主題：萬科降價 擴張速度不減

相比萬科A(000002.SZ)的悲觀,保利地產(chǎn)(600048.SH)是真正的看多派。

　　
　　萬科樓盤全線降價之際,2008年2月27日,保利地產(chǎn)證券事務相關負責人向本報記者表示,保利不會降價。"我們不會調(diào)整銷售策略,之前保利樓盤定價相對合理。"他說。

　　
　　據(jù)了解,今年公司計劃直接投資300-350億元。"保利式擴張"依然會在2008年上演。

　　
　　可能選擇股權融資

　　
　　根據(jù)保利的計劃,300億資金主要投往三個方向:其中在建項目112億元,擬建項目108億元,公司將用80億-130億的資金拓展項目。資金來源主要由三部分構成。"銷售回款預計將有200億,加上銀行貸款和其它融資。我們可能會嘗試信托等方式融資,加上公司賬面上還有40多億余額,資金不成問題。"前述負責人說。

　　
　　安信證券分析師陶學明預測,公司可能進行股權融資。公司2008年計劃新開工630萬平米,比2007年提高50%。若未來市場銷售價格和地價保持當前水平,則公司需要通過快速銷售使預售面積比2007年至少提高100%,或者通過資本市場融資實現(xiàn)快速開發(fā)的經(jīng)營目標。

　　
　　陶學明指出,目前市場環(huán)境下如果過快銷售會降低利潤率,因此以適度快速銷售結合資本市場融資,是比較合理的選擇。考慮到2007年末公司資產(chǎn)負債率為68.62%,為了降低資產(chǎn)負債率,公司應該會選擇進行股權融資。

　　
　　2007年10月11日,保利曾宣布將發(fā)行43億元公司債。保利地產(chǎn)方面認為,此次發(fā)行公司債,主要是為了令融資渠道更加多元化,從財務角度考慮發(fā)行公司債可以令資本結構更加優(yōu)化,另外發(fā)行公司債的成本將比在加息周期下的銀行貸款更低。

　　
　　前述負責人透露:"目前仍舊等待證監(jiān)會的批復,我們已經(jīng)將材料上報,管理層在積極推動此事,但現(xiàn)在還無明確時間表。"

　　
　　擴張速度未減

　　
　　早前,保利地產(chǎn)公告稱,2008年1月份實現(xiàn)銷售面積7.75萬平方米,實現(xiàn)銷售認購金額8.63億元。與2007年12月相比,銷售面積和銷售金額分別下降53%和45%。銷售面積和去年同期相比減少14.12%,銷售認購金額卻同比增長41.92%。主要原因是由于市場低迷且部分為高檔項目所至。

　　
　　2007年12月,保利僅有108公館(共108套)等樓盤進行銷售,單價2.7萬元/平方米,加上其他尾盤。而1月是歷年的淡季,公司也只有廣州香雪山在售,單價1.1萬元/平方米。前述負責人表示,"除了廣州地區(qū)以外,公司的銷售情況并沒有受到太多影響。"

　　
　　光大證券分析師趙強指出,2007年,保利在廣州地區(qū)的銷售面積達到了58萬平主米,面對大起大落的市場變化,管理層采取了恰當?shù)匿N售策略,為2008年的業(yè)績增長奠定基礎。2008年,公司計劃新開工面積同比增速從73%下降至53%,計劃銷售額同比增速從104%下降至41%。不過,由于2007年已售項目結算的滯后性,公司2008年的業(yè)績增速仍將保持翻倍左右的高增速。

　　
　　今年初,公司斥資17億在多個城市拿地,更顯示出公司擴張的決心。

　　
　　保利地產(chǎn)高層表示,房地產(chǎn)業(yè)中長期向好趨勢未變,但短期調(diào)整在所難免。目前的市場波動將驅使交易價格回歸理性,有利于行業(yè)長期健康、穩(wěn)定發(fā)展,對專業(yè)規(guī)范的品牌企業(yè)而言既是調(diào)整也是機遇。2008年公司將繼續(xù)積極關注由于宏觀調(diào)控而帶來的行業(yè)集中度提高的可能性,關注通過收購兼并或合作開發(fā)等方式擴大公司經(jīng)營規(guī)模的機會。

　　
　　2007年,保利地產(chǎn)實現(xiàn)收入81.1億元,增長101%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.9億元,增長122%,公司的業(yè)績保持了翻倍的高增長。公司將在2008年力爭竣工350萬平方米,全年實現(xiàn)銷售收入240億元。


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