主題：萬(wàn)科降價(jià) 擴(kuò)張速度不減

相比萬(wàn)科A(000002.SZ)的悲觀,保利地產(chǎn)(600048.SH)是真正的看多派。

　　
　　萬(wàn)科樓盤(pán)全線(xiàn)降價(jià)之際,2008年2月27日,保利地產(chǎn)證券事務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者表示,保利不會(huì)降價(jià)。"我們不會(huì)調(diào)整銷(xiāo)售策略,之前保利樓盤(pán)定價(jià)相對(duì)合理。"他說(shuō)。

　　
　　據(jù)了解,今年公司計(jì)劃直接投資300-350億元。"保利式擴(kuò)張"依然會(huì)在2008年上演。

　　
　　可能選擇股權(quán)融資

　　
　　根據(jù)保利的計(jì)劃,300億資金主要投往三個(gè)方向:其中在建項(xiàng)目112億元,擬建項(xiàng)目108億元,公司將用80億-130億的資金拓展項(xiàng)目。資金來(lái)源主要由三部分構(gòu)成。"銷(xiāo)售回款預(yù)計(jì)將有200億,加上銀行貸款和其它融資。我們可能會(huì)嘗試信托等方式融資,加上公司賬面上還有40多億余額,資金不成問(wèn)題。"前述負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　
　　安信證券分析師陶學(xué)明預(yù)測(cè),公司可能進(jìn)行股權(quán)融資。公司2008年計(jì)劃新開(kāi)工630萬(wàn)平米,比2007年提高50%。若未來(lái)市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格和地價(jià)保持當(dāng)前水平,則公司需要通過(guò)快速銷(xiāo)售使預(yù)售面積比2007年至少提高100%,或者通過(guò)資本市場(chǎng)融資實(shí)現(xiàn)快速開(kāi)發(fā)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

　　
　　陶學(xué)明指出,目前市場(chǎng)環(huán)境下如果過(guò)快銷(xiāo)售會(huì)降低利潤(rùn)率,因此以適度快速銷(xiāo)售結(jié)合資本市場(chǎng)融資,是比較合理的選擇?？紤]到2007年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.62%,為了降低資產(chǎn)負(fù)債率,公司應(yīng)該會(huì)選擇進(jìn)行股權(quán)融資。

　　
　　2007年10月11日,保利曾宣布將發(fā)行43億元公司債。保利地產(chǎn)方面認(rèn)為,此次發(fā)行公司債,主要是為了令融資渠道更加多元化,從財(cái)務(wù)角度考慮發(fā)行公司債可以令資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,另外發(fā)行公司債的成本將比在加息周期下的銀行貸款更低。

　　
　　前述負(fù)責(zé)人透露:"目前仍舊等待證監(jiān)會(huì)的批復(fù),我們已經(jīng)將材料上報(bào),管理層在積極推動(dòng)此事,但現(xiàn)在還無(wú)明確時(shí)間表。"

　　
　　擴(kuò)張速度未減

　　
　　早前,保利地產(chǎn)公告稱(chēng),2008年1月份實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積7.75萬(wàn)平方米,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售認(rèn)購(gòu)金額8.63億元。與2007年12月相比,銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額分別下降53%和45%。銷(xiāo)售面積和去年同期相比減少14.12%,銷(xiāo)售認(rèn)購(gòu)金額卻同比增長(zhǎng)41.92%。主要原因是由于市場(chǎng)低迷且部分為高檔項(xiàng)目所至。

　　
　　2007年12月,保利僅有108公館(共108套)等樓盤(pán)進(jìn)行銷(xiāo)售,單價(jià)2.7萬(wàn)元/平方米,加上其他尾盤(pán)。而1月是歷年的淡季,公司也只有廣州香雪山在售,單價(jià)1.1萬(wàn)元/平方米。前述負(fù)責(zé)人表示,"除了廣州地區(qū)以外,公司的銷(xiāo)售情況并沒(méi)有受到太多影響。"

　　
　　光大證券分析師趙強(qiáng)指出,2007年,保利在廣州地區(qū)的銷(xiāo)售面積達(dá)到了58萬(wàn)平主米,面對(duì)大起大落的市場(chǎng)變化,管理層采取了恰當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售策略,為2008年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。2008年,公司計(jì)劃新開(kāi)工面積同比增速?gòu)?3%下降至53%,計(jì)劃銷(xiāo)售額同比增速?gòu)?04%下降至41%。不過(guò),由于2007年已售項(xiàng)目結(jié)算的滯后性,公司2008年的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫⒈３址蹲笥业母咴鏊佟?br />
　　
　　今年初,公司斥資17億在多個(gè)城市拿地,更顯示出公司擴(kuò)張的決心。

　　
　　保利地產(chǎn)高層表示,房地產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變,但短期調(diào)整在所難免。目前的市場(chǎng)波動(dòng)將驅(qū)使交易價(jià)格回歸理性,有利于行業(yè)長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定發(fā)展,對(duì)專(zhuān)業(yè)規(guī)范的品牌企業(yè)而言既是調(diào)整也是機(jī)遇。2008年公司將繼續(xù)積極關(guān)注由于宏觀調(diào)控而帶來(lái)的行業(yè)集中度提高的可能性,關(guān)注通過(guò)收購(gòu)兼并或合作開(kāi)發(fā)等方式擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的機(jī)會(huì)。

　　
　　2007年,保利地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入81.1億元,增長(zhǎng)101%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.9億元,增長(zhǎng)122%,公司的業(yè)績(jī)保持了翻倍的高增長(zhǎng)。公司將在2008年力爭(zhēng)竣工350萬(wàn)平方米,全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入240億元。


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