主題：中國石油發(fā)債走私募

6月11日，中國石油(601857)對外披露，公司擬發(fā)債600億元收購中國石油天然氣集團公司(下稱中國石油集團)所屬加油站、油庫以及成品油銷售相關的業(yè)務及資產(chǎn)。
“加油站虧損是肯定的，但直銷業(yè)務并未執(zhí)行政府規(guī)定零售中準價。
”6月12日，北京朝陽區(qū)管莊鄉(xiāng)西側中國石油直銷三會友加油站劉軍說。


“上述收購是典型的關聯(lián)交易?！眹鹱C券(600109)分析師殷凱認為，中國石油擬收購母公司的做法是為了提高業(yè)績，解決成品油倒掛的問題。但中國石油目前首先需要解決的問題是，它們的做法如何獲得管理層的認同。


發(fā)債有可能走私募


中國石油公告稱，本次發(fā)債只向公司A股股東配售，債券期限不超過15年。


“中國石油發(fā)債，有可能走私募?！币髣P如是分析。


據(jù)了解，上市公司發(fā)債，一般有公募發(fā)債和私募發(fā)債兩種形式，而中國石油將采用私募發(fā)債。如果選擇私募發(fā)債，它的凈資產(chǎn)則只需5億元，但限制到交易所掛牌交易。


“假如走私募發(fā)債，對特定客戶可以給予關照，同時發(fā)債利率為3.9％，高于當今同期國債水平收益?！币髣P說。


如此一來，中國石油將有機會與機構投資者拉攏感情，也有助于業(yè)績改善。


相對于私募發(fā)債，公募發(fā)債可到交易所掛牌交易，但其凈資產(chǎn)要達到10億元，且最近一年要盈利才具備資格。


據(jù)悉，其實中國石油即使虧損也完全有能力走公募發(fā)債；不過基于全球通貨膨脹的影響，選擇私募顯然更為實惠。


“兩年以內(nèi)中石油都不可能盈利?！毕嚓P人士分析。


若中石油從私募處發(fā)債成功，會為我們的市場帶來怎樣的影響？


劉軍稱，中國石油發(fā)債是一個大利好，不僅可以緩解經(jīng)營上的壓力，還可以給二級市場帶來資金方面的預期。中國不可能沒有石油，發(fā)債成功對當今乏力的股指將是一個有力的觸動。


此外，市場認為，中石油的貨幣資金儲備不足是其選擇發(fā)債的另外一個因素。


記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，截至今年3月31日，中國石油貨幣資金11646500.0萬元，資產(chǎn)負債比率為29.36%；如果再加上此次600億的負債，其償債壓力可想而知。


與此同時，中國石油盈利能力面臨考驗。其在一季報中預測，2008年的業(yè)績約為0.15元，無論是環(huán)比還是同比，都呈下降之勢。


中國石油董事長蔣潔敏不得不承認，中國石油預測只能算9分錢，同時進口原油增值稅，這一塊能夠增加5分錢業(yè)績；石油特別收益金起征點能否調(diào)高，何時調(diào)高，是決定業(yè)績的關鍵。


殷凱認為，到后期，中國石油是否要從二級市場抽資金還債，就看與母公司的關聯(lián)交易如何解決了。

旨在消除成品油倒掛


3年前，中國石油就曾披露，欲收購母公司關聯(lián)交易。去年6月10日，中國石油又想以10.0453億元收購母公司旗下成品油相應資產(chǎn)，但最終沒有下文。


“中國石油選擇在全球通貨膨脹期間收購母公司，有可能是知悉其成品油定價機制即將改革。5月蔣潔敏辭去母公司總裁，就是一個佐證。如果要以業(yè)績回報股東，最好的辦法，就是利用關聯(lián)交易，用改革成品油定價機制來提升公司業(yè)績?！毕嚓P人士說。


6月10日，一則中國石油發(fā)債600億元的消息稱，融資目的是，擬購買中國石油集團所屬23家企業(yè)所擁有的208座加油站等成品油銷售業(yè)務，并同意公司與中國石油集團簽署《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，且交易金額為10.05億元。


記者獲悉，中石油擬購買的集團資產(chǎn)涉及到全國16個省、直轄市、自治區(qū)的208座加油站、25座油庫以及相關成品油的銷售和資產(chǎn)；另外，還有8家經(jīng)營成品油銷售業(yè)務公司的股權。


據(jù)傳，在華南一些省份，柴油出廠價已高于其市場零售價的每噸2000-3000元。即使中國石油將母公司的銷售業(yè)務購入，也不一定就能帶來好處。


考慮管理層意愿


有知情人士稱，蔣潔敏早已知悉改革定價機制的消息。新任中石油集團總裁周吉平對此沒有正式給予回答。


“中國石油到底能否解決成品油倒掛的問題，只能看下次的股東大會給予什么樣的回應了?！币晃皇煜つ腹靖邔拥娜耸糠Q。


中國石油公告顯示，本次發(fā)債將于下月31日在臨時股東大會上讓股東表決，然后再上報證監(jiān)會。


記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，截至去年年底，中石油A股股東已達187.92萬人。


“既然此次發(fā)債已經(jīng)限制是A股股東，在類別表決權上不會存在國際市場估值體系問題，也不需要高人護身。”市場人士如是說。


他同時表示，中國石油發(fā)債，只允許A股股東配售，是否會打擊H股股東的投資熱情，也是一個值得考慮的問題。




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