主題：債市不溫不火機(jī)構(gòu)不緊不慢

　受各種因素影響，目前債市進(jìn)入了一個(gè)窄幅整理，或者說是進(jìn)退兩難的階段。在這個(gè)背景下，昨日中國(guó)財(cái)政部跨市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行的280億元15年期固息國(guó)債成為各機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，最終4.16%的票面利率和1.35倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)仍屬市場(chǎng)預(yù)測(cè)范圍之內(nèi)。不過，本期國(guó)債邊際中標(biāo)利率高達(dá)4.25%，9個(gè)點(diǎn)的差距不難看出市場(chǎng)成員對(duì)后市走向已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧。

　　當(dāng)然，這個(gè)分歧其實(shí)一直就有，只是在本期國(guó)債上直接表現(xiàn)了出來，但正如1月CPI雖同比上漲7.1%(創(chuàng)11年新高)，但因早有預(yù)期市場(chǎng)不為所動(dòng)一樣，本期債券中標(biāo)情況雖值得玩味，但整體尚屬正常，暫時(shí)來看對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也無多大影響。昨日盤后數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)券市場(chǎng)共交割1243億元，較上一交易日增加134億元，但增量主要來自周二新發(fā)央票的上市交易和新發(fā)短期融資券火熱行情的延續(xù)，其他券種的市場(chǎng)報(bào)價(jià)和實(shí)際成交較為平穩(wěn)，并不太活躍。

　　貨幣市場(chǎng)方面，隨著中國(guó)鐵建IPO申購(gòu)的結(jié)束，銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率近日也出現(xiàn)了顯著下降。昨日市場(chǎng)逆回購(gòu)報(bào)價(jià)踴躍，日終質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率報(bào)收于2.6039%，較2月26日下降了32.86BP，與周一相比下降幅度達(dá)86bp。其中R007品種更是一天內(nèi)下降了136BP，加權(quán)利率僅為2.8299%，迅速往上周二之前的利率水平靠攏。目前市場(chǎng)資金仍然充裕，回購(gòu)利率近期內(nèi)還有回落的空間。

　　總之，回顧上階段的銀行間債券市場(chǎng)，我們認(rèn)為其表現(xiàn)基本符合大多數(shù)市場(chǎng)成員的判斷———“不溫不火、不上不下”。隨著2月份的即將結(jié)束，2月份的各項(xiàng)數(shù)據(jù)和三月份的兩會(huì)也將成為判斷市場(chǎng)下一步走勢(shì)的標(biāo)桿。在此之前，機(jī)構(gòu)觀望、債市窄幅整理的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。