內(nèi)首個(gè)硅通孔(TSV)技術(shù)攻關(guān)聯(lián)合體月前在北京宣告成立并啟動(dòng)了第一期攻關(guān)項(xiàng)目?？萍疾?2 專項(xiàng)責(zé)任專家于燮康，02 專項(xiàng)專家組組長(zhǎng)、中科院微電子所所長(zhǎng)葉甜春以及近30 家企業(yè)和科研單位代表參加了啟動(dòng)會(huì)。

廈門天馬 TFT 項(xiàng)目獲國(guó)家8083 萬元支持

近日，廈門市與央企重大制造業(yè)合作項(xiàng)目—廈門天馬TFT 項(xiàng)目引起國(guó)家高度關(guān)注，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部專項(xiàng)安排“國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造(高技術(shù)產(chǎn)業(yè))項(xiàng)目”中央預(yù)算內(nèi)投資8083 萬元予以重點(diǎn)扶持。

廈門天馬 TFT 項(xiàng)目由廈門市與中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司共同設(shè)立的廈門天馬微電子有限公司承建，項(xiàng)目總投資70 億元，主要建設(shè)第5.5 代低溫多晶硅(LTPS)TFT-LCD 及彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線。該項(xiàng)目擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，屬自主創(chuàng)新民族品牌，系國(guó)家鼓勵(lì)、優(yōu)先扶持的新型顯示器件產(chǎn)業(yè)。

該項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，土建部分已經(jīng)完成核心區(qū)樁基工程打樁工作和場(chǎng)地平整，預(yù)計(jì)8 月中旬開始上部主體工程的施工；設(shè)備部分開始主要工藝設(shè)備和廠務(wù)機(jī)電設(shè)備的第一輪招標(biāo)工作。計(jì)劃2012 年建成投產(chǎn)，2013 年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)可形成年加工36 萬片陣列玻璃基板和72 萬片彩色濾光片玻璃基板生產(chǎn)規(guī)模，年產(chǎn)值超100億元。

項(xiàng)目的建設(shè)將帶動(dòng)液晶材料等上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拉動(dòng)下游消費(fèi)電子產(chǎn)品、車載顯示等行業(yè)發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，成為廈門市“十二五”時(shí)期項(xiàng)目投資的新亮點(diǎn)和光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)廈門市自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)具有重要意義。

大陸面板廠 6 月營(yíng)收竄升

專業(yè)顯示器市調(diào)機(jī)構(gòu)DisplaySearch 統(tǒng)計(jì)，6 月臺(tái)韓面板廠營(yíng)收呈小幅增減，但中國(guó)大陸面板廠京東方因新產(chǎn)能陸續(xù)開出，營(yíng)收有極大幅度成長(zhǎng)。

DisplaySearch 統(tǒng)計(jì)，全球面板廠6 月營(yíng)收72 億美元，較5 月減少2%，較去年同期減少12%。其中，臺(tái)灣的友達(dá)光電 6 月營(yíng)收11.01 億美元，較5 月減少6%，較去年同期減少8%；奇美電子 6 月營(yíng)收12.64 億美元，較5 月增加6%，較去年同期增加5%。

DisplaySearch 指出，中國(guó)大陸面板廠京東方6 月營(yíng)收1.08 億美元，較5 月成長(zhǎng)20%，較去年同期大幅成長(zhǎng)56%。

韓國(guó)面板廠方面，樂金顯示器 6 月營(yíng)收18.63 億美元，較5 月減少3%，較去年同期減少6%；三星電子6 月營(yíng)收16.55 億美元，較5 月減少7%，較去年同期減少18%。

中國(guó)市場(chǎng)“淡季不淡” 三季度出貨需求欲增長(zhǎng)19%

7 月市場(chǎng)“淡季不淡” 國(guó)內(nèi)品牌出貨大增

7 月份中國(guó)彩電廠商出貨大增，據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月液晶電視總出貨量為292 萬臺(tái),環(huán)比上升13%, 同比上升33%。群智咨詢研究總監(jiān)李亞琴分析認(rèn)為，主要原因有兩個(gè)方面：首先，去年同期終端市場(chǎng)需求低迷，出貨同比基數(shù)偏低；其次，7 月份國(guó)內(nèi)彩電廠商紛紛加大終端市場(chǎng)促銷力度，大幅帶動(dòng)整機(jī)廠商出貨，這也成為出貨量同比增長(zhǎng)的主要原因。

李亞琴認(rèn)為，國(guó)內(nèi)品牌選擇在淡季進(jìn)行降價(jià)促銷的主要?jiǎng)右蛴袃煞矫嬷危浩湟?，雖然同比去年庫(kù)存水平有所下降，但經(jīng)過前兩個(gè)月的采購(gòu)回補(bǔ)，庫(kù)存壓力仍然存在；其二，與去年同期相比，今年國(guó)內(nèi)品牌在整機(jī)成本控制上趨于好轉(zhuǎn)。據(jù)WitsView 數(shù)據(jù)顯示，去年7 月32”面板均價(jià)為193 美金，而今年7 月均價(jià)已經(jīng)跌到147 美金。第三，經(jīng)歷去年行業(yè)獲利窘境，今年上半年行業(yè)的總體獲利能力獲得大幅提升，主要廠商上半年財(cái)報(bào)顯示獲利狀況趨好。以上因素使得廠商降價(jià)促銷動(dòng)力和促銷資源得到強(qiáng)化，通過一定幅度的降價(jià)促銷以提升業(yè)績(jī)。

