主題：利亞德：時(shí)代浪潮中的艱難突圍

任何一家公司都有優(yōu)劣兩面性，研報(bào)的本質(zhì)在于客觀(guān)公正地把這種兩面性展現(xiàn)出來(lái)，本文的核心在于客觀(guān)數(shù)據(jù)和分析邏輯，而非標(biāo)題或某句話(huà)的觀(guān)點(diǎn)。希望讀者可以帶著自己的商業(yè)邏輯辯證性地看本文，跟著本號(hào)一起建立自己的商業(yè)邏輯和投資邏輯，而不是成為斷章取義的網(wǎng)絡(luò)噴子。

——坑爺


利亞德成立于1995年，這是一家戰(zhàn)略路線(xiàn)清晰、經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)的草根民企。經(jīng)過(guò)25年發(fā)展，目前已成為全球LED顯示龍頭企業(yè)。

利亞德的成長(zhǎng)能力非常強(qiáng)，但就行業(yè)（賽道）和技術(shù)而言，利亞德實(shí)在算不上什么高新技術(shù)企業(yè)，至少當(dāng)前的主營(yíng)業(yè)務(wù)技術(shù)含量并不那么高，股價(jià)一直上不去很可能也是因?yàn)檫@個(gè)原因。

當(dāng)然，有些死忠粉可能會(huì)拿Micro LED和VR動(dòng)作捕捉技術(shù)來(lái)嗆我，這個(gè)后面再說(shuō)。


利亞德的股權(quán)集中度并不高，但實(shí)控人及一致行動(dòng)人還是很有一定話(huà)語(yǔ)權(quán)。此外，對(duì)于這種業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的企業(yè)，社保基金和資管計(jì)劃也是非常喜歡，至少在投資安全性上要相對(duì)靠譜一些。


利亞德的業(yè)務(wù)主要包含四個(gè)部分，分別是智能顯示、夜游經(jīng)濟(jì)、文化旅游、VR體驗(yàn)。

其中，LED顯示是近五年利亞德最核心的業(yè)務(wù)，也是憑借這項(xiàng)業(yè)務(wù)，利亞德一路野蠻生長(zhǎng)到細(xì)分行業(yè)的龍頭地位。至于這個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭的價(jià)值，我們有待進(jìn)一步的推敲。


2019年，全球LED顯示市場(chǎng)銷(xiāo)售額為66.54億美元，換算成人民幣也就450億元的產(chǎn)值，就算各項(xiàng)成本控制得好，凈利率也就10%左右，換算成凈利潤(rùn)就是45億，全球市場(chǎng)加一起都比不過(guò)你們?nèi)粘Ｍ虏鄣暮Ｌ煳稑I(yè)，這個(gè)行業(yè)龍頭的含金量就不必多說(shuō)了。

特別說(shuō)明下，移動(dòng)端、PC等面板是不包含的，2019年，僅OLED面板市場(chǎng)規(guī)模就有300億美元（wind的數(shù)據(jù)，跟其他機(jī)構(gòu)有較大差距），是LED顯示的5倍左右。

當(dāng)前，全球移動(dòng)終端主流機(jī)型用的基本都是OLED屏，而利亞德唯一能夠與之競(jìng)爭(zhēng)的，只有尚在娘胎的MicroLED技術(shù)（公告稱(chēng)10月投產(chǎn)），這項(xiàng)技術(shù)還不太成熟，成本也比較高，市場(chǎng)接受度如何都還是未知數(shù)。

所謂LED智能顯示，通俗點(diǎn)講就是以L(fǎng)ED顯示屏為載體的多媒體視覺(jué)交互面板。大到央視春晚炫酷的燈光舞臺(tái)，小到出租車(chē)頂?shù)纳倒鲜綇V告屏，都屬于這個(gè)行業(yè)，只不過(guò)智能程度有很大差距。


