主題：基金10億自投謀自救

　5月21日，國(guó)投瑞銀基金公司宣布，擬用2000萬(wàn)固有基金認(rèn)購(gòu)旗下穩(wěn)健增長(zhǎng)靈活配置混合型基金；5月15日東方基金公司宣布，擬用固有資金900萬(wàn)元投資于旗下東方策略成長(zhǎng)股票型開(kāi)放式基金。

　　這不過(guò)是冰山一角而已。事實(shí)上，自年初以來(lái)股指持續(xù)震蕩，不少投資者對(duì)后市失去信心之際，基金公司卻逆市出擊，斥巨資認(rèn)購(gòu)自家旗下基金。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》研究中心統(tǒng)計(jì)，截至上周末，今年以來(lái)基金公司動(dòng)用固有資金投資旗下基金的總額達(dá)到了9.7億元，共涉及23家基金公司公司旗下的43只基金。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，基金公司相繼認(rèn)購(gòu)自家基金，一方面是看到了市場(chǎng)的投資價(jià)值，另一方面則是表明對(duì)自家基金的堅(jiān)定信心。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月21日收盤，全部A股、滬深300指數(shù)與上證50指數(shù)最新動(dòng)態(tài)(TTM)PE 值分別約為24.5倍、23.7倍與21.5倍，與去年動(dòng)輒四五十倍的PE相比，泡沫已被擠去很多，難怪基金看到了價(jià)值投資的亮光?；鹪陉P(guān)鍵時(shí)刻出手，還有另外一層深意。今年新基金發(fā)行雖然密集，發(fā)行量卻不盡如人意。去年最風(fēng)光的上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)股票型基金一天募集過(guò)千億的份額，何等風(fēng)光，今年上投摩根的新基金只募集了14.23億份。在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)面前，無(wú)怪乎基金公司要站出來(lái) “以身作則”，提振市場(chǎng)信心。

　　股票型明修棧道 債券型暗度陳倉(cāng)

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看， 23家公司投資的基金類型以股票型基金居多，共16只，將近占總數(shù)的四成。南方基金公司最是大手筆，于2月18日拿出6000萬(wàn)認(rèn)購(gòu)自家新基金南方盛元（愛(ài)基,凈值,資訊）紅利。結(jié)果證明南方此舉帶動(dòng)了基民投資熱情，盛元紅利共募得62.171億份基金份額，成為今年初以來(lái)基金募資冠軍。除了南方盛元是今年新發(fā)的股票型基金外，還有嘉實(shí)研究精選、銀河競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)、東吳行業(yè)輪動(dòng)（愛(ài)基,凈值,資訊）、東方策略以及海外中國(guó)成長(zhǎng)5只新基金，其認(rèn)購(gòu)規(guī)模分別為4000萬(wàn)、2000萬(wàn)、1500萬(wàn)、900萬(wàn)和490萬(wàn)。另外，共有14只混合型基金被其基金公司認(rèn)購(gòu)，僅次于股票型基金。長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選（愛(ài)基,凈值,資訊）、廣發(fā)策略優(yōu)選（愛(ài)基,凈值,資訊）、華商領(lǐng)先企業(yè)（愛(ài)基,凈值,資訊）和穩(wěn)健增長(zhǎng)靈活配置認(rèn)購(gòu)數(shù)額最巨，分別為5000萬(wàn)、3000萬(wàn)和2600萬(wàn)和2000萬(wàn)。

　　股市持續(xù)走弱，基民為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更多地選擇投資于風(fēng)險(xiǎn)水平較低的債券型基金。今年新發(fā)行的11只債券型基金平均募得44.57億份，遠(yuǎn)高于股票型。事實(shí)證明，基金公司的投資眼光與基民的相當(dāng)一致，10家基金公司共投入了57000萬(wàn)購(gòu)買債券型基金份額，投資金額居所有類型之冠。其中以招商基金以1.5億元購(gòu)買招商安本、華夏以1億固有資金購(gòu)買華夏希望債券A，華寶興業(yè)以8000萬(wàn)購(gòu)買自家旗下的寶康債券基金最受矚目。

