主題：尷尬的中國(guó)石化 迷惘的A股市場(chǎng)

周二，滬深股市仍呈震蕩下行走勢(shì)，成交進(jìn)一步萎縮，兩市合計(jì)成交836億元，創(chuàng)出4月22日以來(lái)成交新低。令市場(chǎng)擔(dān)心的是，技術(shù)上頗有支撐作用的跳空缺口正在漸漸縮小。上證50指數(shù)已經(jīng)率先完全回補(bǔ)了“4·24”缺口，深成指的缺口也只剩下約14個(gè)點(diǎn)尚未回補(bǔ)。是二次探底？還是再下一城？投資者普遍迷惘失措。

　　實(shí)際上，一些大盤藍(lán)籌股的走勢(shì)，從某個(gè)側(cè)面反映了市場(chǎng)面臨的困惑，典型的就是中國(guó)石化(600028)和中國(guó)石油(601857)。

　中國(guó)石油從上市時(shí)的48元跌到目前的17元多，跌幅高達(dá)60%，在投資者眼里變成了“食之無(wú)味，丟之可惜”的雞肋。與此同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格從90來(lái)美元漲到了130美元，漲幅接近40%。與其類似，年初以來(lái)，中國(guó)石化的調(diào)整幅度也達(dá)到了50%。中國(guó)石油、中國(guó)石化的弱勢(shì)表現(xiàn)，一方面與2007年的漲升過大有關(guān)———由于漲得太高，需要消化調(diào)整，但跌到目前還缺乏吸引力，應(yīng)該說很難用市場(chǎng)本身的原因來(lái)解釋。很明顯，按2007年業(yè)績(jī)計(jì)算，它們目前的估值并不高，中國(guó)石化的靜態(tài)市盈率為20倍，中國(guó)石油的市盈率也不過23倍。

　　5月21日，中國(guó)石化漲停，隨后兩個(gè)交易日放量橫盤整理，明顯有大資金在吸貨。回過頭來(lái)看，4月份，中國(guó)石化曾兩次放量漲停。因此，前后比較，我們可以看出市場(chǎng)的躁動(dòng)，似乎隱含著某種預(yù)期。

　　然而，一紙補(bǔ)貼公文，令油價(jià)上漲“美夢(mèng)成空”。據(jù)報(bào)道，因國(guó)際油價(jià)大幅上漲，境內(nèi)成品油價(jià)從緊控制，導(dǎo)致煉油業(yè)務(wù)較大虧損，中國(guó)石化再次獲得123億元補(bǔ)貼，其中49億元?jiǎng)澣?007年的補(bǔ)貼收入、74億元計(jì)入該公司今年一季度補(bǔ)貼收入。政府再次給予補(bǔ)貼，在一定程度上打消了各方預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)將上漲的預(yù)期。由此，不僅令4月22日以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)石化遭遇當(dāng)頭一棒，周二逆市下跌，跌幅達(dá)4.45%，而且打擊了多頭信心，拖累大市重心下移。

　　因國(guó)際油價(jià)持續(xù)飛漲，而受政府管制的汽、柴油價(jià)格已7個(gè)多月沒有上調(diào)，中石化每生產(chǎn)1噸汽油和柴油，就要損失約3000元人民幣。公開數(shù)據(jù)顯示，去年第三季度時(shí)，中石化煉油虧損超過52億元。從去年全年看，中石油加工原油8.24億桶(約1.12億噸)，經(jīng)營(yíng)虧損206.8億元；而同期中石化加工原油達(dá)1.56億噸，經(jīng)營(yíng)虧損可見一斑。因此，預(yù)期政策的改變就在情理之中。

　　但目前國(guó)內(nèi)CPI漲幅已到8%的水平，而政府的調(diào)控目標(biāo)是4.8%，油價(jià)一動(dòng)，會(huì)涉及糧食、棉花、運(yùn)輸?shù)葒?guó)計(jì)民生的商品價(jià)格。因此，短期內(nèi)指望放松油價(jià)管制不太現(xiàn)實(shí)。如此一來(lái)，中國(guó)石化之類的尷尬局面也許還會(huì)持續(xù)下去。

　　由此，推而廣之，我們是否可以得出這樣的結(jié)論：雖然滬深股市調(diào)整幅度不小，估值也不高，但由于某些體制性的原因，使得市場(chǎng)關(guān)系難以理順而影響到投資者的預(yù)期，進(jìn)而使得市場(chǎng)掉進(jìn)了泥淖而難以自拔？



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