利亞德就屬于那種專(zhuān)做大場(chǎng)面的廠(chǎng)家，諸如春晚舞臺(tái)、國(guó)慶閱兵車(chē)載異形屏、各級(jí)政府機(jī)構(gòu)和事業(yè)單位指揮中心的智慧大屏等，上圖國(guó)慶閱兵的山西三秦彩車(chē)屏幕，就是利亞德做的。

簡(jiǎn)單點(diǎn)講就是，利亞德在LED智能顯示領(lǐng)域的核心技術(shù)，一個(gè)就是屏幕尺寸拼接夠大，還能搞出各種花樣的形狀（異形屏）；另一個(gè)就是顯示內(nèi)容的智能化控制比較精準(zhǔn)，失誤率較低，這一點(diǎn)主要是各種大型儀式上的顯示整體解決方案。

除此之外，利亞德最牛X的王牌競(jìng)爭(zhēng)力，就是能搞定各個(gè)級(jí)別的政府機(jī)構(gòu)，尤其是中央級(jí)別的。有了這類(lèi)客戶(hù)做背書(shū)，去下面各級(jí)機(jī)構(gòu)搞推銷(xiāo)，投標(biāo)成功率都能顯著提高。

這種遠(yuǎn)觀(guān)型大屏，對(duì)燈珠間距和顯示的清晰度要求并不高，5米之外基本看不出來(lái)顯示瑕疵。但與to C市場(chǎng)的小屏相比還有巨大的技術(shù)鴻溝，這也是為何利亞德一直沒(méi)有開(kāi)發(fā)to C市場(chǎng)的原因。


眼瞅著商顯小間距LED市場(chǎng)可拓展的空間越來(lái)越窄，利亞德也開(kāi)始關(guān)注to C市場(chǎng)的技術(shù)創(chuàng)新（包含影院市場(chǎng)），并且初步突破了MiniLED和MicroLED兩大技術(shù)難題，這也是本文題為《利亞德：技術(shù)轉(zhuǎn)型邁向新時(shí)代》的原因之一。

目前，利亞德子公司利晶微電子的MicroLED技術(shù)初步具備量產(chǎn)的能力（公告稱(chēng)十月投產(chǎn)），這是一款可運(yùn)用到移動(dòng)終端、PC、可穿戴設(shè)備、車(chē)載屏等民用市場(chǎng)，且具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。而利晶微電子作為國(guó)內(nèi)第一家可量產(chǎn)MicroLED的公司，技術(shù)上還是有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)的，但前期產(chǎn)品成本較高，市場(chǎng)接受度也有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

民用市場(chǎng)和影院熒幕等領(lǐng)域是塊巨大的肥肉，利亞德的MiniLED和MicroLED技術(shù)或許能在熒幕和to C市場(chǎng)分一杯羹，我們且走且看。


上圖為北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕式的燈光舞臺(tái)，也是利亞德的產(chǎn)品。

除了戶(hù)外商顯大屏之外，利亞德在智能會(huì)議設(shè)備方面也有一定的嘗試，簡(jiǎn)單點(diǎn)講就類(lèi)似于華為智慧屏和普通LED電視，差別是內(nèi)置系統(tǒng)不同，應(yīng)用場(chǎng)景不同，目前尚未有顯著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，銷(xiāo)量也一般，這里就不多說(shuō)了。

利亞德在政府LED智能顯示領(lǐng)域嘗到甜頭之后，順理成章的就進(jìn)行了深度的客戶(hù)需求挖掘，除了重要節(jié)日慶典、重大儀式、主流國(guó)企和事業(yè)單位的可視化大屏之外，城市夜經(jīng)濟(jì)和文旅夜經(jīng)濟(jì)也是利亞德的重點(diǎn)挖掘領(lǐng)域，畢竟城市夜經(jīng)濟(jì)玩火了，政績(jī)也能更上一層樓。