　　另類自投：華寶興業(yè)的小額戰(zhàn)略

　　在“自投”名單上最受矚目的并非投入額度最大的招商基金，而是投資基金只數(shù)最多的華寶興業(yè)基金公司，將8984.5萬(wàn)固有資金分散投資于旗下寶康債券、海外中國(guó)成長(zhǎng)、寶康靈活配置、行業(yè)精選等10基金上。最讓人覺(jué)得匪夷所思的是，除了寶康債券投資了8000萬(wàn)、海外中國(guó)成長(zhǎng)投資490萬(wàn)、寶康靈活配置投資152.75萬(wàn)，額度相對(duì)較大外，華寶興業(yè)基金公司在其他7基金上的投資金額加起來(lái)不過(guò)357.03萬(wàn)，少則35.25萬(wàn)，多則也不過(guò)80.25萬(wàn)，如此零散的投資著實(shí)讓人費(fèi)解。仔細(xì)分析華寶興業(yè)投資的基金，從投資額來(lái)看，以債券基金最大，以基金類型來(lái)看，卻以股票型居多，共有6只，其中還包括一只剛成立不久的QDII——海外中國(guó)成長(zhǎng)。

　　華寶興業(yè)如此作為是否暗藏玄機(jī)我們不得而知，不過(guò)公司高層最近接受媒體采訪時(shí)均表示看好后市。公司研究部負(fù)責(zé)人郭鵬飛便表示，他比較看好未來(lái)一段時(shí)間的A股市場(chǎng)，認(rèn)為目前到奧運(yùn)前后會(huì)有一波震蕩向上的行情，上證指數(shù)應(yīng)該可以到達(dá)4200點(diǎn)到4500點(diǎn)，看多的原因基于三點(diǎn)：管理層對(duì)于股市極力呵護(hù)、股市前期下跌已充分反映了經(jīng)濟(jì)和上市公司利潤(rùn)增速下滑這一不利局面，未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)都有望好轉(zhuǎn)；市場(chǎng)目前總體估值水平已經(jīng)較為合理，一批上市公司已經(jīng)進(jìn)入有投資價(jià)值的區(qū)域。

　　自投特別通道：?jiǎn)T工認(rèn)購(gòu)

　　在“自投”上，基金公司員工也與公司站在同一陣線，將“肥水不流外人田”貫徹到底。嘉實(shí)基金5月3日稱，公司將用不低于4000萬(wàn)元的固有資金認(rèn)購(gòu)相應(yīng)的嘉實(shí)研究精選份額，同時(shí)公司高管、投研人員以及其他核心員工的延期激勵(lì)也將用于認(rèn)購(gòu)嘉實(shí)研究精選基金。而博時(shí)基金相關(guān)人士也透露，4月22日發(fā)行的新基金——博時(shí)特許價(jià)值得到公司員工的踴躍認(rèn)購(gòu)，包括博時(shí)基金員工及其親屬認(rèn)購(gòu)金額頗豐。

　　對(duì)于“扶持”自家產(chǎn)業(yè)，基金公司員工大多表示認(rèn)同。某位基金公司員工接受采訪時(shí)表示：天天和這些基金的基金經(jīng)理交流，我們很清楚他們的投資思路，買基金就應(yīng)該買最熟的。某基金公司總經(jīng)理也提到，自己會(huì)要求自家基金經(jīng)理購(gòu)買自己管理的基金，因?yàn)檫@樣可以對(duì)基金起到一定的宣傳作用。

　　基金集中持股優(yōu)劣辯

　　正 方

　　觀點(diǎn)一：三個(gè)臭皮匠賽過(guò)諸葛亮。同系集中持有一只股票，說(shuō)明基金公司在同一個(gè)投研平臺(tái)的基礎(chǔ)上集體看好某一只股票，這有利于基金公司深入挖掘此類個(gè)股的投資價(jià)值，充分把握基本面的變化情況。

　　南方基金副總經(jīng)理王宏遠(yuǎn)：“我們(集中持股)主要是共用公司的研究平臺(tái)，研究員推薦了好的股票，大家可能都會(huì)買。南方基金今年一季度開(kāi)始布局當(dāng)時(shí)并不活躍且市盈率高企的農(nóng)業(yè)股，我們主要投資的是上游，也就是土地、水面、林地儲(chǔ)備多的農(nóng)業(yè)股。”

