主題：藍思科技(300433)：布局整機組裝 再添成長動力

2 月7 日，公司發(fā)布關于子公司投資建設智能終端設備智造一期項目的公告，公司控股子公司湘潭藍思擬以自有資金或借款的方式投資建設“智能終端設備智造一期”項目。

項目初步預計投資為30 億元，已累計投入14.61 億元，項目全部建成達產后預計實現(xiàn)年加工組裝智能終端產品1 億臺。

事件評論

整機組裝訂單在手，打造一站式服務商。根據公司公告，該項目主要從事智能手機、平板電腦、可穿戴設備、汽車電子、智能家居家電、醫(yī)療設備、電子煙等整機組裝。全球龐大的智能終端需求賦予公司廣闊的發(fā)展前景，湘潭藍思有望依靠母公司在全球的客戶資源優(yōu)勢與完善產業(yè)鏈布局優(yōu)勢，進一步打造產業(yè)鏈一體化增強公司核心競爭力。公司定位于為客戶提供一站式服務商，以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢并增強大客戶黏性。公司已經獲得部分智能手機客戶整機組裝訂單，且與智能穿戴、汽車電子、醫(yī)療設備等多領域客戶達成合作意向，保障公司未來維持較高產能利用率。

卡位汽車電子優(yōu)質賽道，迎來加速成長。不同于傳統(tǒng)的車企，作為智能汽車的新興玩家，蘋果、特斯拉、蔚來等國內外廠商更多的以軟件定義汽車，將智能汽車作為龐大的“移動智能終端”，并且不斷對軟件以及系統(tǒng)進行更新迭代。在產業(yè)鏈配套方面，電動汽車以及智能汽車由于電動化水平更高，技術變革給予新供應商切入供應鏈的機會，未來消費電子企業(yè)在汽車電子產業(yè)鏈參與度或更高。公司在汽車電子業(yè)務布局豐富，依托大客戶在全球電動汽車領導力，高附加值、高增速的汽車電子業(yè)務將不斷在未來給公司貢獻成長動能。

平臺化發(fā)展，一體化布局。公司在玻璃、藍寶石、模組等零組件產品具有多年領先技術以及客戶積累，未來有望通過自身精密制造以及高度自動化生產能力，實現(xiàn)在手機、平板、可穿戴等終端的從材料→零件→模組→組裝的產業(yè)鏈一體化延伸布局。公司作為稀缺的“A+T”核心供應商，我們持續(xù)看好公司未來向汽車電子（中控屏、B 柱、后視鏡等）等高增長的新興市場橫向拓展?jié)摿Α９疚磥韺嫿ǜ鼮閺V闊泛智能終端平臺型企業(yè)，助力公司高速發(fā)展。

我們預計公司2020-2022 年EPS 為0.99、1.41 、1.71 元，成長空間和估值具有相對優(yōu)勢，維持對公司的“買入”評級。

風險提示

1. 5G 換機不及預期；

2. 2. 組裝良率不及預期。

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