主題：中國石化:現(xiàn)在是否是布局良機

相對于一季度74億元的財政補貼，中國石化4月份單月獲得的71億元補貼，確實多的令人關(guān)注。這樣的巨額財政補貼，對中國石化的業(yè)績意味著什么？現(xiàn)在是布局中國石化的良機嗎？

不斷走高的國際原油價格讓中國石化的業(yè)績陷入尷尬境地。此前剛剛公布的2008年一季度報告顯示，中國石化實現(xiàn)營業(yè)收入332.01億元，實現(xiàn)凈利潤67.01億元，分別同比增長19.9%和下降65.8%，EPS為0.08元；如果扣除該季度的74億元補貼，中國石化業(yè)績實際上為虧損。

研究指出，中國石化扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績是虧損的，主要原因是煉油板塊的巨虧，公司一季度不考慮補貼的煉油虧損達到了-254億元，而去年同期為43.87億元?！斑@基本上符合我們對100美元/桶的原油價格和現(xiàn)在成品油價格不調(diào)整情況下，公司煉油板塊將虧損980 億元的判斷?！痹撗芯糠Q。

據(jù)測算，中國石化對油價的敏感程度遠高于國內(nèi)另一石油石化巨頭——中國石油，原油價格每上漲5美元/桶，中國石油的凈利潤約下降85億元，而中國石化的凈利潤將下降270億元。

此前，中石油和中石化均已接到財政部文件通知，從今年4月1日起，中央財政對進口原油加工形成的虧損給予適當(dāng)補助，補助資金按月預(yù)撥和清算。此次中國石化獲得的71億元補貼，即是上述“月補”政策的落實。

補貼對中國石化而言，意味著未來幾個季度盈利的提升。以一季度74億元補貼算，當(dāng)季每月平均補貼不到25億元，四月單月補貼近乎三倍于此數(shù)字。因此研究認為，今年余下三個季度中國石化的盈利應(yīng)得到提升。

市場股價的走勢，似乎也在表明部分機構(gòu)對中國石化股票正在暗暗布局。4月份，中國石化曾兩次放量漲停。5月21日，中國石化再度漲停。有市場人士指出，明顯有大資金在吸貨。

機構(gòu)席位統(tǒng)計顯示，在5月19日至21日，基金凈買入4.788億元。同時，從分類賬戶的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中也看到，券商、基金等機構(gòu)持倉已從4月22日的15.82億股增加到5月21日的17.98億股，一個月時間，增持2.1億股中國石化。

盡管短期成品油價格放開難度較大已成共識，但機構(gòu)的舉動也并非盲目，市場預(yù)期的特別收益金調(diào)整與成品油價格從長期看終將有所提高，都能維持市場信心。

據(jù)悉，中石油2007年征繳446億元特別收益金，中石化112億元，影響稅后利潤分別是332億元和77億元。若2007年不征特別收益金，則中石油、中石化2007年凈利潤將分別比實際數(shù)值提高23.2％和13.5％；假設(shè)2008年國際油價均值為100美元/桶，在不征繳特別收益金的情況下，中石油、中石化2008年的凈利潤，將分別比原來預(yù)期數(shù)值提高69％和減虧282億元。

某券商研究指出，考慮到政府將放松對成品油價格的控制這一長期趨勢，中國石化價值被低估，維持買進評級。




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