主題：認(rèn)購(gòu)權(quán)證：風(fēng)險(xiǎn)大還是機(jī)遇大？

本周南航JTP1周振幅106.12%和48.499%的跌幅引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，隨著下周南航JTP1最后交易日的到來(lái)，滬深證券市場(chǎng)中由股改帶來(lái)的認(rèn)沽權(quán)證將全部完成歷史使命。認(rèn)購(gòu)權(quán)證在認(rèn)沽退去之后會(huì)否成為權(quán)證主力的新寵引發(fā)市場(chǎng)無(wú)盡遐想。

　　本周兩市權(quán)證總成交金額2185.14億元，占滬深兩市A股總成交額的51.51%，市場(chǎng)資金有大面積向權(quán)證轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。隨著A股交易量的日漸萎縮和行情的波幅趨弱，權(quán)證的高資金流轉(zhuǎn)速度（T+0）、高振幅、低交易費(fèi)用優(yōu)勢(shì)越發(fā)顯現(xiàn)出來(lái)。杠桿效應(yīng)（放大效應(yīng)）是權(quán)證操作特點(diǎn)之一，也是權(quán)證產(chǎn)品的魅力所在。就認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言，正股價(jià)格每上升1元，相應(yīng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值也增加1元。由于權(quán)證價(jià)格往往遠(yuǎn)低于正股，而其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)卻大致可以看作正股價(jià)格的波動(dòng)，因而權(quán)證擁有了天然的高杠桿特性。在2005年，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的基金經(jīng)理持有萬(wàn)科認(rèn)購(gòu)權(quán)證，在其后的牛市行情中，萬(wàn)科正股大幅上漲，而投資萬(wàn)科認(rèn)購(gòu)證則獲得了更高的收益?？春谜桑统钟衅湔J(rèn)購(gòu)權(quán)證，一時(shí)成為一種成功的投資策略。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周上證指數(shù)下跌3.02%，而16家認(rèn)購(gòu)權(quán)證中只有3家下跌，跌幅最高的僅有2.18%，其中漲幅最大的深發(fā)SFC2漲幅達(dá)到23.177%,中遠(yuǎn)CWB1也上漲11.249%，權(quán)證獨(dú)立于正股的行情仿佛正在展開(kāi)。但我們也應(yīng)清醒地看到目前真正具有行權(quán)價(jià)值的權(quán)證僅有鋼釩GFC1一家，其行權(quán)價(jià)值只有0.035元。以本周炒作最火熱的深發(fā)SFC2為例，其行權(quán)價(jià)為19元，正股價(jià)24.75元，行權(quán)比例是1：1，權(quán)證收盤(pán)價(jià)為10.05元，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)算可以得出以該權(quán)證目前價(jià)格行格將虧損4.3元。由此看來(lái)認(rèn)購(gòu)權(quán)證走出獨(dú)立行情的基礎(chǔ)并不十分牢固，投資者進(jìn)行交易操作時(shí)應(yīng)注意權(quán)證中廣泛存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。





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