主題：利亞德業(yè)績失速新品短期恐難成氣候

在1月27日晚間向市場拋出業(yè)績預(yù)虧公告后，曾經(jīng)的“明星股”利亞德于2月1日收到了深交所的關(guān)注函。

根據(jù)公司2020年度業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)公司虧損8.3億元至11億元，而2019年同期則盈利7.04億元。


（資料來源：公司公告）

公司之所以由盈轉(zhuǎn)虧，主要系大額商譽減值吞噬公司利潤。公告指出，如不考慮商譽減值，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.5億元-4.5億元。此外，公司稱由于涉及的資產(chǎn)組較多，公司將在年報中詳細披露減值測試方法、測試過程和原因。

公司前腳發(fā)完業(yè)績，深交所后腳便發(fā)來關(guān)注函，問詢公司是否存在財務(wù)“洗大澡”等問題。

此外，記者也注意到，作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板明星標(biāo)的，利亞德近年來業(yè)績增速已明顯放緩，盈利增速于2018年便跌至個位數(shù)，2019年更是進一步惡化，營收規(guī)模也在2020年進入負增長狀態(tài)。

關(guān)于公司經(jīng)營問題，記者以投資者身份致電公司董秘辦，對方工作人員稱公司在to C業(yè)務(wù)上已有實質(zhì)性舉措，但目前體量還非常小。至于公司押注的Micro LED產(chǎn)品，目前已經(jīng)量產(chǎn)并銷售，已披露的客戶為2家，分別為國家能源集團和沙特阿拉伯國家石油公司。

巨額商譽致虧

惹交易所問詢

記者瀏覽利亞德官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，公司成立于1995年，并于2012年登陸創(chuàng)業(yè)板。

公司主營業(yè)務(wù)為智能顯示及顯示外延應(yīng)用業(yè)務(wù)夜游經(jīng)濟、文旅新業(yè)態(tài)、VR 體驗。其中，智能顯示業(yè)務(wù)，占營業(yè)收入比重 70%以上，主要以多種顯示產(chǎn)品為核心形成適用于各種應(yīng)用場景和行業(yè)的智能顯示解決方案，顯示產(chǎn)品包括 Micro LED 顯示、LED 小間距電視、LED 顯示屏、LCD 大屏拼墻、視頻會議系統(tǒng)、消費電視等。

值得一提的是，利亞德自2012年上市以后，一直保持著不錯的盈利的狀態(tài)。而2020年的虧損，亦將成為利亞德上市以來首虧。另外記者查閱財報時也發(fā)現(xiàn)，截至2020年三季度末，公司商譽規(guī)模為23.5億元，占凈資產(chǎn)比重為27.5%。

在2月1日深交所的關(guān)注函中，深交所要求利亞德補充列示2020年預(yù)計商譽減值所涉及資產(chǎn)組的具體構(gòu)成、近三年資產(chǎn)組范圍是否發(fā)生變化，分季度列示各項資產(chǎn)組近三年主要財務(wù)數(shù)據(jù)，詳細說明其經(jīng)營情況、行業(yè)環(huán)境、市場競爭等相較于2019年發(fā)生的主要變化，相關(guān)商譽本期發(fā)生減值的具體原因，公司對各項商譽減值跡象識別判斷的具體過程，說明出現(xiàn)減值跡象的具體時點、公司商譽減值準備計提是否及時。

另外，深交所還要求利亞德說明前述各項商譽減值測試的關(guān)鍵參數(shù)、關(guān)鍵假設(shè)及詳細測算過程，關(guān)鍵參數(shù)選取的依據(jù)、取值的合理性，并說明本期商譽減值準備計提的充分性及合理性，是否存在通過集中計提大額商譽減值準備“洗大澡”的情形。

此外，深交所也注意到了本次商譽減值準備計提后，利亞德仍有較大金額的商譽，其要求公司補充說明對相關(guān)資產(chǎn)組及商譽減值跡象的判斷情況、是否存在減值跡象、你公司是否已充分提示相關(guān)風(fēng)險。

