主題：京東方 機(jī)構(gòu)不敢參與增發(fā)

　上市10年來(lái)京東方已經(jīng)在A股市場(chǎng)融資4次，累計(jì)融資額高達(dá)171億元。本次增發(fā)，北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司承諾將以15億元參與認(rèn)購(gòu)，現(xiàn)在京東方管理層面臨的問(wèn)題是，剩下的85億真金白銀將從何而來(lái)。

　　合肥火車站向北不到三公里的地方，一大片嶄新的工業(yè)區(qū)在初秋的霧靄中顯得格外引人注目。貴為合肥市近年來(lái)最重要的招商引資項(xiàng)目之一的京東方6代線的生產(chǎn)基地正坐落在這里。

　　兩年前，京東方拋出超過(guò)百億融資計(jì)劃，憑借定向增發(fā)50億股所募得的120億元資金，早已經(jīng)轉(zhuǎn)化成一大片頗為豪華的辦公樓和廠房，以及從這源源不斷流出的大尺寸液晶屏。

　　如今市場(chǎng)再次將目光投向這里，其背景是京東方再次拋出了一份超百億的融資計(jì)劃。這一次公司將利用這筆錢啟動(dòng)在北京投資的8代線項(xiàng)目。

　　這份9月28日剛被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的定向增發(fā)方案顯示，京東方將于未來(lái)半年之內(nèi)，以3.03元每股的價(jià)格定向增發(fā)4.5-35億股，為位于北京亦莊開(kāi)發(fā)區(qū)的TFT-LCD8代線項(xiàng)目募集項(xiàng)目資金100億元。

　　然而，正如合肥京東方門前正在維修的泥濘道路一樣，京東方如今的融資之路在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，或許也將充滿坎坷。

　　分紅8分融資171億

　　“合肥6代線的成功與否將很大程度上影響北京8代線的融資進(jìn)程?！币晃徽陉P(guān)注京東方本輪再融資的券商分析師告訴記者。

　　據(jù)合肥京東方內(nèi)部一位不愿透露姓名的人士介紹，自9月份點(diǎn)亮第一塊屏之后，合肥6代線項(xiàng)目將有望于今年11月份實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)。另?yè)?jù)最新消息顯示，合肥京東方已于近日向下游廠商正式交付6代線成品。

　　“我們現(xiàn)在最關(guān)心的是6代線未來(lái)的盈利能力，畢竟京東方之前一直在虧損，6代線能不能成為扭虧的關(guān)鍵因素對(duì)于公司未來(lái)的判斷非常重要?！鄙鲜鋈谭治鰩熖寡?。

　　本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2001年登陸深交所的京東方，在實(shí)現(xiàn)盈利的6年里總共賺得14.51億元，但其余四年(截止到2010年中期，實(shí)際為三年半)的虧損總額卻高達(dá)43.66億元。

　　受制于連續(xù)巨額虧損，自上市至今，京東方實(shí)際分配給股東的累積紅利僅為0.08元每股，這一數(shù)據(jù)尚不如一家普通上市公司一年的分紅金額。

　　然而，這家盈利乏力的上市公司在融資方面卻表現(xiàn)得并不手軟。除去京東方B于1997年在B股市場(chǎng)的首次融資外，上市10年來(lái)京東方已在A股市場(chǎng)完成4次融資，累計(jì)融資額高達(dá)171億元。伴隨著多次巨額融資，京東方的總股本已從1997年時(shí)的3.77億股猛增至如今的82.83億股。

　　今年6月，京東方再次拋出其巨額再融資方案。此次京東方將再度增發(fā)不超過(guò)35億股股票，按照3.03元每股的增發(fā)底價(jià)計(jì)算，將可再獲106.05億元。

　　前述券商分析師告訴記者，身處資本密集型的液晶面板行業(yè)，京東方的融資需求再大都不會(huì)出人意料。

　　“在液晶顯示器行業(yè)內(nèi)有句經(jīng)典的話，說(shuō)TFT投資就是‘沒(méi)有出口的高速公路’”。國(guó)際顯示產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)DisplaySearch的一位研究總監(jiān)對(duì)于這一行業(yè)的特點(diǎn)給出了一個(gè)形象的比喻。

　　在深圳一名從事液晶面板進(jìn)出口貿(mào)易的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，京東方在TFT-LCD領(lǐng)域的投資不啻于一場(chǎng)昂貴的賭博。

　　行業(yè)前路迷茫

　　與京東方的執(zhí)著相比，一些此前同樣從事TFT-LCD業(yè)務(wù)的上市公司已開(kāi)始懸崖勒馬。

　　處于同一家大股東控制下的廣電電子和光電信息正是這樣的急流勇退者，而逼迫他們退出的只有一個(gè)原因——難以自拔的巨虧泥沼。2008年年底，受其參股的廣電NEC巨虧影響，廣電電子巨虧達(dá)8.56億元，而光電信息虧損額更是高達(dá)9.91億元。

　　作為上述兩家公司的大股東，上廣電集團(tuán)也受累于面板業(yè)務(wù)巨虧而被儀電集團(tuán)托管，廣電信息的控制權(quán)則拱手讓給儀電集團(tuán)。儀電集團(tuán)入主上廣電之后，徹底將液晶面板業(yè)務(wù)從上述兩家上市公司中剝離出來(lái)，至此兩家上市公司的盈利狀況才有所好轉(zhuǎn)。

　　“短期沒(méi)辦法判斷誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，也許未來(lái)整個(gè)行業(yè)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利呢。畢竟中國(guó)存在這么龐大的市場(chǎng)，這個(gè)是全球廠商都看得到的，所以發(fā)展這個(gè)行業(yè)某種意義上已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略。”前述券商分析師告訴記者。

　　更令人擔(dān)憂的是，京東方還要遭遇來(lái)自國(guó)內(nèi)外同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　包括彩虹股份、TCL、昆山龍飛光電、佛山廣新光電等在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)廠商，也不約而同通過(guò)資本市場(chǎng)獲得再融資，以便盡快進(jìn)軍高世代TFT-LCD項(xiàng)目。而國(guó)外同行夏普和三星等日韓企業(yè)早在幾年前就已完成8代線的量產(chǎn)，夏普甚至已于去年10月提前介入10代線的生產(chǎn)。

　　此外，目前最新的OLED技術(shù)更是讓人為京東方等國(guó)內(nèi)企業(yè)的豪賭捏一把汗。

　　水清木華“2009年全球及中國(guó)OLED行業(yè)研究報(bào)告”稱，OLED作為一種自發(fā)光顯示技術(shù)，因無(wú)需偏光板、背光模組和彩色濾光片，且原材料成本比TFT-LCD至少低70%，因此將成為面板產(chǎn)業(yè)的另一個(gè)發(fā)展方向。

　　招商證券分析師畢巖分析，目前海外幾大企業(yè)都在推動(dòng)OLED產(chǎn)品的研發(fā)，預(yù)計(jì)OLED大規(guī)模普及時(shí)間點(diǎn)可能在2016年。這將意味著再過(guò)5年，目前全力推進(jìn)的TFT-LCD技術(shù)的京東方等國(guó)內(nèi)企業(yè)就將面臨更嚴(yán)峻的形勢(shì)。




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