從這個(gè)角度來(lái)看，利亞德基本把黨政體系的展示、宣傳等形象需求吃的透透的。廢話(huà)不多說(shuō)，直接上圖，以下就是利亞德的杰作之一——西安大唐不夜城。


夜游經(jīng)濟(jì)是個(gè)比較大的市場(chǎng)，現(xiàn)在主流城市和多數(shù)景點(diǎn)都越來(lái)越重視夜游經(jīng)濟(jì)，不僅形象宣傳好，還能拉動(dòng)GDP，各地政府基本都難以抗拒。算盤(pán)打得響，奈何近幾年各地政府大力推行“去杠桿”和“降低政府負(fù)債”，需求旺盛也架不住兜里沒(méi)錢(qián)。

當(dāng)然，民企最怕的就是客戶(hù)白嫖，前幾年利亞德的應(yīng)收賬款高居不下，近兩年也學(xué)乖了，夜游經(jīng)濟(jì)也是隨行就市帶著做，推廣方面基本沒(méi)有花太大精力，甚至還有收縮的計(jì)劃。

至于VR業(yè)務(wù)，這個(gè)不得不說(shuō)是利亞德的又一大技術(shù)突破口。在利亞德的產(chǎn)業(yè)發(fā)展軌跡中，不難發(fā)現(xiàn)其是一條人與世界深度融合的軌跡。人類(lèi)與世界的交互，可以分為“輸入”和“輸出”兩個(gè)層面，利亞德的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都是在做“視聽(tīng)輸出”（視聽(tīng)是人類(lèi)“五覺(jué)”中信息獲取速度最快兩個(gè)組合的）。


相比之下，利亞德的VR業(yè)務(wù)，并未像Sony和HTC一樣做“沉浸式視覺(jué)輸出”，而是精耕高精度動(dòng)作捕捉“做輸入”。在整個(gè)人與科學(xué)交互的過(guò)程中，通常都是“機(jī)器輸出”在先，“人類(lèi)輸出”在后。而這個(gè)人類(lèi)的輸出環(huán)節(jié)，通常都有巨大的應(yīng)用空間，這也是利亞德未來(lái)有機(jī)會(huì)騰飛的一個(gè)領(lǐng)域。當(dāng)然，這個(gè)未來(lái)可能不會(huì)太近，畢竟VR輸出端的內(nèi)容創(chuàng)作部分還相對(duì)貧乏，產(chǎn)業(yè)剛剛處于起步階段。

此處強(qiáng)調(diào)“人類(lèi)輸出”的巨大商業(yè)價(jià)值，都是被歷史驗(yàn)證過(guò)無(wú)數(shù)次：最早期的人類(lèi)輸出就是觸覺(jué)輸出，你按一下按鈕或鍵盤(pán)，就實(shí)現(xiàn)了人機(jī)交互的輸出，這種模式從有工業(yè)化設(shè)備開(kāi)始已經(jīng)幾百年了，直到現(xiàn)在依然是主流方式；而當(dāng)下流行的語(yǔ)音交互，自誕生開(kāi)始就逐漸推動(dòng)了智能設(shè)備、智能家居、智能交互的大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)前景不言而喻。


至于最高階的“人類(lèi)輸出”模式，目前人類(lèi)認(rèn)知范圍里的也就是馬斯克正在試驗(yàn)的“腦機(jī)交互”，雖然已經(jīng)取得了不錯(cuò)的技術(shù)成果，但總有些倫理上的障礙，短期內(nèi)基本不可能普及。

相比之下，動(dòng)作捕捉的“人類(lèi)輸出”模式，或許會(huì)有很廣闊的市場(chǎng)前景。尤其是融合了當(dāng)前相對(duì)成熟的語(yǔ)音交互，和高速傳輸?shù)?G硬件基礎(chǔ)之后，人與世界智能交互的體驗(yàn)將會(huì)有質(zhì)的提升，我們暫且先期待著。

