主題：電子元器件短暫受益

日本與中國(guó)之間貿(mào)易往來(lái)密切，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本是中國(guó)的第三大貿(mào)易伙伴，2010年中國(guó)對(duì)日本出口1210.6億美元，進(jìn)口1767.1億美元，貿(mào)易逆差達(dá)到556.5億美元。而在對(duì)日的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)中，以機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件占比最大，出口中占比39.12%，進(jìn)口中占比48%。這次日本地震導(dǎo)致許多工廠停產(chǎn)，短期將會(huì)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口帶來(lái)一定影響，其中受影響最大的主要是機(jī)電類行業(yè)。

　　另?yè)?jù)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)的資料顯示，2010年中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品對(duì)日本出口額為600.5億美元，同比增長(zhǎng)28.5%，自日本進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品1179.1億美元，同比增長(zhǎng)37.6%。2010年全年對(duì)日本逆差578.6億美元。

　　表1顯示了2010年前五類機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)口額度及比例，這五類產(chǎn)品占到對(duì)日進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品總額的52.8%。2010年前五類機(jī)電產(chǎn)品出口中，這五類產(chǎn)品占到出口總額的50.3%（見表2）。

　　由進(jìn)口數(shù)據(jù)可以看出，電子元器件對(duì)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)業(yè)影響甚大。中信證券研究報(bào)告指出，此次地震對(duì)電子行業(yè)的整體出貨影響在2-3周內(nèi)可恢復(fù)正常，但短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致上游強(qiáng)周期產(chǎn)品價(jià)格上漲，如硅晶圓、閃存、液晶面板以及被動(dòng)元件等。

　　日本硅晶圓生產(chǎn)商信越化學(xué)（Shin-Etsu）位于福島縣的白河工廠，也是此次日本地震海嘯引發(fā)核電廠事故地區(qū)，占全球半導(dǎo)體硅晶圓生產(chǎn)量約22%，出貨占全球32%，居世界第一。受其影響半導(dǎo)體廠商庫(kù)存會(huì)短期支應(yīng)，若影響長(zhǎng)達(dá)1-2個(gè)月，2011年半導(dǎo)體行業(yè)將出現(xiàn)較大供應(yīng)缺口。

　　對(duì)日軟件外包企業(yè)或受沖擊

　　日本是中國(guó)軟件(600536,股吧)外包業(yè)務(wù)的主要市場(chǎng)，行業(yè)分析數(shù)據(jù)顯示，日本市場(chǎng)占中國(guó)軟件外包業(yè)務(wù)的比重達(dá)到60%到70%。地震以及由此引發(fā)的海嘯、核泄漏危機(jī)重挫日本經(jīng)濟(jì)，由此導(dǎo)致的市場(chǎng)需求下降。

　　記者采訪多位行業(yè)分析師，一致觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管整個(gè)軟件行業(yè)不會(huì)有太大影響，但是對(duì)日以來(lái)程度較高的軟件外包行業(yè)將會(huì)受到一定沖擊。

　　安信證券最新的一份研究報(bào)告稱，“經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，短期來(lái)看，此次地震可能會(huì)使日本全國(guó)GDP降低1%。因此，我們認(rèn)為，中國(guó)對(duì)日軟件外包行業(yè)可能會(huì)受到日本經(jīng)濟(jì)下滑的影響?！?br />
　　一位軟件行業(yè)分析師接受記者電話采訪時(shí)同樣表示，對(duì)日本市場(chǎng)的過(guò)度依賴很可能將影響軟件外包業(yè)務(wù)占比較大的企業(yè)：“但是由于合同周期性的關(guān)系，此次地震對(duì)于軟件外包企業(yè)的影響短期內(nèi)不會(huì)特別明顯。”

　　他說(shuō)，盡管沒有一個(gè)精確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但是初步預(yù)估，中國(guó)軟件外包企業(yè)年均產(chǎn)值大約為30億到40億美元。

　　A股市場(chǎng)按對(duì)日軟件依賴程度排序?yàn)楹Ｂ≤浖?002195,股吧)、東軟集團(tuán)、浙大網(wǎng)新、中國(guó)軟件、南天信息(000948,股吧)。

　　短期供貨不足致價(jià)格上漲

　　全球電子信息產(chǎn)業(yè)許多精密零部件主要來(lái)自日本。數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Isuppli研究數(shù)據(jù)顯示，2010全年，日本電子設(shè)備產(chǎn)值占全球市場(chǎng)份額的13.9%，半導(dǎo)體產(chǎn)量占全球市場(chǎng)份額的20%以上。

