主題：利亞德商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)提示前后不一

1 月 28日晚間，利亞德公布2020財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，其主要因商譽(yù)暴雷所致。

　　公告顯示，預(yù)計(jì)2020年度歸屬于上市公司股東的凈虧損8.3億元至11億元，上年同期盈利7.04億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損9.2億元至11.9億元。

　　車(chē)輪并購(gòu)商譽(yù)泡沫終自爆

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，利亞德稱(chēng)主要商譽(yù)減值所致。2020年度，利亞德預(yù)計(jì)商譽(yù)減值共12.5-14.5億元。值得一提的是，新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院曾于本月11日發(fā)表《利亞德低價(jià)入股被監(jiān)管逼停？大股東違規(guī)減持股民需警惕23億商譽(yù)》一文，直指其商譽(yù)問(wèn)題，提醒股民需警惕其暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

　　車(chē)輪式并購(gòu)積累商譽(yù)資產(chǎn)泡沫。2012年3月上市之后，利亞德開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)的方式拓展業(yè)務(wù)范圍，主營(yíng)業(yè)務(wù)由單一的LED顯示業(yè)務(wù)，擴(kuò)展到顯示、景觀照明、文旅新業(yè)態(tài)及VR體驗(yàn)等領(lǐng)域。

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，自上市以來(lái)，利亞德在并購(gòu)上投入的金額超過(guò)40億，上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，成員企業(yè)由上市之初的2個(gè)擴(kuò)大到了2017年的40個(gè)。不斷并購(gòu)商譽(yù)也隨之增加，由2013年的0.42億元上升至2018年年末的26.89億元。截止2020年三季報(bào)末，公司商譽(yù)為23.5億元。公司商譽(yù)凈值 23.5 億元，其中境內(nèi)子公司商譽(yù)金額 10.93 億元，境外子公司商譽(yù)金額 12.57 億元。

　　商譽(yù)減值半年報(bào)與年報(bào)預(yù)告前后不一 “配合”大股東減持？

　　關(guān)于2020年年報(bào)減值情況，公司主要解釋以下兩點(diǎn)：

　　其一，國(guó)內(nèi)疫情雖然控制較快，但對(duì)夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)仍然存在較大沖擊，再加上近幾年政府去杠桿政策的疊加影響，諸多項(xiàng)目被暫停、推遲或者取消，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下降，收入和利潤(rùn)均大幅下滑，致使出現(xiàn)大額商譽(yù)減值；文化旅游業(yè)務(wù)也受疫情及政府去杠桿政策的影響，業(yè)績(jī)不及預(yù)期，也出現(xiàn)商譽(yù)減值；

　　其二，2020年，全球疫情對(duì)公司海外顯示業(yè)務(wù)造成較大影響，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比下滑30%-40%，凈利潤(rùn)同比下滑約650%，其主要原因是受美國(guó)疫情的嚴(yán)重影響，美國(guó)平達(dá)出現(xiàn)大額商譽(yù)減值造成的；雖然NP公司也受到疫情影響，營(yíng)業(yè)收入有所下滑，但由于技術(shù)含量高，毛利率高，固定支出較少，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超800萬(wàn)元，沒(méi)有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要指出的是，公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告關(guān)于商譽(yù)減值似乎前后矛盾。

　　2020年全年業(yè)績(jī)預(yù)告表示，公司國(guó)內(nèi)國(guó)外標(biāo)的形成的商譽(yù)均存在較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。而在2020年半年報(bào)利亞德卻表示，其國(guó)內(nèi)相關(guān)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較低，國(guó)外存在不確定性。

　　利亞德2020年半年報(bào)顯示，“公司商譽(yù)凈值 23.5 億元，其中境內(nèi)子公司商譽(yù)金額 10.93 億元，收購(gòu)的境內(nèi)子公司基本已完成對(duì)賭業(yè)績(jī)，且國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情已經(jīng)基本結(jié)束，預(yù)計(jì)對(duì)境內(nèi)公司業(yè)績(jī)不存在重大影響，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較低；境外子公司商譽(yù)金額 12.57 億元，公司收購(gòu)的美國(guó)平達(dá)處于產(chǎn)品更新?lián)Q代過(guò)程中，為傳統(tǒng)顯示板塊，受到國(guó)際新冠疫情影響程度尚不能確定，無(wú)法對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確判斷?！?br />

　　半年報(bào)似乎說(shuō)明公司半年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)提示不夠充分。值得一提的是，公司大股東2020年減持股份超3%，其中公司下半年減持股份為1.33%。大股東股份減持主要采取大宗交易方式進(jìn)行，大宗交易未達(dá)相關(guān)規(guī)定無(wú)需公告減持預(yù)披露。


　　借疫情財(cái)務(wù)大洗澡？洗澡與回購(gòu)?fù)奖├资兄倒芾硪鈭D

　　今年也是利亞德自上市以來(lái)首次虧損。從歷年?duì)I收增長(zhǎng)走勢(shì)看，今年?duì)I收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。需要指出的是，公司在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕锌蓵r(shí)對(duì)業(yè)績(jī)對(duì)賭未達(dá)成標(biāo)的未進(jìn)行商譽(yù)減值。2019年，綠勀照明工程（上海）有限公司業(yè)績(jī)承諾完成率為 97.04%，但公司未對(duì)其進(jìn)行相關(guān)商譽(yù)減值。


　　在利亞德商譽(yù)暴雷之際，利亞德同時(shí)公告一份回購(gòu)計(jì)劃。

　　1月28日晚間公告顯示，公司擬以不低于人民幣7，500萬(wàn)元（含）且不超過(guò)人民幣1.5億元（含）以集中競(jìng)價(jià)交易以及法律法規(guī)許可的其他方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣9.53元/股，回購(gòu)期限自董事會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)股份方案之日起不超過(guò)12個(gè)月。

　　值得一提的是，1月28日整體大盤(pán)受挫下，利亞德卻能尾盤(pán)拉漲，最終收盤(pán)價(jià)為6.18元/股，當(dāng)日股價(jià)漲幅為4.04%。

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