之所以沒(méi)有放上利亞德在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額，是因?yàn)槌薒ED智能顯示之外，利亞德最有前景的“MiniLED、MicroLED、VR動(dòng)作捕捉”三項(xiàng)技術(shù)都還處于萌芽期，僅僅是拿到了未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的入場(chǎng)券，目前在業(yè)內(nèi)根本叫不上號(hào)。


高增長(zhǎng)是利亞德近五年持續(xù)引起市場(chǎng)關(guān)注的重要特征。

2019年，在以銷(xiāo)定產(chǎn)的模式下，利亞德的LED顯示屏產(chǎn)銷(xiāo)率又提升了40%。即便如此，出貨量和市占率快速提升的優(yōu)勢(shì)，也被越來(lái)越低的毛利率大幅吞噬，產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下滑已是不可逆轉(zhuǎn)的事實(shí)，畢竟LED商顯行業(yè)的技術(shù)水平就那么點(diǎn)，想賣(mài)高價(jià)市場(chǎng)也不買(mǎi)賬。


利亞德是個(gè)很能折騰的公司，面對(duì)市場(chǎng)容量和利潤(rùn)空間的瓶頸，轉(zhuǎn)型只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。


在利亞德的發(fā)展歷程中，大的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整一共有4次，算是變革非常頻繁的。2013年以前，利亞德就是個(gè)LED產(chǎn)品貿(mào)易公司；2014年后開(kāi)始多元化發(fā)展，由貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)銷(xiāo)模式，并取得了較大幅度的增長(zhǎng)；2016年再次進(jìn)行大幅調(diào)整，主要是打通了政府智能顯示業(yè)務(wù)的渠道，業(yè)務(wù)再次實(shí)現(xiàn)了騰飛；最后一次就是今年上半年，在LED智能顯示遭遇瓶頸、夜游經(jīng)濟(jì)回款困難的局面下，公司再次聚焦顯示業(yè)務(wù)，并向to C業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)在VR業(yè)務(wù)也有一定的布局。

總體來(lái)看，利亞德的狼性還是非常強(qiáng)烈的，執(zhí)行力也一點(diǎn)不含糊。


本文已反復(fù)說(shuō)過(guò)，利亞德主營(yíng)的LED商顯業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)并沒(méi)有太大技術(shù)含量。對(duì)于這種技術(shù)貧乏的現(xiàn)狀，跨界多元化發(fā)展的難度非常大，同時(shí)也有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。即便是資本和技術(shù)持續(xù)積累到2020年，利亞德的產(chǎn)品多元化也是做得非常謹(jǐn)慎（VR和to C業(yè)務(wù)）。

因此，在2016年那個(gè)野蠻生長(zhǎng)的弱小時(shí)期，利亞德唯一的出路就是走出國(guó)門(mén)多搶一份行業(yè)蛋糕。除了我國(guó)華東華北的富庶區(qū)域之外，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的北美市場(chǎng)也是利亞德的主要目標(biāo)。

賣(mài)貨也是要有匠心的，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)提升的輪回中，中國(guó)制造的顯示屏就這么一塊一塊地走出了國(guó)門(mén)，還整了個(gè)全球市場(chǎng)龍頭。


智能制造技術(shù)不斷更迭，曾經(jīng)那個(gè)工業(yè)品高利率的黃金時(shí)代早已一去不復(fù)返。即便是頻繁自我迭代的利亞德，也難以扭轉(zhuǎn)毛利持續(xù)下滑的趨勢(shì)。


30%的毛利率，對(duì)于大型制造業(yè)企業(yè)，基本快要逼近全面競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的合理利潤(rùn)區(qū)間。

換算成凈利率，就和融資成本相差無(wú)幾了，賺錢(qián)基本都靠走量，薄利多銷(xiāo)。


利亞德的成本結(jié)構(gòu)還是典型的制造型企業(yè)特征，原材料基本占了一半。此外，作為“政府專(zhuān)供”的商顯供應(yīng)商，7個(gè)億的銷(xiāo)售費(fèi)用如何用出去的，很有一定想象空間。

