主題：京東方：投資“8代線”還要虧


2011年02月01日 07:05 來源： 金融投資報(bào) 【字體：大 中 小】 網(wǎng)友評(píng)論


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　　近三年為TFT-LCD生產(chǎn)線瘋狂燒錢500多億的京東方A（000725），2010年依然避免不了虧損的噩運(yùn)。1月29日，公司發(fā)布公告稱：“預(yù)計(jì)2010年1月1日-2010年12月31日凈利潤(rùn)約-21億元至-19億元?！币粫r(shí)間，“京東方圈錢不盈利”成為輿論焦點(diǎn)，尤其是在此前的1月24日，公司剛剛完成高達(dá)86.6億元的增資，而這正是承擔(dān)著總投資280.3億元的8代TFT-LCD生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　“我們現(xiàn)在壓力也很大，看到公司虧了，很多股民打電話過來詢問時(shí)情緒都很激動(dòng)。”昨日，京東方證券部一位人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言，“目前在8代線項(xiàng)目上的技術(shù)人員全部為公司的精英，但今年8代線對(duì)公司很可能仍是負(fù)貢獻(xiàn)?！?br />
　　未到收獲期 虧錢很正常

　　“京東方所做的事沒有錯(cuò)，只不過早上市了幾年?！毖芯烤〇|方多年的光大證券（601788）行業(yè)分析師趙磊這樣告訴記者。

　　公開信息顯示，京東方TFT—LCD項(xiàng)目開始于2003年，當(dāng)年即分別斥資3.8億美元收購韓國現(xiàn)代的液晶顯示屏業(yè)務(wù)，以及12億美元打造的北京亦莊液晶生產(chǎn)基地的一期工程TFT—LCD5代線項(xiàng)目。而其真正開始“燒錢”的時(shí)間則始于2007年。彼時(shí)京東方斥資34億元用于成都京東方的第4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項(xiàng)目，而在合肥創(chuàng)建的TFT—LCD6代線項(xiàng)目，總投資高達(dá)175億元；而在2009年，為趕上夏普等領(lǐng)先的液晶屏生產(chǎn)企業(yè)步伐，京東方宣布在北京8.5代線正式奠基。

　　“液晶屏（TFT—LCD為其中一種）是一個(gè)前期投入巨大的產(chǎn)業(yè)，無論是資本還是技術(shù)，都是密集型的”，趙磊表示，“上這樣的項(xiàng)目在前期肯定是投入越大，虧損越多，而且京東方當(dāng)時(shí)過于樂觀的估計(jì)了5代線量產(chǎn)后的盈利能力，才導(dǎo)致了截至目前其5代線的折舊依然沒有完成，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如夏普、三星等企業(yè)，則早已完成折舊，自然能通過產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)來擠壓京東方的市場(chǎng)空間。如果京東方在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候才上市，我估計(jì)市場(chǎng)對(duì)于這家公司的印象就不會(huì)僅僅是圈錢了?！?br />
　　“我們現(xiàn)在還沒有到收獲期，虧錢自然很正常?！鄙鲜鼍〇|方證券部人士表示，“公司連年虧損是事實(shí)，但如果要說京東方是只會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)圈錢，不懂回報(bào)投資者，那我們是很冤枉的。這好比播種，我用三年時(shí)間去開墾，第四年才能夠收獲，現(xiàn)在剛剛第三年，種子還沒結(jié)成果實(shí)，怎么能說是沒有回報(bào)呢？”

　　事實(shí)上，據(jù)該人士透露，在目前京東方所擁有的TFT—LCD4.5代線、5代線、6代線以及8代線中，除尚在建設(shè)過程中的8代線外，也只有4.5代線處于盈利狀態(tài)，而5代線因?yàn)樵O(shè)備折舊未完成，其出產(chǎn)TFT—LCD液晶屏價(jià)格一直高于其他廠家，6代線則因?yàn)樵谌ツ?1月才開始量產(chǎn)，由于產(chǎn)能處于爬坡期，亦一直虧損。

　　另一方面，除項(xiàng)目建設(shè)周期、產(chǎn)品出廠價(jià)格等企業(yè)尚可控因素外，來自自身的市場(chǎng)需求因素，卻是京東方無法控制的。如在剛剛過去的2010年第四季度，液晶面板價(jià)格比當(dāng)年年初下降了24%，而且出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)月下降。“如果今年市場(chǎng)需求再次出現(xiàn)去年第四季度的低迷，那么京東方避免不了虧損的噩運(yùn)?！鄙鲜鼍〇|方證券部人士表示。