　　觀點(diǎn)二：英雄所見(jiàn)略同。在弱市中值得持有、可以抵抗住風(fēng)險(xiǎn)的股票并不多，經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景較好的上市公司，自然會(huì)成為基金共同瞄準(zhǔn)的對(duì)象。這些經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)反復(fù)研究、精挑細(xì)選、認(rèn)同的個(gè)股往往有著優(yōu)秀的基本面作支撐，即使在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)時(shí)也會(huì)相對(duì)抗跌，而上漲時(shí)這些股票只會(huì)比其他股票漲得更快。

　　中郵優(yōu)選成長(zhǎng)基金經(jīng)理許煒：“(我們)這種集中持股風(fēng)格應(yīng)該不會(huì)改。既然我最看好這個(gè)公司，我一定重倉(cāng)買。分散并不意味著降低風(fēng)險(xiǎn)，只能增加我們的風(fēng)險(xiǎn)?；饘?duì)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的，所以藍(lán)籌股仍然是基金的長(zhǎng)期選擇。”

　　反 方

　　觀點(diǎn)一：模式不可再?gòu)?fù)制。目前的階段機(jī)構(gòu)互相之間已經(jīng)不再信任，過(guò)去由研發(fā)力量和市場(chǎng)號(hào)召力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)首先挖掘價(jià)值品種，然后其余機(jī)構(gòu)認(rèn)同跟風(fēng)抬升股價(jià)的做法已經(jīng)很難再現(xiàn)。

　　華夏大盤精選（愛(ài)基,凈值,資訊）基金經(jīng)理王亞偉：“弱市中基金傾向于抱團(tuán)取暖的方式來(lái)規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)，考慮到大小非因素，現(xiàn)階段這種模式也比較難。拉升會(huì)導(dǎo)致大小非減持，扎堆扛住凈值是更大的考慮?！?br />
　　觀點(diǎn)二：暴漲暴跌的原因?；鹪庥龅内H回嚴(yán)重程度不同也決定了他們的操作策略，本來(lái)打算共同扛一只股票的其中一兩只基金如果遭遇嚴(yán)重贖回會(huì)變節(jié)，弱市中其他基金也扛不住，只能選擇順勢(shì)殺跌?；鹪殉止芍L(zhǎng)了個(gè)股股價(jià)乃至整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)暴漲暴跌的局面。

　　民生證券深南中路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理張志民說(shuō)：“在分歧普遍而又沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的市場(chǎng)，超常規(guī)發(fā)展起來(lái)的機(jī)構(gòu)并不是市場(chǎng)穩(wěn)定器，更可能造成股價(jià)非理性地大起大落。一旦有贖回跡象，基金毫無(wú)選擇，只能殺跌，現(xiàn)金在手中有些主動(dòng)權(quán)。這就是一季度基金低位殺跌的一個(gè)主要原因。

　　背 景

　　據(jù)基金一季報(bào)顯示，在股指大幅下挫的弱市背景下，基金公司集中重倉(cāng)殺入同一只個(gè)股抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象越來(lái)越多，同系基金扎堆持股的傾向十分明顯。

　　而受基金青睞的個(gè)股，一種是諸如招商銀行（愛(ài)股,行情,資訊）、萬(wàn)科A、浦發(fā)銀行（愛(ài)股,行情,資訊）、貴州茅臺(tái)（愛(ài)股,行情,資訊）、蘇寧電器（愛(ài)股,行情,資訊）這樣眾所周知的公司。其中連續(xù)兩年成為基金扎堆最為集中的招商銀行在一季度盤踞了198家基金，該數(shù)字比去年底更增加了34家，排名緊隨其后的萬(wàn)科A、浦發(fā)銀行參與的基金也分別達(dá)到了134家、122家。

　　另外一種是之前很少關(guān)注的冷門板塊，如農(nóng)業(yè)和化工等。以在2008年一季度堪稱最大熱門的農(nóng)業(yè)板塊為例，自南方基金在年初以報(bào)告的形式率先挖掘出該板塊開(kāi)始，農(nóng)業(yè)板塊開(kāi)始逆市上漲，成為一季度最受矚目的板塊。農(nóng)業(yè)板塊也成為吸引眾多基金扎堆的典型板塊。


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