此外，利亞德這些年野蠻的并購(gòu)模式積攢了大量的商譽(yù)，2019年度計(jì)提減值3.3億，幾乎是凈利潤(rùn)的一半。賬上剩余商譽(yù)還有23.5億，消化只是時(shí)間問(wèn)題，未來(lái)持續(xù)減值和利潤(rùn)調(diào)整還有很長(zhǎng)的路要走，這也是不得不關(guān)注的重要問(wèn)題。

通常，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和領(lǐng)導(dǎo)人換屆都是消化商譽(yù)的理想時(shí)機(jī)，這也意味著23億的商譽(yù)只要還在賬上，利亞德業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的概率就非常渺茫（做價(jià)值投資最煩的就是這個(gè)）。


無(wú)論是凈利潤(rùn)還是現(xiàn)金流，利亞德今年都是個(gè)盛極而衰的趨勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)喪失成長(zhǎng)空間也是非常明顯。

未來(lái)能否王者回歸，重點(diǎn)都?jí)涸诹恕皌o C”和“VR”兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上，這兩項(xiàng)持續(xù)關(guān)注董秘在證券平臺(tái)的公開(kāi)回答即可。


利亞德的應(yīng)收賬款和存貨常年居高不下，雖然公司已經(jīng)逐步縮減拖款嚴(yán)重的夜游經(jīng)濟(jì)，但在今年疫情沖擊下，公司整體周轉(zhuǎn)率和占款效應(yīng)還有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。


別人家的ZF客戶(hù)都是給錢(qián)利索，利亞德的ZF客戶(hù)都是拖賬利落——他們不太能賴(lài)賬，但是拖著不結(jié)款也是讓人蛋疼。“回款難”一直都是利亞德的心病，如今壓縮夜游經(jīng)濟(jì)，很有一部分原因就是不想耗下去了。

雖然利亞德的平均收入回款率也有90%，但考慮到17%的增值稅率，利亞德的回款率要到117%才是滿(mǎn)分。

低利潤(rùn)率的行業(yè)，確實(shí)耗不起，還不如集中資源搞點(diǎn)好賺錢(qián)的。


利亞德的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是很有意思，應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)基本是一個(gè)意思，兩項(xiàng)加一起接近48億，基本占到凈資產(chǎn)的57%；此外，21億的存貨也是具有一定技術(shù)淘汰和減值風(fēng)險(xiǎn)。最要命的是，23億的商譽(yù)也是隨時(shí)都可能擦出火花的不定時(shí)炸彈。

看到這個(gè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，你是否想到了風(fēng)頭正勁的廣州浪奇？


作為“LED智能顯示全球龍頭”，以及“全球首家即將量產(chǎn)MicroLED顯示屏”的潛力派，利亞德還是有一定核心競(jìng)爭(zhēng)力的，具體如下：

【1】 能搞定各級(jí)政府客戶(hù)的能力（尤其是ZY政府）；

【2】 全國(guó)首家能量產(chǎn)MicroLED的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)；

【3】 MiniLED技術(shù)在業(yè)內(nèi)也還不錯(cuò)，干翻普通競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還是綽綽有余；

【4】 VR動(dòng)作捕捉技術(shù)也具有較大的優(yōu)勢(shì)，很可能跑出一批黑馬；

【5】 全球LED智能顯示龍頭的地位，說(shuō)出去也能?；Ｈ?；

【6】 這些年做過(guò)的大客戶(hù)加持，在投標(biāo)中可是無(wú)往不利的重磅武器；

【7】 其他。


雖然是低附加值的制造業(yè)企業(yè)，利亞德還是比較重視技術(shù)創(chuàng)新的，純研發(fā)人員就有873人，占比高達(dá)18.25%，技術(shù)儲(chǔ)備都是這些年默默積累下來(lái)的（很大一部分是并購(gòu)來(lái)的）。