　　需求巨大 競(jìng)爭(zhēng)也激烈

　　據(jù)displaysearch研究顯示，未來兩年國內(nèi)TFT—LCD液晶屏產(chǎn)銷量將快于全球水平，預(yù)計(jì)將達(dá)到23%左右。值得一提的是，國內(nèi)市場(chǎng)巨大需求凸顯背后，京東方并不是“一個(gè)人在戰(zhàn)斗”。據(jù)記者獲得的資料，目前國內(nèi)高世代TFT—LCD計(jì)劃或在建的生產(chǎn)商一共有7家，分別是擁有6代線和8代線的京東方、中電—熊貓，擁有7.5代線的三星，以及僅擁有8代線的龍飛光電、TCL、廣新光電和LGD。其中，代表液晶屏生產(chǎn)較高水平的8代線，除了將在今年第四季度左右量產(chǎn)的京東方外，還包括龍飛光電和TCL。市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)程度可見一斑。

　　而有分析人士表示，到2012年，預(yù)計(jì)可消費(fèi)的4500萬臺(tái)32英寸液晶電視僅需要3條第8代液晶面板生產(chǎn)線，但國內(nèi)目前計(jì)劃建設(shè)的能夠生產(chǎn)大尺寸液晶屏的生產(chǎn)線（第7.5代、第8代線）就有7條，若有一半建成就會(huì)產(chǎn)能過剩。

　　更值得注意的是，全球液晶面板領(lǐng)先的制造企業(yè)——日本夏普TFT—LCD8代線以及更先進(jìn)的10代線已經(jīng)投產(chǎn)，京東方8代線不僅可能重蹈其5代線投產(chǎn)即落后的覆轍，更或出現(xiàn)投產(chǎn)即被淘汰的命運(yùn)。2005年，當(dāng)京東方5代線投產(chǎn)時(shí)，日本和韓國的多條5代線的折舊已經(jīng)結(jié)束，其“微利即出售”的營銷策略旨在擠壓京東方5代線市場(chǎng)空間，不僅使當(dāng)年17英寸液晶面板的價(jià)格從220美元下降到低于京東方5代線生產(chǎn)成本的120美元，也導(dǎo)致了京東方5代線連續(xù)兩年的虧損。

　　對(duì)此，上述京東方證券部人士表示，龍飛光電、LGD8.5代線投產(chǎn)時(shí)間幾乎與公司同步，因此高世代線面臨的風(fēng)險(xiǎn)要小于5代線。而趙磊也認(rèn)為，目前世界上僅夏普10代線領(lǐng)先于京東方的8代線，技術(shù)含量上并不落后。

　　盈利時(shí)點(diǎn) 大約在2012

　　2009年業(yè)績(jī)依靠政府慷慨紅包相送才得以翻身的京東方，2010年業(yè)績(jī)成負(fù)數(shù)或已為定局。而面對(duì)2011年，京東方能否憑借已經(jīng)量產(chǎn)的6代線、于四季度量產(chǎn)的8代線一舉扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)呢？答案或是否定的。

　　“我們的6代線在今年二季度就將滿產(chǎn)。”上述京東方證券部人士說道，“屆時(shí)有可能達(dá)到產(chǎn)出即是盈利的狀態(tài)，但在四季度才量產(chǎn)的8代線，由于產(chǎn)品爬坡期因素，可能將拖累公司整體的盈利能力?！?br />
　　公開資料顯示，6代線產(chǎn)品以37英寸以下電視和電腦顯示器用TFT-LCD液晶屏為主，達(dá)產(chǎn)后每月能生產(chǎn)玻璃基板投片9萬片，上市后的產(chǎn)品有望迅速搶占市場(chǎng)。而趙磊也向記者表示，“此前國外液晶屏的進(jìn)口關(guān)稅一直較低，如果京東方能將6代線和8代線產(chǎn)品成功做出來，那么國外液晶屏的進(jìn)口關(guān)稅肯定將會(huì)上調(diào)，屆時(shí)對(duì)于京東方6代線產(chǎn)品的銷量將有幫助?！钡M管如此，8代線在四季度量產(chǎn)后，亦將出現(xiàn)6代線在去年量產(chǎn)初期的爬坡問題，即會(huì)出現(xiàn)3到6個(gè)月的虧損期。

　　“我預(yù)計(jì)在2012年公司的盈利狀況將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)?！壁w磊表示，“我目前也不太看好該公司，投資者完全可用腳投票。但是在2012年，隨著5代線的折舊結(jié)束，6代線和8代線的量產(chǎn)，京東方連續(xù)幾年圈錢無回報(bào)的歷史，才有可能畫上一個(gè)句號(hào)?！?br />

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