　　此次受地震侵襲的日本東北等地區(qū)集中了包括索尼、東芝、村田、夏普、瑞薩、富士通等日本主要電子巨頭的工廠，安森美、飛思卡爾等歐美企業(yè)在日投資的工廠也在震區(qū)，這些電子廠商的產(chǎn)品覆蓋了LCD面板、被動(dòng)元件、存儲(chǔ)元件、MCU、功率器件等主要電子元器件。

　　強(qiáng)震使得這些設(shè)在震區(qū)的工廠不得不暫時(shí)關(guān)閉或者停產(chǎn)以減少損失和傷亡。目前，索尼關(guān)閉了六座工廠，兩座位于福島縣，四座位于宮城縣；松下暫時(shí)停產(chǎn)；東芝亦關(guān)閉了位于巖守縣的控制器工廠。

　　即便是震區(qū)以外未遭遇重大損毀的工廠，也將會(huì)因?yàn)槲锪靼l(fā)貨不暢、電力供應(yīng)緊張而造成產(chǎn)能供應(yīng)不足。

　　安信證券在報(bào)告中指出：“一般日本工廠的原材料和成品都需要經(jīng)由國(guó)內(nèi)航班從東京空運(yùn)到世界各地，我們的渠道研究表明，恢復(fù)正常的生產(chǎn)和物流至少需要一個(gè)月以上的時(shí)間?！?br />
　　工廠停產(chǎn)、物流不暢將共同加劇日本電子廠商產(chǎn)能供應(yīng)不足，業(yè)界認(rèn)為，此次地震將使日本當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體生產(chǎn)鏈?zhǔn)艿街貏?chuàng)。未來(lái)不僅被動(dòng)元件、光學(xué)元件、數(shù)位邏輯處理器等晶片的供應(yīng)鏈可能中斷，關(guān)鍵半導(dǎo)體材料也可能供貨不足。全球電子元器件市場(chǎng)繼2010年后可能將再次陷入缺貨狀態(tài)，并導(dǎo)致產(chǎn)品銷售單價(jià)的再次上漲。

　　A股電子元器件廠商短暫受益

　　日本是全球被動(dòng)元件供應(yīng)“大戶”，占全球出貨量60%以上，電感產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率更是高達(dá)80%，而目前，中國(guó)大陸的被動(dòng)元器件行業(yè)已經(jīng)直面日本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象是必然，且國(guó)內(nèi)主流被動(dòng)元件企業(yè)技術(shù)能力與日本廠商較為接近,替代能力較強(qiáng),震后日本企業(yè)供應(yīng)的不足將給國(guó)內(nèi)被動(dòng)元件企業(yè)帶來(lái)提高市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。

　　芯片價(jià)格或上漲，供應(yīng)短缺，利空萊寶高科(002106,股吧)。東芝是全球幾大內(nèi)存芯片生產(chǎn)廠商之一，其內(nèi)存芯片工廠位于地震重災(zāi)區(qū)，此次地震影響其芯片出貨，影響下游整機(jī)出貨，從而影響對(duì)上游觸摸屏的需求，利空萊寶高科。

　　液晶面板A股影響偏中性。日本是全球最大的液晶面板原材料如液晶、玻璃基板、偏光片等供應(yīng)地，地震后受運(yùn)輸，物流影等影響，原材料將暫時(shí)性短缺，短期價(jià)格上漲是大概率事件，短期內(nèi)一方面利空國(guó)內(nèi)液晶面板生產(chǎn)商如京東方A、深天馬A等，但同時(shí)日本的液晶面板供應(yīng)也將受困這些因素，同時(shí)利好中國(guó)面板企業(yè)，整體影響偏中性。

　　地震后，受運(yùn)輸、物流等因素影響，短期內(nèi)日本LED芯片供應(yīng)將減少，使得芯片采購(gòu)需求向臺(tái)灣或者中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，短期內(nèi)可能的收益標(biāo)的有三安光電、乾照光電、士蘭微、雷曼廣電、國(guó)星光電(002449,股吧)。

　　此外，村田在仙臺(tái)的手機(jī)濾波器及繞線電感生產(chǎn)廠可能受到較大的損毀，這將給順絡(luò)電子(002138,股吧)的繞線電感產(chǎn)品帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)；世界前三大的鋁電解電容供應(yīng)商Rubicon在長(zhǎng)野的工廠盡管損毀程度有限，但還是遭遇多次余震威脅，工廠已經(jīng)停產(chǎn)，加上日本近期物流癱瘓的影響，在鋁電解電容市場(chǎng)江海股份(002484,股吧)將有望受益。

　　



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