考慮到利亞德當(dāng)前產(chǎn)品類(lèi)別持續(xù)豐富，各類(lèi)產(chǎn)品的目標(biāo)客群也大不相同，全球市場(chǎng)的區(qū)域分布也非常分散，雖然872人的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)占比高達(dá)18.23%，平攤到不同產(chǎn)品和目標(biāo)區(qū)域，利亞德的銷(xiāo)售滲透率依然非常有限。

為了彌補(bǔ)這一短板，近兩年，利亞德借助外渠的銷(xiāo)售比重也在持續(xù)提升。

利亞德的員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)普遍都不高，0碩士的學(xué)歷斷層也是讓人大跌眼鏡。學(xué)歷不代表能力，但學(xué)歷也是很重要的知識(shí)閱歷，在利亞德這個(gè)學(xué)歷結(jié)構(gòu)下，研發(fā)團(tuán)隊(duì)的技術(shù)迭代可持續(xù)性也是要畫(huà)個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

18%的管理人員配比也是一個(gè)非常大的比重，乍一看起來(lái)甚至臃腫的讓人吃驚。鑒于利亞德這幾年瘋狂的并購(gòu)行為，48家并表子公司又是獨(dú)立運(yùn)作，870人的行政管理團(tuán)隊(duì)也在可接受的合理區(qū)間內(nèi)。


薪酬結(jié)構(gòu)放上來(lái)大家看看即可，整體還不錯(cuò)，有一定的人才吸引力。生產(chǎn)人員薪酬較高，是因?yàn)榘瞬糠指叨思夹g(shù)型人員和研發(fā)人員，拉高了平均水平。


作為“頻繁變革的業(yè)務(wù)迭代小王子”，利亞德綜合評(píng)分如下：


【1】 能把貨賣(mài)給頂級(jí)政府和全球市場(chǎng)，利亞德可謂相當(dāng)“敢賣(mài)能賣(mài)”；

【2】 頻繁收并購(gòu)和內(nèi)涵外延雙向發(fā)展的模式，促成利亞德快速發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了非常多的可能性（例如VR新技術(shù)和氮化鎵技術(shù)等）；但同時(shí)也帶來(lái)了居高不下的商譽(yù)隱患；

【3】 投資和資本運(yùn)作基本是家常便飯，這不，最近虛擬動(dòng)點(diǎn)也要分拆上市了（熱點(diǎn)基本沒(méi)斷過(guò)，市場(chǎng)買(mǎi)不買(mǎi)賬另說(shuō)）；

【4】 除了收購(gòu)的企業(yè)和技術(shù)之外，利亞德本身的研發(fā)能力和團(tuán)隊(duì)配置著實(shí)得打個(gè)問(wèn)號(hào)；

【5】 市場(chǎng)區(qū)域、業(yè)務(wù)、目標(biāo)客群都高度分散，尤其是從to B向to C轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，以及眾多子公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，管理效率也不免讓人堪憂(yōu)，俗話(huà)說(shuō)鞭長(zhǎng)莫及；

【6】 不僅LED商顯行業(yè)遭遇天花板，利亞德的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)也不得不防，外有貿(mào)易戰(zhàn)影響國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)量，內(nèi)有地方政府“去杠桿”削減預(yù)算；不僅有巨額的商譽(yù)、應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)和存貨可能減值，還有LED商顯市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑的盈利風(fēng)險(xiǎn)?？傊瑫r(shí)代浪潮中的各種風(fēng)險(xiǎn)，基本都能落在利亞德身上，堪稱(chēng)2020年中國(guó)民企艱難掙扎的縮影；

【7】 利亞德的估值相對(duì)不高，但200億的市值也不算小。在各種炒作預(yù)期落地后會(huì)有一定的上漲空間，但短期（一年）內(nèi)也很難突破400億大關(guān)。

