主題：展望未來 黃金前景一片光明

　進(jìn)入2008年，美國次級(jí)貸款抵押導(dǎo)致的問題并沒有得到有效解決，而由此引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格變得不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定包括：通貨膨脹、美元貶值、固定資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌以及本國貨幣的購買力下降、外國對(duì)本幣的信心降低。而持有黃金往往意味著應(yīng)對(duì)上述突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、資產(chǎn)保值的可靠性增大。黃金的金融投資屬性超越供給和需求因素，成為影響金價(jià)的首要因素。
　　一、長(zhǎng)期上漲前景明確

　　我們從逐利性較強(qiáng)的國際基金當(dāng)前的各品種持倉情況可以看到，在股票、債券等傳統(tǒng)投資品種在“次貸”風(fēng)波中大受影響時(shí)，基金在黃金期貨的持倉量不斷大幅上升，而各商品指數(shù)基金也在2008年初調(diào)整了各品種的持倉比例。同時(shí)從美國Comex黃金期貨的持倉結(jié)構(gòu)來看，基金持倉比例明顯高于商業(yè)和非報(bào)告持倉的比例，當(dāng)前基金在Comex黃金期貨的持倉比例達(dá)到了70%以上的水平，資金意愿決定著金價(jià)走勢(shì)。目前的黃金牛市已經(jīng)進(jìn)入了逐利和避險(xiǎn)資金推動(dòng)型行情。而在這樣的行情中，供需、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、能源價(jià)格、美元指數(shù)和地緣政治等因素均對(duì)金價(jià)有較大影響。但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)背景下，中長(zhǎng)期來看美國的經(jīng)濟(jì)狀況和能源價(jià)格成為了超越供求因素的首要影響黃金價(jià)格的因素。

　　近期美國公布了受到各方關(guān)注的1月零售銷售月率上升0.3%，預(yù)期為下降0.2%。美國零售銷售好于預(yù)期，表明消費(fèi)者支出依然穩(wěn)健，強(qiáng)化了美國經(jīng)濟(jì)可能避免衰退的觀點(diǎn)。如果隨后公布的諸如失業(yè)情況、消費(fèi)信心等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)刺激方案的有效實(shí)施，美國政府和六大房貸商提出的“救生索計(jì)劃”，以幫助那些因還不起房貸而即將失去房屋的房主。這些都將有助于美國資本市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定。但美國次級(jí)抵押貸款問題真的解決了么？雖然近期公布的美國1月份成屋銷售數(shù)據(jù)下滑速度減緩，達(dá)到了近490萬戶的水平，但仍與05年的創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的700萬套相去甚遠(yuǎn)，而房屋庫存量的上升也將繼續(xù)打壓房?jī)r(jià)。房?jī)r(jià)的下滑和在今年3月左右即將到來的刺激抵押貸款還款高峰期的到來，將對(duì)尚未償還完貸款的購房人形成雙重打擊。故此，屆時(shí)這種情況對(duì)市場(chǎng)沖擊的不確定性，將可能刺激投機(jī)資金將黃金這種與其他資產(chǎn)相關(guān)性較低的資產(chǎn)作為救命稻草而牢牢抓緊，而這將對(duì)世界黃金價(jià)格構(gòu)成支撐。同時(shí)近年來漲幅嚴(yán)重低于其他資產(chǎn)的黃金將會(huì)在資金的推動(dòng)下不斷創(chuàng)出新高。

　　二、供需因素階段性阻礙金價(jià)上漲

　　長(zhǎng)期趨勢(shì)明確的情況下，我們?nèi)匀恍枰紤]短期影響因素對(duì)于價(jià)格的牽制作用。資金意愿是影響金價(jià)的主要因素，但并不是其他因素并不會(huì)影響到黃金的價(jià)格。在上漲過程中，資金推動(dòng)價(jià)格上漲一定幅度后，將會(huì)在獲利回吐中引發(fā)調(diào)整。同時(shí)外部環(huán)境和短期影響因素的作用下，調(diào)整幅度可能會(huì)被放大。因此2008年未來的金價(jià)走勢(shì)，上升過程布滿荊棘，金價(jià)將會(huì)在較大幅度的震蕩中上行。

　　值得注意的是，飛速上漲的金價(jià)限制了需求。世界上最大的黃金消費(fèi)國——印度近期黃金消費(fèi)下降。1月黃金進(jìn)口年比下降72%至24噸左右。印度金價(jià)到1月底年比上漲27%，打擊了全球最大的市場(chǎng)的銷售情況，也打擊了于1月中旬開始的結(jié)婚旺季的銷量。如果全球最大的黃金消費(fèi)國——印度金價(jià)大幅下挫，全球金價(jià)自然受到?jīng)_擊。

　　三、外盤仍需積聚力量

　　美國Comex黃金處于上升通道之中。此輪上漲后，Comex期金進(jìn)入了震蕩上行的通道，目前來看下沿30日均線對(duì)行情有支撐，但短期在上漲動(dòng)能并不充足的情況下，震蕩可能性較大，同時(shí)一旦由于金價(jià)高漲導(dǎo)致零售需求下降和央行售金需兌現(xiàn)等因素在短期發(fā)揮作用，存在回調(diào)可能。

　　外盤走勢(shì)較國內(nèi)來看較為明確，在長(zhǎng)期向上不變的情況下，短期震蕩調(diào)整，消化官方售金和金價(jià)走高帶來的需求下降以及其他短期利空影響，并且這種震蕩可能在美國股市和美元反彈中引發(fā)調(diào)整，但從圖形來看，向下空間有限上升通道中的黃金雖然短期承受一定壓力，但從長(zhǎng)期來看上升趨勢(shì)完好。



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