主題：展望未來 黃金前景一片光明

　進入2008年，美國次級貸款抵押導致的問題并沒有得到有效解決，而由此引發(fā)的資產價格變得不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定包括：通貨膨脹、美元貶值、固定資產價格大幅下跌以及本國貨幣的購買力下降、外國對本幣的信心降低。而持有黃金往往意味著應對上述突發(fā)性風險能力較強、資產保值的可靠性增大。黃金的金融投資屬性超越供給和需求因素，成為影響金價的首要因素。
　　一、長期上漲前景明確

　　我們從逐利性較強的國際基金當前的各品種持倉情況可以看到，在股票、債券等傳統(tǒng)投資品種在“次貸”風波中大受影響時，基金在黃金期貨的持倉量不斷大幅上升，而各商品指數(shù)基金也在2008年初調整了各品種的持倉比例。同時從美國Comex黃金期貨的持倉結構來看，基金持倉比例明顯高于商業(yè)和非報告持倉的比例，當前基金在Comex黃金期貨的持倉比例達到了70%以上的水平，資金意愿決定著金價走勢。目前的黃金牛市已經進入了逐利和避險資金推動型行情。而在這樣的行情中，供需、經濟數(shù)據(jù)、能源價格、美元指數(shù)和地緣政治等因素均對金價有較大影響。但在當前全球經濟背景下，中長期來看美國的經濟狀況和能源價格成為了超越供求因素的首要影響黃金價格的因素。

　　近期美國公布了受到各方關注的1月零售銷售月率上升0.3%，預期為下降0.2%。美國零售銷售好于預期，表明消費者支出依然穩(wěn)健，強化了美國經濟可能避免衰退的觀點。如果隨后公布的諸如失業(yè)情況、消費信心等一系列經濟指標好于市場預期，同時美國經濟刺激方案的有效實施，美國政府和六大房貸商提出的“救生索計劃”，以幫助那些因還不起房貸而即將失去房屋的房主。這些都將有助于美國資本市場逐漸穩(wěn)定。但美國次級抵押貸款問題真的解決了么？雖然近期公布的美國1月份成屋銷售數(shù)據(jù)下滑速度減緩，達到了近490萬戶的水平，但仍與05年的創(chuàng)下歷史最高紀錄的700萬套相去甚遠，而房屋庫存量的上升也將繼續(xù)打壓房價。房價的下滑和在今年3月左右即將到來的刺激抵押貸款還款高峰期的到來，將對尚未償還完貸款的購房人形成雙重打擊。故此，屆時這種情況對市場沖擊的不確定性，將可能刺激投機資金將黃金這種與其他資產相關性較低的資產作為救命稻草而牢牢抓緊，而這將對世界黃金價格構成支撐。同時近年來漲幅嚴重低于其他資產的黃金將會在資金的推動下不斷創(chuàng)出新高。

　　二、供需因素階段性阻礙金價上漲

　　長期趨勢明確的情況下，我們仍然需要考慮短期影響因素對于價格的牽制作用。資金意愿是影響金價的主要因素，但并不是其他因素并不會影響到黃金的價格。在上漲過程中，資金推動價格上漲一定幅度后，將會在獲利回吐中引發(fā)調整。同時外部環(huán)境和短期影響因素的作用下，調整幅度可能會被放大。因此2008年未來的金價走勢，上升過程布滿荊棘，金價將會在較大幅度的震蕩中上行。

　　值得注意的是，飛速上漲的金價限制了需求。世界上最大的黃金消費國——印度近期黃金消費下降。1月黃金進口年比下降72%至24噸左右。印度金價到1月底年比上漲27%，打擊了全球最大的市場的銷售情況，也打擊了于1月中旬開始的結婚旺季的銷量。如果全球最大的黃金消費國——印度金價大幅下挫，全球金價自然受到沖擊。

　　三、外盤仍需積聚力量

　　美國Comex黃金處于上升通道之中。此輪上漲后，Comex期金進入了震蕩上行的通道，目前來看下沿30日均線對行情有支撐，但短期在上漲動能并不充足的情況下，震蕩可能性較大，同時一旦由于金價高漲導致零售需求下降和央行售金需兌現(xiàn)等因素在短期發(fā)揮作用，存在回調可能。

　　外盤走勢較國內來看較為明確，在長期向上不變的情況下，短期震蕩調整，消化官方售金和金價走高帶來的需求下降以及其他短期利空影響，并且這種震蕩可能在美國股市和美元反彈中引發(fā)調整，但從圖形來看，向下空間有限上升通道中的黃金雖然短期承受一定壓力，但從長期來看上升趨勢完好。



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