當(dāng)前，利亞德的概念非常多，主要可以分為以下幾類(lèi)：

第一，業(yè)務(wù)類(lèi)概念，例如“MiniLED、節(jié)能照明、虛擬現(xiàn)實(shí)”等，這類(lèi)基本沒(méi)什么懸念，除了虛擬現(xiàn)實(shí)未來(lái)具備一定炒作空間之外，其他兩項(xiàng)基本沒(méi)什么看頭。

第二，噱頭沾邊的新領(lǐng)域概念，例如“氮化鎵、OLED、超清視頻”等，這類(lèi)概念完全是強(qiáng)行貼標(biāo)簽的，除了超清視頻比較相關(guān)之外，利亞德基本沒(méi)有OLED業(yè)務(wù)，所涉及的氮化鎵也并非第三代半導(dǎo)體的用途，純屬炒作罷了。搞不好利亞德還真能被貼個(gè)“第三代半導(dǎo)體”概念。

第三，客戶(hù)類(lèi)概念，例如軍工概念。針對(duì)這類(lèi)概念，利亞德的可延展性就多了，比如“ZY政府、特斯拉、蘋(píng)果、華為、智慧城市”等?！癦Y政府”就不多說(shuō)了，看看春晚就知道了；至于特斯拉的電動(dòng)車(chē)中控屏、蘋(píng)果華為的PC屏，都可能是利亞德MicroLED的潛在客戶(hù)。此外，各級(jí)政府的大數(shù)據(jù)顯示屏、指揮中心大屏，都可能跟智慧城市掛上鉤。

第四，資本運(yùn)作類(lèi)概念，比如“分拆上市意愿”，這一項(xiàng)基本實(shí)錘了，虛擬動(dòng)點(diǎn)憑技術(shù)上科創(chuàng)板的概率也不低，這一事項(xiàng)落地，股權(quán)市值也能有巨大的增值空間，搞不好還真能帶飛一波。

利亞德近期的戰(zhàn)略仍是以“文化科技融合”為基調(diào)，主要是三個(gè)方向：

一是大力提升賣(mài)貨能力和拓展賣(mài)貨渠道，包含線(xiàn)下實(shí)體體驗(yàn)店等，基本就是各種方式賣(mài)賣(mài)賣(mài)，這一點(diǎn)就是保證基本盤(pán)不動(dòng)搖，控風(fēng)險(xiǎn)；

二是以MicroLED和VR技術(shù)，在to C領(lǐng)域大力嘗試，爭(zhēng)取分一杯羹搞個(gè)突破，這一點(diǎn)就是多搞幾支小型敢死隊(duì)，多多嘗試求增量，搞不好哪條路子就走通了，這也是個(gè)拼命試錯(cuò)突圍的過(guò)程；

三是以顯示屏為載體，往文化和智能技術(shù)上再深度延伸一步，畢竟用屏展示別人的內(nèi)容、秀別人的智能控制技術(shù)，說(shuō)出去好聽(tīng)，但賺不到錢(qián)，還不如自己嘗試，聯(lián)合上游搞一票更有賺頭。

廢話(huà)就不多說(shuō)了，坑爺認(rèn)為，利亞德折騰的能力和執(zhí)行力都毋庸置疑。船大掉頭難，在利亞德身上完全不存在，這是一個(gè)資本市場(chǎng)少見(jiàn)的“極其靈活的胖子”。作為無(wú)依無(wú)靠的民營(yíng)企業(yè)，利亞德謹(jǐn)慎的發(fā)展路徑也是很耐人尋味，每一步都走的很穩(wěn)。

當(dāng)然，在利亞德身處的這個(gè)環(huán)境現(xiàn)狀，風(fēng)險(xiǎn)因素也比較多，公司技術(shù)和資本積累也達(dá)到閾值，今年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變革，或許能夠走出一條重生之路。

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