從當(dāng)月各品牌出貨量占有率來看，海信以 25%的占有率位居第一,TCL 以21%位居第二,創(chuàng)維則以19%排名第三。從全球市場(chǎng)來看，7 月份出貨到中國(guó)市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的出貨比重為7:3。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨量在近三個(gè)月以來首次出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

下游繼續(xù)調(diào)整面板需求 面板廠競(jìng)爭(zhēng)格局生變

群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電視品牌面板采購(gòu)量環(huán)比下降8%?！拔逡弧蓖竞螅瑖?guó)內(nèi)品牌經(jīng)過5、6 月的回補(bǔ)庫(kù)存7 月開始實(shí)現(xiàn)下調(diào)面板使用量，符合此前預(yù)期。

面板供應(yīng)方面，按出貨片數(shù)計(jì)算，CMI 當(dāng)月以38%的占有率位居第一，出貨量環(huán)比上升14%； LGDisplay 則以24%排名第二，出貨量環(huán)比下降16%；友達(dá)AUO以17%位居第三，出貨量環(huán)比下降8%。國(guó)內(nèi)面板廠商京東方出貨增速加快，隨著其六代線電視面板產(chǎn)能的增加，自6 開始月占有率攀升到3%，出貨量較之前增長(zhǎng)1.5 倍，預(yù)計(jì)未來中國(guó)面板市場(chǎng)將朝向陸韓臺(tái)三分天下的局面發(fā)展。

受國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)中秋佳節(jié)、“十一”黃金周兩大旺季需求帶動(dòng)以及海外新興市場(chǎng)“更新?lián)Q代”需求加速釋放，三季度彩電廠商迎來傳統(tǒng)出貨旺季。群智咨詢預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)整機(jī)廠第三季度的出貨量將達(dá)到1102 萬臺(tái)，同比欲呈現(xiàn)19%的增長(zhǎng)。

3.上市公司重要?jiǎng)討B(tài)信息

鴻利光電(300219)：2011 年半年度報(bào)告

公司2011 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.72 億元，比上年同期增長(zhǎng) 36.73%；利潤(rùn)總額為4932 萬元，比上年同期增長(zhǎng) 39.07%；凈利潤(rùn)為 3718 萬元，比上年同期增長(zhǎng) 26.10%，上半年EPS 為0.38 元，業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。

上半年公司 LAMP LED 毛利率下降7.2%，SMD LED 和 LED 應(yīng)用產(chǎn)品的毛利率分別同比上漲0.16%和0.58%，三類業(yè)務(wù)毛利率變化差異明顯，LAMP LED 營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，毛利出現(xiàn)下降，主要是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈造成毛利率下滑，另外兩塊業(yè)務(wù)營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)49.98%和48.48%，毛利率也出現(xiàn)微幅上漲，主要是規(guī)模效應(yīng)成本控制的比較好。

宇順電子(002389)：2011 年半年度報(bào)告

2011 年上半年，電子行業(yè)整體需求平淡，市場(chǎng)規(guī)模與去年基本持平，公司在2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27,494.90 萬元，比去年同期增長(zhǎng)29.53%，依然保持了近30%的成長(zhǎng)速度，顯示了公司良好的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)持續(xù)拓展能力。

2011 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,801.92 萬元，比去年同期下降21.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,269.54 萬元，比去年同期下降18.87%。利潤(rùn)下降主要是因?yàn)楦黜?xiàng)成本因素大幅度上漲，其中主要原材料單位平均價(jià)格上漲超過80%，人工總支出上漲超過65%，成本因素增長(zhǎng)速度大幅度超過了銷售收入的增長(zhǎng)速度。

下半年是電子行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，隨著市場(chǎng)整體需求逐步回暖及公司新產(chǎn)品和大客戶持續(xù)有效推進(jìn)，公司預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能可得到充分釋放，有助于實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模更加快速增長(zhǎng)，有助于公司整體經(jīng)營(yíng)效率的提升和降低單位產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本，最終實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)的持續(xù)正增長(zhǎng)。

華映科技(000536)：2011 年半年度報(bào)告

2011 年報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入為14.10 億，相比去年同期增長(zhǎng)-2.07%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21037 萬，相比去年同期增長(zhǎng)-22.09%；歸屬母公司凈利潤(rùn)13513 萬元，同比增長(zhǎng)-19.60%。EPS 為0.19 元。

4.市場(chǎng)熱點(diǎn)跟蹤

上周 BH 電子板塊指數(shù)下跌了1.00%，在23 個(gè)行業(yè)中排名第4，滬深300 下跌了2.35%，行業(yè)跑贏了大盤。各子行業(yè)中BH 照明漲幅最大1.68%，BH 顯示器件跌幅最大，單周跌幅達(dá)-2.33%。

上周我們的周股票池中三只股票僅一只正收益，其余的兩只福星曉程和歐菲光分別下跌-4.25%和-3.79%。我們認(rèn)為主要原因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)所致。

本周投資策略方面，目前電子行業(yè)估值依然不具有吸引力，維持行業(yè)中性投資評(píng)級(jí)，操作上短期注意規(guī)避前期反彈幅度較大的個(gè)股。我們認(rèn)為電子行業(yè)個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入了中報(bào)行情，介于內(nèi)外環(huán)境都不理想，寬幅振蕩成為未來走勢(shì)的主要特征。

周股票池方面，維持福星曉程、英唐智控推薦評(píng)級(jí)，維持歐菲光強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。


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