主題：B股向機構開放指日可待

B股向機構開放指日可待
專家稱多重利好助推B股漲幅遠超A股
　　正當A股反彈一波三折之際，B股指數(shù)今年以來已取得正收益。其中深B指數(shù)不僅創(chuàng)出近29個月的新高，還于本月初一度上演“十一連陽”。

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　　值得關注的是，中金公司近期發(fā)布報告稱，即將推出的國際板將導致A股與B股合并，考慮到目前A股估價普遍高于B股，以及人民幣可能升值的預期，B股有望在未來幾個月內出現(xiàn)一輪大幅度上漲。對此，相關人士在接受采訪中表示，年內國際板難有實質性進展，但在國際板開板前，有望放開國內機構投資者投資B股的門檻，并借此實現(xiàn)B股與A股的并軌。

　　B股累計漲幅為A股3倍

　　據(jù)WIND資訊，截至昨日，今年以來B股指數(shù)普遍大幅跑贏A股。深證B股指數(shù)報收662.43點，年內累計漲幅達5.83％，成為年內唯一取得正收益的主要指數(shù)。上證B股報收247.53點，較年初僅下跌1.93％。而同期上證指數(shù)、深證成指和滬深300指數(shù)跌幅均超過10％。其中上證指數(shù)累計跌幅仍達18.64％。

　　不僅如此，自2008年10月28日本輪反彈以來，深證B股指數(shù)累計漲幅達193.63％，僅次于中小板綜指，同期上證B股指數(shù)也累計上漲172.76％。相比之下，深證綜指累計漲幅僅為140％，上證指數(shù)同期漲幅僅為54.72％。B股累計漲幅幾乎相當于A股的3倍。

　　不少業(yè)內人士在接受采訪中也表示，B股之所以大幅跑贏A股，很大程度上因為B股相對A股的估值要低。據(jù)統(tǒng)計，以昨日收盤價計算，深市42只B股相對A股平均折價49.21％，滬市44只B股折價更高達55.25％。從估值水平看，深市B股整體市盈率為33倍，對應A股為76倍；滬市B股整體市盈率為43倍，對應A股為116倍。

　　三大動因助推B股

　　英大證券研究所所長李大霄在接受采訪中對此表示，B股持續(xù)大漲的原因主要包括估值水平更低，市場容量上相比A股不存在擴容之苦，以及人民幣國際化的過程也將推動B股市場的活躍，并且與A股的結合越來越來緊密。

　　“按照證監(jiān)會的工作節(jié)奏，一年干一樣大事，今年的大事就是股指期貨的推出。國際板仍在加快研究之中?！币晃蝗倘耸肯蛴浾弑硎荆瑥倪@個意義上講，國際板年內推出的可能性并不大。

　　對此，上交所相關部門人士昨日在接受采訪中回應稱，國際板目前尚無實質性制度出臺，因此難言對未來B股市場的影響。

　　李大霄分析稱，未來擺在B股市場面前的幾種選擇是：一是上市公司回購并注銷B股，同時增發(fā)A股；二是B股和H股并軌；三是B股與A股換股以實現(xiàn)并軌。而事實上在人民幣實現(xiàn)可自由兌換之前，績優(yōu)股的A股和B股已經實現(xiàn)“自然接軌”。其中，萬科B相對A股折價已只有5％左右。

　　然而，國際板將如何左右B股市場的命運呢？中央財經大學教授賀強在接受采訪中表示，設立國際板的初衷一方面是把國外運作比較穩(wěn)定、盈利能力較高的百年老店引進來，通過中國投資者向他們投資，分享他們創(chuàng)造的利潤；另外一個重要考慮就是解決B股問題，而徹底解決B股問題，就是把B股也送到國際板。

　　賀強表示，未來在國際板交易有幾類股票，一是純粹國外公司到中國上市，另一種就是原來的B股在國際板掛牌。國外公司在國際板掛牌讓境內投資者投資，同時B股在國際板掛牌讓境外投資者和國內投資者投資。

　　B股向機構開放指日可待

　　而在國際板推出之前，B股市場的價差有望進一步縮小。李大霄認為，隨著市場條件的日益成熟，B股向國內機構投資者開放的步伐也越來越近，而國內機構同時在B股和A股兩個市場進行套利交易，將進一步縮小兩個市場間的價差，由此B股的投資價值仍有待進一步挖掘。而活躍B股市場一定程度上也將分流一部分國內機構投資者的資金。

　　上述券商人士更向記者分析稱，向境內機構投資者開放B股二級市場有助于進一步激活B股市場。該人士表示，從法理上講，境內的機構投資者應該享有和境內個人投資者完全一樣的權利，既然一般散戶投資者可以購買B股，機構投資者也應該可以購買B股。B股市場此前之所以只允許外資、港澳臺資本和境內居民介入，而不允許境內機構投資者介入的原因就是擔心外匯流失。而現(xiàn)在的情況已經發(fā)生了改變，外匯由短缺變?yōu)檫^剩，B股市場向境內機構投資者全面開放的條件已經成熟。而目前，B股市場與A股市場最大的不同就在于境內機構投資者的參與程度，只要向境內機構投資者開放B股二級市場，B股市場一定會趨于活躍。

　　激活B股將緩解人民幣升值壓力不容忽視的是，自從中國6月20宣布重啟人民幣匯率改革后，人民幣兌美元升值速度相當快，截至7月2日的前10個交易日內，人民幣上漲大約0.8％。不過此后人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定在6.77水平附近。而包括大摩在內的部分機構本周發(fā)布報告稱，人民幣升值將是一個長期現(xiàn)象，且今年下半年中國的貿易順差將超過上半年，國際會對人民幣升值的壓力將顯著增加。

　　對此，中國科院金融研究所研究員尹中立表示，從理論上說，B股市場的市盈率相當于A股市場的一半，只要B股市場與A股市場享有相同的策環(huán)境，B股市場平均價格可以上漲一倍。對于手持外匯的居民來說，巨大的增值預期完全可以化解人民幣升值的風險，使外匯的吸引力增強。同時，境內的外資公司完全可以通過B股市場來籌集外匯資金，而不再需要從境外匯進美元資本。這樣就可以大大緩解人民幣的升值壓力。



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