主題：南方航空：增長(zhǎng)路徑依然清晰

近期我們?cè)俅巫咴L了南方航空，總的看法是：盡管公司在國(guó)際客貨運(yùn)的擴(kuò)張可能會(huì)出現(xiàn)階段性虧損，但是風(fēng)險(xiǎn)尚屬可控且并不改變其以國(guó)內(nèi)客運(yùn)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)路徑依然清晰。

　　南航10月份再次呈交亮麗經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，客座率同比提升5.4％，再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。我們預(yù)計(jì)南航10月份稅前利潤(rùn)有望到達(dá)3.5億元人民幣；考慮到合并廈門航空數(shù)據(jù)，公司10月份稅前利潤(rùn)有望接近4億元人民幣。

　　南航認(rèn)為適度發(fā)展國(guó)際航線，可以和龐大的國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)形成對(duì)接，以更好的應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，并有利于公司在航空聯(lián)盟中增加談判籌碼，沒(méi)有輕國(guó)內(nèi)、重國(guó)際的戰(zhàn)略構(gòu)想。

　　南航對(duì)于A380的引進(jìn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為A380引進(jìn)以后，有可能在投入初期對(duì)于公司短期盈利產(chǎn)生一定負(fù)面影響，初步測(cè)算單機(jī)年虧損或達(dá)人民幣1億元。我們認(rèn)為A380的實(shí)際運(yùn)營(yíng)效果，有望好于公司目前預(yù)期。

　　南航開(kāi)始加大貨運(yùn)投入：6架A300客機(jī)從2007年年底開(kāi)始改造成貨機(jī)，進(jìn)度為每年改造兩架，執(zhí)行中短途國(guó)際航線；并將于08、09年年底各引進(jìn)一架波音777全貨機(jī)，執(zhí)行國(guó)際長(zhǎng)航線。

　　完善的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)是南方航空競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們繼續(xù)看好南航在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持國(guó)內(nèi)航線景氣度加速提升的判斷，維持對(duì)于南航“增持”評(píng)級(jí)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。