而針對其他資產(chǎn)減值準備計提的具體情況，包括資產(chǎn)名稱、形成原因、減值計提情況及減值原因等，深交所也要求利亞德核實說明以前期間及當(dāng)期減值準備計提的充分性和合理性。

盈利能力下滑

股價跌落神壇

正如前文所述，自2012年上市以來，利亞德一直保持著較好的增長態(tài)勢，營收一直到2019年均保持兩位數(shù)增長；凈利潤方面也頗為出色，除上市當(dāng)年僅為個位數(shù)增長外，2013年-2017年均保持著高速增長狀態(tài)，然而到了2018年，利亞德的盈利水平顯著下滑，當(dāng)年僅增長了4.53%，2019年更是第一次出現(xiàn)負增長，跌幅達44.33%。

到了2020年，利亞德的業(yè)績依然不容樂觀，不管是從營收增速還是盈利增速看同比均出現(xiàn)了大幅度的下滑。

股價表現(xiàn)來看，利亞德的股價起落也與其業(yè)績的變化相互映襯。

2013年3月份-2018年4月份，5年時間，利亞德復(fù)權(quán)股價最大漲幅超過20倍，堪稱“大牛股”。2018年3月底，利亞德更是一舉突破400億元市值大關(guān)，一時風(fēng)光無兩。

不過，從前復(fù)權(quán)來看，利亞德股價于2018年4月份創(chuàng)出17.25元/股的歷史高點，此后股價便一路向下。2018年股價年K線最終以陰線收場，當(dāng)年累計跌幅達40.92%，近乎“腰斬”。

2019年、2020年，利亞德也并未沾到創(chuàng)業(yè)板牛市的光，對應(yīng)漲幅（前復(fù)權(quán)）分別為0.79%、-16.43%。作為對比，同期創(chuàng)業(yè)板漲幅則高達43.79%、64.96%。


（資料來源：同花順）

顯然意見的是，伴隨著業(yè)績的不如預(yù)期，近兩年來利亞德的股價已不復(fù)往日輝煌，甚至明顯跑輸了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

定增加碼Micro LED

短期市場規(guī)模或有限

2020年12月份，利亞德宣布擬定增募集資金不超過15.2億元，主要投向智能顯示研發(fā)項目、LED應(yīng)用產(chǎn)業(yè)南方總部項目等。


（資料來源：公司公告）

需要指出的是，利亞德此次定增，主要押注的方向是Micro LED。此前，利亞德實控人李軍對外宣稱：“Mini LED只是背光顯示技術(shù)，最終一定會被采用自發(fā)光的Micro LED面板所替代。所以利亞德決定直接跳過Mini LED這一階段，直接進入Micro LED領(lǐng)域?！?br />
不過，根據(jù)IHS Markit此前發(fā)布的報告，其預(yù)測全球Micro LED顯示屏出貨量在2019年和2020年總和將少于1000片。到2026年，出貨量有望上升至1550萬片，占全球平板顯示器市場的0.4%。

換句話說，目前Micro LED仍處于起步階段。

反觀Micro LED對利亞德業(yè)績的影響，2020年前三季度Micro LED商顯業(yè)務(wù)的收入僅為1259.49萬元，占收入比重為0.36%，僅從收入貢獻來看顯然亦不足為外人道也。

此外，記者注意到有媒體報道，利亞德此前在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，目前Micro LED需求集中在大型企業(yè)客戶或政府部分，單個規(guī)模不會太小，其他客戶還需要一段時間的培育，大概明年（指2021年）做計劃時對市場的需求量會有更明確的判斷。

從利亞德方面的態(tài)度來看，似乎其自身亦不確定市場需求量究竟有多大。而這似乎也意味著，短期來看，利亞德若是想要通過押注Micro LED實現(xiàn)業(yè)績的大規(guī)模增長，恐怕并不容易完成。

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