主題：中國(guó)石化:現(xiàn)在是否是布局良機(jī)

相對(duì)于一季度74億元的財(cái)政補(bǔ)貼，中國(guó)石化4月份單月獲得的71億元補(bǔ)貼，確實(shí)多的令人關(guān)注。這樣的巨額財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)中國(guó)石化的業(yè)績(jī)意味著什么？現(xiàn)在是布局中國(guó)石化的良機(jī)嗎？

不斷走高的國(guó)際原油價(jià)格讓中國(guó)石化的業(yè)績(jī)陷入尷尬境地。此前剛剛公布的2008年一季度報(bào)告顯示，中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入332.01億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67.01億元，分別同比增長(zhǎng)19.9%和下降65.8%，EPS為0.08元；如果扣除該季度的74億元補(bǔ)貼，中國(guó)石化業(yè)績(jī)實(shí)際上為虧損。

研究指出，中國(guó)石化扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)是虧損的，主要原因是煉油板塊的巨虧，公司一季度不考慮補(bǔ)貼的煉油虧損達(dá)到了-254億元，而去年同期為43.87億元。“這基本上符合我們對(duì)100美元/桶的原油價(jià)格和現(xiàn)在成品油價(jià)格不調(diào)整情況下，公司煉油板塊將虧損980 億元的判斷?！痹撗芯糠Q。

據(jù)測(cè)算，中國(guó)石化對(duì)油價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)另一石油石化巨頭——中國(guó)石油，原油價(jià)格每上漲5美元/桶，中國(guó)石油的凈利潤(rùn)約下降85億元，而中國(guó)石化的凈利潤(rùn)將下降270億元。

此前，中石油和中石化均已接到財(cái)政部文件通知，從今年4月1日起，中央財(cái)政對(duì)進(jìn)口原油加工形成的虧損給予適當(dāng)補(bǔ)助，補(bǔ)助資金按月預(yù)撥和清算。此次中國(guó)石化獲得的71億元補(bǔ)貼，即是上述“月補(bǔ)”政策的落實(shí)。

補(bǔ)貼對(duì)中國(guó)石化而言，意味著未來幾個(gè)季度盈利的提升。以一季度74億元補(bǔ)貼算，當(dāng)季每月平均補(bǔ)貼不到25億元，四月單月補(bǔ)貼近乎三倍于此數(shù)字。因此研究認(rèn)為，今年余下三個(gè)季度中國(guó)石化的盈利應(yīng)得到提升。

市場(chǎng)股價(jià)的走勢(shì)，似乎也在表明部分機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)石化股票正在暗暗布局。4月份，中國(guó)石化曾兩次放量漲停。5月21日，中國(guó)石化再度漲停。有市場(chǎng)人士指出，明顯有大資金在吸貨。

機(jī)構(gòu)席位統(tǒng)計(jì)顯示，在5月19日至21日，基金凈買入4.788億元。同時(shí)，從分類賬戶的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中也看到，券商、基金等機(jī)構(gòu)持倉已從4月22日的15.82億股增加到5月21日的17.98億股，一個(gè)月時(shí)間，增持2.1億股中國(guó)石化。

盡管短期成品油價(jià)格放開難度較大已成共識(shí)，但機(jī)構(gòu)的舉動(dòng)也并非盲目，市場(chǎng)預(yù)期的特別收益金調(diào)整與成品油價(jià)格從長(zhǎng)期看終將有所提高，都能維持市場(chǎng)信心。

據(jù)悉，中石油2007年征繳446億元特別收益金，中石化112億元，影響稅后利潤(rùn)分別是332億元和77億元。若2007年不征特別收益金，則中石油、中石化2007年凈利潤(rùn)將分別比實(shí)際數(shù)值提高23.2％和13.5％；假設(shè)2008年國(guó)際油價(jià)均值為100美元/桶，在不征繳特別收益金的情況下，中石油、中石化2008年的凈利潤(rùn)，將分別比原來預(yù)期數(shù)值提高69％和減虧282億元。

某券商研究指出，考慮到政府將放松對(duì)成品油價(jià)格的控制這一長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)石化價(jià)值被低估，維持買進(jìn)評(píng)級(jí)。




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