主題：石化雙雄或增收1200億元 將受益成品油價(jià)上調(diào)

國(guó)際原油價(jià)格近期依然在不斷走高，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際成品油價(jià)格差價(jià)越來(lái)越大，成品油提價(jià)的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。根據(jù)中國(guó)石油、中國(guó)石化年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，假若成品油上調(diào)10％，兩巨頭可增收1200億元。

　　伴隨著國(guó)際原油價(jià)格的不斷創(chuàng)出新高，國(guó)際成品油價(jià)格也水漲船高。近期，亞太區(qū)的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體最近都上調(diào)了成品油零售價(jià)格：馬來(lái)西亞于6月5日宣布油價(jià)上調(diào)47.8％，印度于6月4日將油價(jià)上調(diào)10-15％、中國(guó)臺(tái)灣于5月28日將油價(jià)上調(diào)13-16％，印度尼西亞于5月24日將油價(jià)上調(diào)25-33％。在我國(guó)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際成品價(jià)格差價(jià)越來(lái)越大，國(guó)內(nèi)外價(jià)格已經(jīng)存在約40％-50％的折價(jià)。成品油價(jià)格能否上調(diào)一直攪動(dòng)著市場(chǎng)各方神經(jīng)，國(guó)家發(fā)改委近日表示，為繼續(xù)實(shí)施有利于節(jié)能的經(jīng)濟(jì)政策并積極穩(wěn)妥推進(jìn)能源價(jià)格改革，擇機(jī)進(jìn)一步理順成品油、天然氣價(jià)格，這使得投資者對(duì)中國(guó)石油和中國(guó)石化的業(yè)績(jī)改善有所預(yù)期。

　　眾所周知，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高企，國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。中石化和中石油煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，兩家公司煉油業(yè)務(wù)一季度各虧損約250億元。目前國(guó)家的補(bǔ)貼也僅僅能彌補(bǔ)中石化一半的虧損?？紤]到國(guó)際成品油價(jià)格會(huì)隨原油價(jià)格回落以及國(guó)內(nèi)目前的物價(jià)水平，預(yù)計(jì)2008年年底發(fā)改委將上調(diào)成品油價(jià)格5-10％，即提價(jià)300-500元/噸，2009年國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格有望與國(guó)際市場(chǎng)完全接軌。隨著成品油價(jià)格與國(guó)際接軌，中國(guó)石油、中國(guó)石化的內(nèi)在價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)。初步計(jì)算，在成品油價(jià)格與國(guó)際接軌后，中國(guó)石油、中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)的每股價(jià)值分別為3.32元和5.94元(折現(xiàn)率為10％)，遠(yuǎn)高于目前以同類可比公司的價(jià)值估算的0.60元和1.55元。

　　中國(guó)石化是國(guó)內(nèi)最大的成品油生產(chǎn)與經(jīng)銷商，也是成品油價(jià)格上調(diào)的最大受益者。中石化2007年成品油產(chǎn)量約9300萬(wàn)噸，經(jīng)銷量約1.19億噸，2008年預(yù)計(jì)成品油產(chǎn)量超過(guò)1億噸，因此成品油價(jià)格每上調(diào)100元，每股收益大約將增加0.08元。中石化煉油事業(yè)部和營(yíng)銷及分銷事業(yè)部去年的石油產(chǎn)品對(duì)外銷售收入為7768億元，若油價(jià)上調(diào)10％，銷售收入可增加776.8億元。

　　中國(guó)石油年報(bào)顯示，2007年共生產(chǎn)了約7138.1萬(wàn)噸汽油、柴油和煤油，并銷售約8574萬(wàn)噸上述產(chǎn)品，合計(jì)銷售收入4110.98億元。其中銷售汽油2700.3萬(wàn)噸，收入額1395.52億元；銷售柴油5437.7萬(wàn)噸，收入額2538.32億元；銷售煤油378.2萬(wàn)噸，收入額177.15億元。但由于國(guó)際原油價(jià)格上漲以及國(guó)內(nèi)成品油限價(jià)，使得2007年公司煉油與銷售經(jīng)營(yíng)虧損206.8億元。不過(guò)，假若成品油價(jià)上調(diào)10％，中國(guó)石油也將增長(zhǎng)411.1億元。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，成品油提價(jià)1％，對(duì)CPI影響為0.06個(gè)百分點(diǎn)，若國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際完全接軌，則會(huì)使CPI新增1.46個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際過(guò)程可能與預(yù)期不同，需要依國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體情況而定。至于何時(shí)上調(diào)成品油價(jià)，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶博士認(rèn)為，從現(xiàn)在到7月中旬的未來(lái)一個(gè)月，中國(guó)如果沒(méi)有上調(diào)成品油零信價(jià)格，則奧運(yùn)之后上調(diào)的可能性也將大大上升。



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