主題：尷尬的中國石化 迷惘的A股市場

周二，滬深股市仍呈震蕩下行走勢，成交進一步萎縮，兩市合計成交836億元，創(chuàng)出4月22日以來成交新低。令市場擔心的是，技術上頗有支撐作用的跳空缺口正在漸漸縮小。上證50指數已經率先完全回補了“4·24”缺口，深成指的缺口也只剩下約14個點尚未回補。是二次探底？還是再下一城？投資者普遍迷惘失措。

　　實際上，一些大盤藍籌股的走勢，從某個側面反映了市場面臨的困惑，典型的就是中國石化(600028)和中國石油(601857)。

　中國石油從上市時的48元跌到目前的17元多，跌幅高達60%，在投資者眼里變成了“食之無味，丟之可惜”的雞肋。與此同時，國際原油價格從90來美元漲到了130美元，漲幅接近40%。與其類似，年初以來，中國石化的調整幅度也達到了50%。中國石油、中國石化的弱勢表現(xiàn)，一方面與2007年的漲升過大有關———由于漲得太高，需要消化調整，但跌到目前還缺乏吸引力，應該說很難用市場本身的原因來解釋。很明顯，按2007年業(yè)績計算，它們目前的估值并不高，中國石化的靜態(tài)市盈率為20倍，中國石油的市盈率也不過23倍。

　　5月21日，中國石化漲停，隨后兩個交易日放量橫盤整理，明顯有大資金在吸貨?；剡^頭來看，4月份，中國石化曾兩次放量漲停。因此，前后比較，我們可以看出市場的躁動，似乎隱含著某種預期。

　　然而，一紙補貼公文，令油價上漲“美夢成空”。據報道，因國際油價大幅上漲，境內成品油價從緊控制，導致煉油業(yè)務較大虧損，中國石化再次獲得123億元補貼，其中49億元劃入2007年的補貼收入、74億元計入該公司今年一季度補貼收入。政府再次給予補貼，在一定程度上打消了各方預測國內成品油零售價將上漲的預期。由此，不僅令4月22日以來表現(xiàn)強勢的中國石化遭遇當頭一棒，周二逆市下跌，跌幅達4.45%，而且打擊了多頭信心，拖累大市重心下移。

　　因國際油價持續(xù)飛漲，而受政府管制的汽、柴油價格已7個多月沒有上調，中石化每生產1噸汽油和柴油，就要損失約3000元人民幣。公開數據顯示，去年第三季度時，中石化煉油虧損超過52億元。從去年全年看，中石油加工原油8.24億桶(約1.12億噸)，經營虧損206.8億元；而同期中石化加工原油達1.56億噸，經營虧損可見一斑。因此，預期政策的改變就在情理之中。

　　但目前國內CPI漲幅已到8%的水平，而政府的調控目標是4.8%，油價一動，會涉及糧食、棉花、運輸等國計民生的商品價格。因此，短期內指望放松油價管制不太現(xiàn)實。如此一來，中國石化之類的尷尬局面也許還會持續(xù)下去。

　　由此，推而廣之，我們是否可以得出這樣的結論：雖然滬深股市調整幅度不小，估值也不高，但由于某些體制性的原因，使得市場關系難以理順而影響到投資者的預期，進而使得市場掉進了泥淖而難以自拔？



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