主題：石化雙雄或增收1200億元 將受益成品油價上調(diào)

國際原油價格近期依然在不斷走高，國內(nèi)成品油價格與國際成品油價格差價越來越大，成品油提價的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。根據(jù)中國石油、中國石化年報數(shù)據(jù)計算，假若成品油上調(diào)10％，兩巨頭可增收1200億元。

　　伴隨著國際原油價格的不斷創(chuàng)出新高，國際成品油價格也水漲船高。近期，亞太區(qū)的幾個經(jīng)濟(jì)體最近都上調(diào)了成品油零售價格：馬來西亞于6月5日宣布油價上調(diào)47.8％，印度于6月4日將油價上調(diào)10-15％、中國臺灣于5月28日將油價上調(diào)13-16％，印度尼西亞于5月24日將油價上調(diào)25-33％。在我國，國內(nèi)成品油價格與國際成品價格差價越來越大，國內(nèi)外價格已經(jīng)存在約40％-50％的折價。成品油價格能否上調(diào)一直攪動著市場各方神經(jīng)，國家發(fā)改委近日表示，為繼續(xù)實施有利于節(jié)能的經(jīng)濟(jì)政策并積極穩(wěn)妥推進(jìn)能源價格改革，擇機(jī)進(jìn)一步理順成品油、天然氣價格，這使得投資者對中國石油和中國石化的業(yè)績改善有所預(yù)期。

　　眾所周知，國際原油價格持續(xù)高企，國內(nèi)煉油行業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。中石化和中石油煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，兩家公司煉油業(yè)務(wù)一季度各虧損約250億元。目前國家的補(bǔ)貼也僅僅能彌補(bǔ)中石化一半的虧損?？紤]到國際成品油價格會隨原油價格回落以及國內(nèi)目前的物價水平，預(yù)計2008年年底發(fā)改委將上調(diào)成品油價格5-10％，即提價300-500元/噸，2009年國內(nèi)成品油價格有望與國際市場完全接軌。隨著成品油價格與國際接軌，中國石油、中國石化的內(nèi)在價值將逐漸顯現(xiàn)。初步計算，在成品油價格與國際接軌后，中國石油、中國石化的煉油業(yè)務(wù)的每股價值分別為3.32元和5.94元(折現(xiàn)率為10％)，遠(yuǎn)高于目前以同類可比公司的價值估算的0.60元和1.55元。

　　中國石化是國內(nèi)最大的成品油生產(chǎn)與經(jīng)銷商，也是成品油價格上調(diào)的最大受益者。中石化2007年成品油產(chǎn)量約9300萬噸，經(jīng)銷量約1.19億噸，2008年預(yù)計成品油產(chǎn)量超過1億噸，因此成品油價格每上調(diào)100元，每股收益大約將增加0.08元。中石化煉油事業(yè)部和營銷及分銷事業(yè)部去年的石油產(chǎn)品對外銷售收入為7768億元，若油價上調(diào)10％，銷售收入可增加776.8億元。

　　中國石油年報顯示，2007年共生產(chǎn)了約7138.1萬噸汽油、柴油和煤油，并銷售約8574萬噸上述產(chǎn)品，合計銷售收入4110.98億元。其中銷售汽油2700.3萬噸，收入額1395.52億元；銷售柴油5437.7萬噸，收入額2538.32億元；銷售煤油378.2萬噸，收入額177.15億元。但由于國際原油價格上漲以及國內(nèi)成品油限價，使得2007年公司煉油與銷售經(jīng)營虧損206.8億元。不過，假若成品油價上調(diào)10％，中國石油也將增長411.1億元。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，成品油提價1％，對CPI影響為0.06個百分點，若國內(nèi)成品油價格與國際完全接軌，則會使CPI新增1.46個百分點。實際過程可能與預(yù)期不同，需要依國民經(jīng)濟(jì)的整體情況而定。至于何時上調(diào)成品油價，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶博士認(rèn)為，從現(xiàn)在到7月中旬的未來一個月，中國如果沒有上調(diào)成品油零信價格，則奧運之后上調(diào)的可能性也將大大上升。



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