主題：權(quán)證行權(quán)結(jié)算的四個要素

　深發(fā)SFC2于5月16日進入行權(quán)期，6月27日行權(quán)終止；南航JTP1的最后交易日為6月13日，行權(quán)日為6月20日。我們下面就通過對這兩支權(quán)證的比較分析來回答權(quán)證投資者關(guān)于權(quán)證行權(quán)結(jié)算的一些相關(guān)問題。

　　權(quán)證的行權(quán)指權(quán)證持有人在權(quán)證行權(quán)期內(nèi)向權(quán)證發(fā)行人提出履約要求，要求依據(jù)權(quán)證的約定價格認購或認沽約定數(shù)量的標的資產(chǎn)或支付相應(yīng)的現(xiàn)金差價。權(quán)證行權(quán)主要包括行權(quán)價格、行權(quán)比例、行權(quán)有效期和結(jié)算方式四個要素。

　　行權(quán)價格又稱為權(quán)證的履約價格，指權(quán)證持有人于權(quán)證行使時間（事先約定的一個期間或到期日）買進（賣出）認購（沽）權(quán)證的標的資產(chǎn)所支付（獲得）的價格。深發(fā)SFC2為認購權(quán)證，其行權(quán)價為19元，即在5月16日至6月27日期間內(nèi)，深發(fā)SFC2的持有人有權(quán)以19元的價格買進標的股票深發(fā)展A；而南航JTP1為認沽權(quán)證，其行權(quán)價為7.43元。

　　行權(quán)比例又稱為執(zhí)行比例或換股比率，指每單位認購（沽）權(quán)證可以買進（賣出）多少數(shù)量或多少金額的標的正股。深發(fā)SFC2和南航JTP1的行權(quán)比例分別為1：1和1：0.5。

　　行權(quán)有效期指權(quán)證有效行權(quán)的日期。美式權(quán)證的持有人在到期日前可以隨時提出履約要求買進或賣出標的資產(chǎn)；而歐式權(quán)證的持有人則只能于到期日當天才可以行權(quán)；百慕大式權(quán)證的持有人則可以在到期日之前的一段規(guī)定時間內(nèi)行權(quán)。深發(fā)SFC2為百慕大式權(quán)證，其行權(quán)有效期為5月16日至6月27日這一時期；而南航JTP1為歐式權(quán)證，其行權(quán)有效期僅6月20日一天。

　　結(jié)算方式有現(xiàn)金給付和證券給付兩種方式?，F(xiàn)金給付結(jié)算行權(quán)時不涉及標的證券的交收，發(fā)行人向行權(quán)人支付行權(quán)價格與標的證券結(jié)算價格及行權(quán)費用之差價，收取現(xiàn)金。采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿為價內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證期滿的三個工作日內(nèi)向未行權(quán)的持有人自動支付現(xiàn)金差價，即價內(nèi)權(quán)證會自動行權(quán)，價外權(quán)證不會行權(quán)。南航JTP1為現(xiàn)金給付方式結(jié)算，根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《關(guān)于南航認沽權(quán)證現(xiàn)金結(jié)算行權(quán)有關(guān)事項的通知》，南航JTP1的標的證券結(jié)算價格為南方航空股票在該權(quán)證到期日前（不含到期日）十個交易日收盤價的算術(shù)平均數(shù)，即6月5日至6月19日的平均收盤價，南方航空最后十個交易日的收盤價算術(shù)平均數(shù)高于其行權(quán)價，南航JTP1為價外權(quán)證，不會自動行權(quán)；證券給付結(jié)算行權(quán)時會發(fā)生標的證券的交收，認購權(quán)證行權(quán)時要求行權(quán)人賬戶中有足夠的現(xiàn)金，行權(quán)成功獲得的標的股票在下一交易日可以交易；認沽權(quán)證行權(quán)時，要求行權(quán)人賬戶有相應(yīng)數(shù)量的標的股票，行權(quán)成功后，投資者收到依行權(quán)價和行權(quán)數(shù)量計算的現(xiàn)金，證券給付方式權(quán)證行權(quán)要求投資者申報行權(quán)，因此對于價內(nèi)權(quán)證投資者要主動申報行權(quán)，對于價外權(quán)證不要誤行權(quán)。深發(fā)SFC2為證券給付方式，目前處于價內(nèi)狀態(tài)，深發(fā)SFC2投資者若要行權(quán)，應(yīng)準備足夠的現(xiàn)金。（



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