主題：中國石油、中國石化朝正確方向邁出一步

6月20日起，發(fā)改委宣布將汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元，航空煤油價(jià)格每噸提高1500元，漲幅分別為17％、18％與25％。
　　還只是一次漲價(jià)
　　還只是一次漲價(jià)，并非價(jià)格機(jī)制的理順或與國際價(jià)格接軌；還只是一次漲價(jià)，還有繼續(xù)提價(jià)的預(yù)期。但是，不會連續(xù)提價(jià)，由于這次上調(diào)幅度較大，政府需要觀測7月、8月的CPI數(shù)據(jù)，單月CPI低于7.5％，且油價(jià)不大跌，下一次提價(jià)將在9月份以后進(jìn)行。
　　油價(jià)問題如同堰塞湖提價(jià)就象導(dǎo)流渠
　　在高通漲時(shí)期，解決國內(nèi)油價(jià)問題，如同排險(xiǎn)一個(gè)巨大的堰塞湖。此次大幅提價(jià)，就象在堰塞的壩體上深深地開挖了一條導(dǎo)流渠。境外高油價(jià)的影響被適度的引入國內(nèi)，雖然會對河道附近地段（運(yùn)輸?shù)劝鍓K）產(chǎn)生一些洪峰沖擊，但是卻有利于排除險(xiǎn)情。對股市而言，不斷離場的投資者，仿佛在恐慌中不斷撤離到安全地帶的人們，一旦預(yù)期堰塞湖險(xiǎn)情趨于解除，人們恐慌情緒將被化解。
　　國際油價(jià)就仿佛堰塞湖的水位，只要美元不要繼續(xù)"下雨"，由于導(dǎo)流渠已經(jīng)開通，水位差會下降，所以只要下游洪水水位（國內(nèi)CPI）不過高，政府會不斷挖渠泄洪。
　　中石化、中石油的業(yè)績預(yù)測
　　在目前油價(jià)水平下，不能簡單根據(jù)漲價(jià)幅度計(jì)算盈利貢獻(xiàn)，由于國際油價(jià)與后續(xù)提價(jià)的不確定性，使得今年預(yù)測中石化與中石油的業(yè)績十分困難。初步測算，這次提價(jià)后，只要下半年原油均價(jià)不高于125美元，則中石化08年EPS應(yīng)在0.35元以上；中石油08年EPS應(yīng)在0.55元以上。
　　投資建議：
　　調(diào)價(jià)對中石化與中石油屬實(shí)質(zhì)性利好，不必?fù)?dān)心出現(xiàn)"聯(lián)通走勢"?？紤]到下一次提價(jià)時(shí)間至少在兩個(gè)月之后，加之兩大石油公司中報(bào)較差，從相對收益角度考慮，未來三個(gè)月，中石油優(yōu)于指數(shù)20％難度較大，但是兩個(gè)油股表現(xiàn)有望優(yōu)于市場指數(shù)10％以上，所以適度下調(diào)中石油評級至"謹(jǐn)慎推薦"，維持中石化"謹(jǐn)慎推薦"評級。
　　

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