主題：京東方A：原材料有保障 漲價(jià)預(yù)期正在形成

京東方A：原材料有保障 漲價(jià)預(yù)期正在形成
日本地震利好中小尺寸面板業(yè)務(wù)。日本地震之后,日本中小尺寸面板產(chǎn)能受到較大影響,特別是采用IPS/FFS的高端產(chǎn)品產(chǎn)能影響較大,公司正加快提升5代線中小尺寸出貨比例,積極爭(zhēng)取訂單轉(zhuǎn)移。利用已經(jīng)供貨三星GalaxyTab的機(jī)會(huì)拓展更多優(yōu)質(zhì)客戶。目前公司已有中小尺寸面板客戶預(yù)期面板價(jià)格上漲而開始備貨。

　　原材料短期緊缺對(duì)公司運(yùn)營(yíng)影響不大。目前公司主要原材料備貨可供生產(chǎn)至5月。此次地震影響到的原材料中,CF(彩色濾光片)供應(yīng)商DNP受到一定影響,但是公司已經(jīng)積極開發(fā)上海富士作為第二供應(yīng)商;ICDriver方面公司主要從臺(tái)灣采購(gòu),可能受到整體行業(yè)供應(yīng)緊張的影響短期價(jià)格有所波動(dòng);ACF,UV膠目前備貨足夠生產(chǎn)至5月,日本供貨商已經(jīng)開始生產(chǎn)。

　　受損產(chǎn)能將會(huì)主要影響現(xiàn)貨市場(chǎng)。此次日本地震導(dǎo)致的部分原材料產(chǎn)能受損造成的供應(yīng)緊張,主要將會(huì)影響現(xiàn)貨市場(chǎng),導(dǎo)致白牌廠商采購(gòu)困難。京東方作為需求快速增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)客戶,有望獲得原材料供應(yīng)商的優(yōu)先供貨。

　　8代線設(shè)備受影響有限。目前公司北京8.5代線首批30K設(shè)備已經(jīng)到達(dá)工廠,各項(xiàng)安裝進(jìn)度正常,第二批30K設(shè)備地震前已在關(guān)西港口裝船,地震后計(jì)劃于日本開箱檢測(cè),預(yù)計(jì)交貨時(shí)間延后1-2周,第三批設(shè)備仍需觀察日本震后生產(chǎn)恢復(fù)狀況。

　　投資評(píng)級(jí)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS為-0.18元,0.03元,0.22元,對(duì)應(yīng)2012年的PE為15.3X,處于低估狀態(tài)。按照國(guó)際上面板企業(yè)通用PB定價(jià),公司目前PB約1.4倍,我們預(yù)計(jì)在行業(yè)景氣趨向上升的背景下,行業(yè)的估值水平仍有30%的上升空間,給與1.8XPB,公司合理價(jià)值為4.16元。綜合而言,我們認(rèn)為公司的合理價(jià)值4.16元,維持“增持”評(píng)級(jí)。


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