主題：中國(guó)石油齊心協(xié)力渡難關(guān)

根據(jù)我們與公司的溝通，交易依據(jù)凈資產(chǎn)定價(jià)，對(duì)股份公司構(gòu)成利好。由于注入資產(chǎn)規(guī)模與公司整體比較很小，利好有限。集團(tuán)公司與股份公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)被進(jìn)一步減少。
　　公司擬于2008年7月31日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)審議發(fā)行企業(yè)債事宜。從發(fā)行的規(guī)模與時(shí)機(jī)分析，我們判斷此舉是公司為了確保今年的部分資本支出能夠完成，3～5年后的原油儲(chǔ)量增加態(tài)勢(shì)不改變，在特別收益金征收政策短期難以改變的背景下，提前所做的預(yù)防性準(zhǔn)備。
　　國(guó)際原油價(jià)格自上周五起劇烈波動(dòng)，振幅在15美元/桶以上。印尼、馬來(lái)西亞、印度等國(guó)家相繼提高了成品油價(jià)格。明天我國(guó)公布5月份CPI數(shù)據(jù)。有消息說(shuō)5月份CPI為7.7，環(huán)比下降0.8。我們認(rèn)為成品油提價(jià)的時(shí)間窗口已經(jīng)在逐漸關(guān)閉。
　　蘭成渝管線是成都地區(qū)油品供應(yīng)的生命線。唐家山堰塞湖的泄洪一度對(duì)該管線構(gòu)成巨大威脅。中石油在舟橋部隊(duì)等的幫助下，進(jìn)行了充分的管道搶險(xiǎn)準(zhǔn)備。舟橋部隊(duì)集結(jié)了642名官兵和200余臺(tái)車(chē)輛、舟橋設(shè)備、沖鋒舟等。中國(guó)石油搶險(xiǎn)隊(duì)伍和四川油建保駕隊(duì)組織了5支搶險(xiǎn)隊(duì)、6個(gè)焊工機(jī)組在內(nèi)的100多人的搶險(xiǎn)隊(duì)伍，準(zhǔn)備了2公里的管線、2萬(wàn)個(gè)編織袋、500根導(dǎo)流鋼裝、木樁以及20臺(tái)搶險(xiǎn)工程車(chē)、10臺(tái)（套）發(fā)電機(jī)組、2臺(tái)專用搶險(xiǎn)工程車(chē)、26臺(tái)潛水抽油泵。目前，排險(xiǎn)已經(jīng)取得決定性勝利，蘭成渝管線未受沖擊。
　　我們很遺憾的觀察到公司二季度業(yè)績(jī)依然不會(huì)樂(lè)觀。25元的目標(biāo)價(jià)反映的是我們對(duì)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)的判斷。從單位市值資源量衡量，公司單位市值原油產(chǎn)量、油氣儲(chǔ)量已經(jīng)和Exxon相當(dāng)，只有單位市值的天然氣產(chǎn)量比Exxon略有差距。因此，我們維持"謹(jǐn)慎增持"的評(píng)級(jí)。


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