主題：中國石化（600028）期待浴火重生

現(xiàn)金流問題。對(duì)公司來說，損益表已經(jīng)受到了高油價(jià)的嚴(yán)重?fù)p害，接下來就是現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表，目前公司沒有修正08年1200億的資本支出計(jì)劃，公司一年400億的折舊，在利潤為0的情況下面，公司的負(fù)債要增加800億元，08年一季度公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了60%，考慮這個(gè)800億的話，資產(chǎn)負(fù)債率又要上升10個(gè)點(diǎn)，而且油價(jià)上漲之后，對(duì)于公司的營運(yùn)資金要求也大大提高了。也許正是考慮到這一點(diǎn)，股東大會(huì)的一項(xiàng)議程就是授權(quán)通過發(fā)行200億的公司債。如果國家不出臺(tái)進(jìn)一步的政策，按照6月份以后的經(jīng)營情況，公司的現(xiàn)金流維持不了幾個(gè)月。
　　關(guān)于成品油調(diào)價(jià)問題。我們認(rèn)為國家會(huì)出于兩種理由調(diào)整國內(nèi)成品油價(jià)格，第一是國家財(cái)政壓力過大，補(bǔ)貼政策難以為繼，轉(zhuǎn)而通過小幅調(diào)整價(jià)格減輕財(cái)政壓力；第二是大面積的油荒。對(duì)于第一種情況而言，我們覺得油價(jià)至少要超過140美元/桶以上維持一段時(shí)間，國家才會(huì)感受到明顯的壓力。對(duì)于第二種情況而言，目前已經(jīng)出現(xiàn)用油緊張的局面，但還沒有出現(xiàn)大面積油荒。
　　普光氣田產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)。普光氣田主體產(chǎn)能建設(shè)一期工程將于2008年12月底正式投產(chǎn)。具體計(jì)劃為2008年3月－9月完成普光301、302、303等3個(gè)平臺(tái)9口井的投產(chǎn)準(zhǔn)備工作，2008年12月這9口井正式投產(chǎn)，到09年6月其他15個(gè)平臺(tái)投產(chǎn)。管道建設(shè)已經(jīng)完成了60%的工作量，預(yù)計(jì)也將在09年6月完工。除此之外，普光周邊區(qū)塊如大灣氣田、毛壩氣田的產(chǎn)能建設(shè)也在開展之中。

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