主題：中行：2月CPI可能達(dá)8.7% 央行可能3月加息

　創(chuàng)記錄的CPI數(shù)據(jù)是否讓目前“快升值、緩加息”的政策有所調(diào)整？

　　中國(guó)銀行(601988.SH)2月26日發(fā)布的最新研究報(bào)告預(yù)計(jì)，我國(guó)2月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將再創(chuàng)12年歷史新高，升至8.7%。

　　此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月份我國(guó)CPI整體同比上升7.1%，創(chuàng)下1996年10月以來(lái)的新高。中行認(rèn)為，從統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)上看，1月份食品價(jià)格漲幅沒(méi)有明顯體現(xiàn)“雪災(zāi)”的影響，而雪災(zāi)對(duì)于物價(jià)的影響將在2月份的CPI中明顯體現(xiàn)出來(lái)，2月份食品價(jià)格漲幅將超過(guò)1月份，從而帶動(dòng)2月份整體CPI進(jìn)一步走高。

　　“雪災(zāi)”對(duì)蔬菜、活禽造成的影響短期內(nèi)難以消除，預(yù)計(jì)食品類價(jià)格增長(zhǎng)幅度難以快速回落，2月份食品類價(jià)格上漲幅度將會(huì)超過(guò)1月份，環(huán)比上漲將達(dá)到6%至7%的水平，同比增長(zhǎng)22%-23%。今年全年我國(guó)可能會(huì)面臨著“拉尼娜現(xiàn)象”的影響，因此農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格難以全面回落，CPI的水平可能較市場(chǎng)之前預(yù)期的要高。

　　此外，中行全球金融市場(chǎng)部經(jīng)濟(jì)分析師石磊認(rèn)為，居住類價(jià)格上漲趨勢(shì)仍將保持一段時(shí)間，將成為推動(dòng)CPI上漲的另一動(dòng)力。由于煤炭?jī)r(jià)格的不斷上漲，電力價(jià)格面臨上調(diào)的壓力，一旦年內(nèi)再一次煤電聯(lián)動(dòng)成型，居住類價(jià)格將直接受到影響。“因此，占整個(gè)CPI比重近14%的居住類價(jià)格可能推動(dòng)非食品類價(jià)格繼續(xù)上漲?！?

　　德意志銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也認(rèn)為，中國(guó)2、3月份物價(jià)可能會(huì)達(dá)到7.8%以上。

　　物價(jià)長(zhǎng)期保持高位引發(fā)的高通脹預(yù)期，可能使得物價(jià)水平與通脹預(yù)期螺旋上升。目前已有一些行業(yè)出現(xiàn)工資指數(shù)化的傾向，就是高通脹預(yù)期引發(fā)物價(jià)進(jìn)一步上升的主要途徑。如果長(zhǎng)期依靠行政命令限制漲價(jià)將會(huì)使得商品短缺，而引發(fā)搶購(gòu)潮，從而進(jìn)一步推動(dòng)物價(jià)上漲，甚至引發(fā)惡性通貨膨脹。因此，通貨膨脹的治理是最為迫切的宏觀調(diào)控問(wèn)題，因?yàn)樗P(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)是否可以“軟著陸”從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)快速發(fā)展。

　　對(duì)此，“貨幣政策不可或缺”。中行報(bào)告認(rèn)為，兩會(huì)結(jié)束后，隨著2月份刷新紀(jì)錄的CPI公布，央行在3月下旬有加息的必要和可能，且方式仍可能是不對(duì)稱加息，而人民幣升值速度可能隨著貿(mào)易順差降低而逐步降低。

　　對(duì)于目前市場(chǎng)上流行“快升值，緩加息”的觀點(diǎn)，即使用加速人民幣升值的手段來(lái)抑制通脹，而少用提高利率的貨幣政策的觀點(diǎn)。中行認(rèn)為，“這一觀點(diǎn)長(zhǎng)期來(lái)看并不可取?！?

　　因?yàn)?，“熱錢看中的是我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的高收益，他們主要通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)、A股市場(chǎng)和私募股權(quán)基金等購(gòu)買我國(guó)的資產(chǎn)并從中獲利。而小幅加息正是有助于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，降低熱錢的資產(chǎn)收益預(yù)期，降低熱錢涌入的動(dòng)力?！?

　　而每次加息上升的27個(gè)基點(diǎn)的利率既不能對(duì)中美利差倒掛的趨勢(shì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，對(duì)熱錢的吸引力也并不大。相反的是，2007年11月人民幣升值速度加快后，市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期很快從每年5%的幅度提高到了8%-10%的幅度，甚至更高?！吧仙?00個(gè)基點(diǎn)以上，相當(dāng)于10次加息的效果?！敝行性趫?bào)告中稱。

　　“坐等加息時(shí)機(jī)的喪失將使得我國(guó)高通脹的時(shí)間拖長(zhǎng)并加大惡性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜龇治鰩煵粺o(wú)擔(dān)憂的說(shuō)。



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